大市走勢有何相干（ Tony 日誌）
2008/05/16 23:05:48 網誌分類: 經濟
假如有人能夠預知大市走勢怎樣，那麼肯定可以大賺一筆。但你會願意將多少真金白銀投放其中卻是另一問題，因為只有一個方法可以證明這些預測的準確性，那就是所賺得的盈利。
然而，那可能是九成投資者抱有的心態，就是期待著下一次揚升時大賺一筆，並且作好準備將真金白銀投放其中，以證明其看法是對的。可能是針對單一股票，又或是指數或某個行業界別。不過，實在很少人會在投資時毫不理會即時面對的前景。
我認為，最好也是最有利的方法，就是忘記短期前景，而專注於建立一個具防守性的投資組合，以長遠增長為目標。對於相信家園就是城堡的英國人來說，這可能最為適用。倘若你建立了屬於自己的股票城堡，而且在擁有資金的時候不斷增加持股，那麼即使山洪暴發甚至地震，都不能將之動搖。
如果大家能夠遵循此法則，尋找那些表現理想、派發良好股息之股份，就可以將投資組合多元化，隨著組合的擴大，那可算是必然的事，你的投資可以擴展至海外。最後你將可建造一座無法被攻取的堡壘，而這一堡壘無懼市場的短期波動，因為你知道，你的組合能夠抵受這些微不足道的市場波動。
恆指現時在25,000點水平波動，倘若恆指回落至22,500點，跌幅僅為10%，這是否會對你造成太大影響。若恆指真的跌至22,500點，長線投資者會有何反應。答案可能是「太好了！現在我可以趁低買入更多股份！」但是有少部分投資者的意見可能不同，「糟了，我最好還是沽出股份，因為你永不知道還會下跌多少！」他們早已身經百戰，而且他們知道，請注意我並沒使用「猜測」這個字眼，市場將會回升，如果不趁機買入，他們可能錯失一次極好的機會。
另一方面，如果股市上升至27,500點（僅為10%的幅度但以另一方向發展），他會有什麼反應？我會預期他關注的是在股市下跌時，他沒有買入更多的股份，當然，大前提是他擁有可用以買股的財富。我非常懷疑他會將之看為一個修整其投資組合的機會，或許期待股市下跌時可以買回沽出的股份。
股市在不久將來的走勢如何從來沒有任何確定性可言，而正如大多數其他人一樣，我的短期評估常有出錯。我不知道為何我不是與別不同的，因為我想不到任何人的預測是像我一樣更準確的，我亦沒有信心闡述我不可靠的看法。正所謂山中無老虎，猴子稱霸王。
儘管如此，股市將會上升倒是可以確定的，這至少是盡可能接近肯定的事情。我曾向你提述有關傑里米•西格爾（Jeremy Siegel）教授的著作《長期股票投資》（Stocks for the Long Run），他在書中有條不紊地證明，在過去200年，自1802年，股市上升，於1802年投資於股票的1元以及再投資股息，於2006年的價值便會是1270萬元。上升速度並不穩定，但卻是持續的。西格爾教授亦闡明這甚至在1929年股災後亦適用，而這會令目前的次按情況看來只是輕微的調整。
在我壹週刊的投資組合中，我曾故意允許這些股份各自升值，不過我曾被要求每年開始一個新的投資組合，或有時當組合倍增自較大的淨款額時。但我已拒絕這樣做，因為此舉僅會迎合賺快錢的人士。如該組合現時的價值約為700萬元，那麼如一名讀者只有140萬元用作投資，他或她便可將投資組合除以 5 倍，並且每隻包括在內的股份買入五分之一。這些股票沒有不可思議的地方，並且當中大部份是最主要的藍籌股，任何人均可購買，但令此投資組合變得如此奇妙的是時間累積的效應以及收取的股息。此外，倘若我修訂有關的選擇，結果會是幾乎相同的清單，而股票投資的整體優勢或會消失。
正如西格爾教授從他的詳細研究中觀察得到，不僅是已買入股票的價格，但倘若某人每月購買相等份量的股份，則不會有很大的差異，不管某人已經先以週期的最高價、或以最低價買入股份，事實是這些股份可以累積。
有些交易員嘗試智勝股市以及想要克服即時趨勢，但他們的表現一般遠遜於那些堅守及有條理地買入其股份的投資者，除此之外，會有更多的憂慮。一個良好的投資組合會令人欣慰，並應可令投資者在晚上安睡，並且大概不會導致心臟問題。但願我之前開始得更早一些。