假期完結市況相若，美國地產市場不濟（ Tony 日誌）
2008/07/17 12:06:57 網誌分類: 經濟
假期過後，雖然時間頗為短暫，但大家或會預期看到價格的一些轉變。雖然可能確實有些不同，但最終的分別卻是不大，而整體市場與之前也大致相同。
香港的情況可能有些輕微改善，不是由於市場交投及經濟出現了大大改善，而是因為奧運臨近的緣故，這將令中國成為全球焦點，另外亦由於中期業績報告將至。
中資企業將公佈較佳的業績不一定是顯而易見的事，但卻頗可能會發生。然而，假如市場預期看到較差的業績，那麼業績表現勝過市場預期肯定會令人鼓舞。
大型銀行的業績，以及中移動（941），幾乎肯定會有更佳的表現，但如此的改善是否足以刺激股市卻令人存疑。
銀行的首季業績異常理想，所以大家必定預期第二季的業績亦會不錯，而略為回落的話亦可能是自然的事。然而，分析員不大可能會對此感到意外，他們已經擔心今年餘下時間的表現或頗令人懼怕。
無論如何，銀行於今年餘下時間的溢利預測將會高於2007年的業績，或許難以預期這些中資銀行已失去其高增長的吸引力，而事實上其勢頭仍在。或許在2007年的長期攀升中，市場曾經非常過度樂觀。
然而，大家要作好準備，迎接這些分析員頗為悲觀的展望，因為對於他們來說，預測市場表現不濟會遠較預測即時的復甦容易，他們會再次傾向於短期而非較長期的考慮，而我認為對於本專欄的讀者來說，後者更為重要，勝過很多投資者所喜歡的短線買賣。
中移動即將公佈之溢利，也將顯著高於去年，但其股價可能已經反映了此消息，因為今天的股價已經達到21倍市盈率之水平。由於中國電信業近期的重組，使該公司在可預見將來的前景有些混亂，或會有人猜想，這些發展是否最終的決定。政客需要讓自己繼續工作，就會傾向於不斷地對基本政策進行修訂。
但即使是根據最壞的情況進行分析，中移動的2008年盈利仍將至少達到1150億元人民幣，按年上升20%，令市盈率跌至17倍，仍屬高水平，但由於該公司在國內同行中處於如此的領導地位，其往績證明能夠支持此高評級。
然而，儘管在正常情況下，以此價格買入該公司的股份尚算便宜，但在當前的全球氣候中，預測該股擁有較高之市盈率或許並不實際，因為美國經濟情況似乎因為樓市持續不濟而惡化。
最近的恐慌由按揭巨頭房利美和房貸美所引起，倘若比較這些公司的貸款與可用資本，我們會發現其處於負資產的境地。這兩大巨頭控制了美國大約三分之二的按揭市場，這可能導致美國金融市場的混亂，甚至或會破壞現時的貨幣體系。
這會變得越來越危險，但有關的後果會非常嚴重，不容發生。倘若真的發生，大家便可向自己的資本道別，因爲目前的貨幣體系會變得難以支持。存戶會對銀行沒有信心，而在現時投資者紛紛轉向安全投資的情況下，大集團甚至會面臨無法承受的影響，他們的顧客會寧願將自己的積蓄藏在其床墊下。
美國政府被迫處於的境地，是他們被迫甚至貸款予這些傳統上獲得民主黨支持的按揭銀行，因為共和黨寧願不加干預，讓市場本身運作。我可以很容易理解目前執政的共和黨政府不願意挽救這些過度進行按揭貸款的放款人，更甚於我可以理解臨之前向貝爾斯登伸出援手。
但如貨幣體系崩潰，那麽金錢會有什麼用？如果預計下一期通脹會急升，將資本放在銀行便不會是很好的解決方案。有關的後果會非常嚴重，貨幣儲蓄會變得相當無用，並且在本國會出現龐大的資本轉移。
因此，這是不大可能發生的情況，即使物業市場不大可能會快速復甦亦然。美國政府不得不幫助這些公司脫離困境，無論如何，美國聯儲局將致力於維持低利率，因為保護這個地產市場必然是他們現在最優先處理的事項，甚至不惜犧牲增加通脹以及美元匯價下跌。