劉偉利 - 不買槓桿ETF？ | 巨B講投資

　　最近美國正式實施T+1結算制度，意味結算時間縮短。雖能減少出錯機會，但也為市場帶來更大短期波動。對經驗豐富交易者或短線投資者說，這種情況可能會有利，因他們能利用更大市場波動獲利。對持有中長期倉位的投資者而言卻可能會增加風險，因為券可能會相應調整對其倉位槓桿比例。加上美股屢創新高，市場可能即將面臨大幅調整。這種情況下，投資者應考慮是否採取對沖策略，以鎖定自身倉位價值，從而避免遭受市況波動的影響。

　　如預期市場將下跌，投資者可利用看跌工具（如期權或期貨）進行對沖或空頭交易。這兩種策略在適當時機運用都是非常重要的。最近有朋友在港股接近19000點時，認為市場應有回調，因此買入槓桿式對沖基金。另一位朋友則直接沽空期貨。結果後者獲利，原因是對沖基金的槓桿效應隨時間遞減，並且還需要支付利息成本，從而降低其價值。相比之下，期貨在到期日當天會出現劇烈波動，能否堅持自己的看法成為關鍵。但這並非單純的賭博，還需要考慮成交量和買賣區間等因素。

　　對沖策略並非完全可靠，投資者需要謹慎評估。舉例來說，如果投資者持有股票多頭倉位，並買入期權做空對沖。在某些情況下，即使股市下跌，期權的時間價值損耗也可能抵銷甚至超過股票多頭獲得的利潤。投資者必須仔細計算對沖成本，並了解對沖策略的局限性。

　　此外，投資者還需考慮其他因素，如市場流動性等。在T+1結算制度下，這些因素或會產生更大影響。舉例來說，如市場出現大幅波動，投資者或會面臨更高交易成本和滑點風險。

　　總的來說，T+1結算制度為投資者帶來新的挑戰和機遇。經驗豐富的交易者可能會從中獲益，但中長期投資者需要更加謹慎地管理風險。無論如何，投資者都應該密切關注市場動態，並採取適當的策略來保護自己的投資組合。

Collis Capital合夥創始人
劉偉利