大行晨報 - 日圓弱勢難改｜大行晨報

　　擁有永久投票權的美國聯儲局理事沃勒稱，美國近期的通脹數據或反映國內物價水平並沒有出現回暖跡象，貨幣政策已經足夠緊縮，局方沒有進一步加息的必要，如果未來3至5個月通脹持續放緩的話，聯儲局可能會在今年年底開始減息。另一位今年在貨幣政策委員會擁有投票權的亞特蘭大博斯蒂克表示，今年第四季度開始減息合理。美匯指數本周以來持續於104.5水平附近徘徊整固，其他主要貨幣兌美元則出現小幅回落。回顧年初至今G7貨幣走勢，日圓表現則較不理想。

　　自今年3月中旬以來，美元兌日圓由低位約146.5升穿160水平，升幅約9%。執筆之時日圓暫時收復部分失地，於156.5水平上落。日圓最近偏軟，除了與市場重新評估聯儲局利率前景，推遲市場對局方今年減息時間的預期，從而繼續使美日貨幣息差拉闊。其次，日本國內本身數據亦不理想。受國內消費及外圍環境需求疲弱拖累，日本經濟再度出現萎縮，第一季年化國內生產總值（GDP）按季下跌2%，差過市場預期，按季跌幅報0.5%，市場預期為跌0.4%；同期私人消費按季下跌0.7%，連續第四個季度減少，市場預期原本預期跌0.2%，創下2009年以來連跌最長時間。除此之外，日本3月經通脹調整後的實質工資跌幅擴大至2.5%，連跌24個月。儘管市場據報日本官方兩度出售干預匯市，但持續貶值的日圓令日本民眾購買力下降，3月日本家庭開支按年跌幅擴大至1.2%，連續第13個月下跌。

　　日本央行4月議息會議紀要顯示央行官員開始逐漸轉向鷹派並表示今年有必要繼續提升利率，加息步伐亦可能快過市場預期。但鷹派言論和加息前景預期並未令到日圓走強，筆者認為美元兌日圓短線將於155水平附近整固，中線來看將於下方50天線約153水平至上方160區間上落。

光大證券國際產品開發及零售研究部

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