瞭望台 -- 市場心態仍不穩

Text：端木雅　Design：陳傑

滬深兩市大盤峰迴路轉，主要是因為投資者對未來繼續出台相關的緊縮性措施有所忌憚，因此不太願意大規模買賣。不少機構投資者認為，在短期上漲之後，市場還是出現了一些令人不安的因素。根據之前封閉式基金市場收盤時的情況來看，部分封閉式基金出現了溢價，且有不少品種的折價率已經接近於百分之十，一般情況下，出現上述情況意味着市場短期震蕩在情理之中。

亦有不少基金公司認為，A股市場的危機尚未完全過去。前期市場的上漲只能視為反彈，現在判斷市場底部已成是為時過早。

而且，從基金回報看，由於市場仍然處於不確定的環境之下，建議投資者還是要謹慎看待投資收益。事實上，今年投資難度已經相當之大，調低投資預測已是各家基金心照不宣的事情。

對於目前的市場機會，內地國泰基金認為，A股市場延續每五個月左右的風格輪動，前期眾多中小盤熱點板塊已經開始失去優勢，而大盤藍籌股成為資金流向的重要目的地，其業績穩定估值合理的優勢正在為市場所認同。

不過，該機構仍然堅持，在缺少較強的宏觀基本面推動下，大盤反彈力度將會有限，強勁的反彈只在通脹和經濟增長表現好於預期的情況下發生。若市場在短期內有大幅超跌，只是產生一些交易機會，不宜期望太大。

外資無懼流通量大

外圍投資者對A股的看法，明顯比內地投資者樂觀，這是一個好現象，始終外圍投資者側重於價值，勇於入市，覺得A股已有吸引之處，並不太擔心股票流通量大增的困擾。

但二季度國債發行有望高達二千七百億元（人民幣．下同），同時各種企債發行將超過四千六百億元。在央票到期數量銳減七八千億元的基礎上，二季度央票的發行量仍有望保持高位。

此外，預計四月份當月新增貸款在七千億元以上，當月有兩隻大盤股發行，引致二季度資金面恐將出現收緊的趨勢。而股票市場上，經過一季度新股發行的寬鬆期後，二季度有望迎來小高潮。

其中金鉬股份擬發行不超過五點三八億A股，與此同時，紫金礦業本周啟動A股首次公開發行，擬發不超過十五億股，下周二至下周三（十五至十六）為申購日。而這兩只股票都是在主板市場掛牌的大盤股。

個股

表現分歧

週四上午兩市股指低開，震蕩整理後蓄勢回升，午後在中石油、中石化帶領下，股指雙雙向上反攻，帶動兩市縮量飄紅，上漲個股也回升至千家以上。平均線壓力位能否順利突破，還要看熱點的持續情況和量能的放大情況而定。短線反彈機會增大，可關注超低股。深證成指午後轉勢，收報一萬三千二百八十六點六八，升百分之一點五九；上證綜指午後掉頭回升，收報三千四百七十一點七四，升百分之一點六九。

後期股指走勢如何，重點關注金融地產股走勢，金融、地產是提前見地反彈的板塊，也是本輪反彈以來主力資金重點關注的板塊，其市場的走勢將影響股指走勢，具有明顯的指示作用，同時，金融板塊在週二就開始調整。因此股指走勢如何很大程度上要看金融地產股的走勢。

路透社的報道認為，滬指結束過去四個交易日的回暖局面，是因為在市場經歷過技術反彈後，投資者拋售股票造成了大量資金撤出市場。當前投資者和投資機構試圖轉移風險，已經把目光移向下周即將發行的新股。

法新社也表示，新股募集對於想要尋求轉機的投資者還是充滿了吸引力，但資金流向新股，意味着未來市場流動性將會再次面臨衝擊。

路透社分析，監管機構本月重開首次公開募股，主要是基於市場目前已經積聚了足夠的力量來消化資金壓力的判斷。但是通過股市的疲軟走勢可以看出，在整體利潤增長放緩和供求關係失衡的雙重打壓下，市場目前仍然處於波動期。市場人士稱，目前很難判斷大盤何時會築底。有證券分析員認為，股市目前處於下行通道，將有可能測試三千二百點，期間或有機會反彈。

大盤仍將延續震蕩築底走勢專家分析認為，權重股走跌令市場信心再度受挫，由於沒有利好政策支持，低迷的人氣很難在短期內扭轉。同時，由於下周經濟數據即將公布，投資者對於未來可能的貨幣緊縮政策也充滿顧慮。

中煤

業績與煤價齊飛

國內外煤炭價格不斷攀升，使中煤能源（1898）實現了經營業績的大幅增長。年報顯示，公司實現營業收入三百六十八點二三億元（人民幣．下同），淨利潤五十一點七一億元，同比分別增長百分之二十九點九、九十點三，基本每股收益零點四四元。去年，煤炭需求持續旺盛，中煤加速發展煤炭生產、煤化工和煤礦裝備三大核心業務，煤炭產銷規模繼續擴大。全年原煤產量九千零五十二萬噸，同比增產一千一百四十八萬噸，增長百分之十四點五。

在煤礦裝備企業並購和技術研發方面，已取得新突破，高端液壓支架、重型刮板輸送機和礦用防爆電機市場佔有率均居國內第一。期內，對石家莊煤礦機械有限公司進行了戰略重組，並研發出國內功率最大的礦用防爆電機。

公司焦炭產銷創歷史最好水平，大型煤礦建設專案穩步推進，平朔東露天礦專案預計今年二季度開工建設，華晉礦區王家嶺礦建設專案等專案也在進行中。

另外，因外幣資金持續貶值，在賬面形成匯兌淨損失五點九億元。公司根據H股發行募集資金的承諾用途歸還部分商業銀行借款，並對外幣資金在有關銀行做高息存款，控制了財務費用。為控制港幣資金的匯率風險，公司與有關商業銀行簽訂遠期匯率合同。

中銀

簽署合作協定

中國銀行（3988）與中國遠洋物流近日簽署了質押監管業務合作協定，並就合作的操作細節等內容達成共識，以便於推廣「融貨達」業務，並向貿易企業提供更加優質和全面的供應鏈物流管理和金融服務。

據悉，「融貨達」是中銀專門設計推出的一項獨具特色的貨押融資新業務。通過銀行和物流企業的密切合作，「融貨達」業務可以將貿易物流和資金流緊密結合，為客戶和市場開闢新的貿易授信融資渠道，不僅可有效解決中小企業融資難的問題，更可以幫助大企業客戶維護和提高其供應鏈體系的整體競爭力。

近日中金公司測算，中國銀行美元債券的損失率如達百分之五，損失將達到一百九十八億元，佔該行零七年淨利潤、零八年盈利預測的百分之三十五點二三及十八點七。

年報顯示，該行零七年底持有的次級債賬面價值為四十九點九億美元，持有的美元債券高達四千六百五十七點七四億元。次級債僅佔該行美元債券組合的百分之七點八三。但美國次級債危機不僅讓次級債本身的價值一落千丈，也讓相關住房抵押債券市場隨之下跌，並波及到其他市場，這將給中國銀行帶來巨大的損失。

華電國際

首季發電量增

華電國際（1071）公布零八年第一季度發電量。截至三月三十一日公司及附屬公司按照財務報告合併口徑計算的零八年第一季度發電量為二百二十四點二五億千瓦時，比去年同期增長百分之六十點一七；上網電量完成二百零八點四二億千瓦時，比去年同期增長百分之五十九點六二。

華電成立五年，規模已翻一番，裝機容量達六千三百零二萬千瓦，實現「再造一個華電」；主營業務收入達七百二十億元（人民幣．下同），實現利潤總額四十二億元。

華電在規模快速擴張的過程中，不斷優化電源結構和技術結構，使電源建設與國家能源戰略相配套，與生態資源環境相協調。更成為首家在電力行業設立「科學技術進步獎」、「科技創新基金」的大型企業集團。近年來，華電集團圍繞環保、節能、高效，掌握並應用超臨界和超超臨界空冷、煙氣脫硝、海水淡化、鍋爐微油點火等先進技術，極大地促進了生產運營、基本建設及電站裝備領域的科技創新和技術升級。該集團成功申報國家「863」計畫和國家科技支撐項目四項，安排科技項目和科技創新基金項目四十三項。其中，華電在IGCC發電技術的應用上走在全國前列，該課題進行工業示範後，將使我國成為擁有IGCC核心技術知識產權的國家。

工行首季

淨利潤同比增加

工商銀行（1398）按照中國會計準則，預計一季度淨利潤同比增幅在百分之五十以上。此次預告的業績尚未經審計。工行去年同期歸屬于母公司股東的淨利潤為一百八十七點零六億元（人民幣．下同），基本每股收益為零點零六元。

由於次貸危機以及從緊貨幣政策等因素的影響，外界對國內銀行業今年能否保持高成長存在懷疑。但行長楊凱生表示，考慮到今年信貸成本可能繼續下降以及所得稅下調等因素影響，他對零八年工行繼續保持高增長充滿信心。

按照國際財務報告準則，零七年工行實現稅後利潤為八百二十三億元，同比增長百分之六十四點九；每股收益為零點二四元。工行今年將加快綜合經營及海外業務，其中海外業務所得的利潤將對今年業績有積極的推動作用。

另外，董事長姜建清日前證實，工行正與泰國ACL銀行進行入股磋商，泰國政府持有ACL銀行百分之三十點六的股權。若成功入股該行，工行將進駐泰國金融市場。因目前工行海外業務佔比太低，今後工行將收購兼併與分設機構，謀求全球化發展。在此過程中，工行將尤其關注新興市場的收購機會。