買工行交行 - 天下第一倉 (Next Magazine)

2008年08月06日（星期三）

去年就是在這段時間，香港股市開始瘋狂暴升，指由二萬點急升逾五成，十月底還衝破三萬點大關。我雖然不認為今年會再有這種奇遇，但卻相信港股再下跌的機會更低。

刻下是上市公司公布中期業績的季節，尤其是銀行股，我預期表現會好過去年。我寫這篇文章之時，匯豐還未派發成績表。匯豐持有逾六成恆生銀行股權，還有交通銀行（3328）及平安保險（2318）各兩成股權。

匯豐的業績不大可能耀目生光，因盈利會少過○七年同期。不過，匯豐出售子公司帶來了特殊盈利，而且壞賬撥備會較去年下半季大幅減低。

派息慷慨　穩如泰山

因此樂觀者如我，認為匯豐上半年盈利有可能勝過去年下半年，全年表現亦可能好過去年。相反悲觀者認為既然去年下半年盈利下挫，全年業績倒退的可能性大為增加。○八年的全年成績表，會決定匯豐的股價去向，惟半年業績卻不會有太大啟示。

匯豐派息慷慨，刻下息率達五釐半，更有可能在明年三月增派末期息。不論匯豐的業績是好是壞，中資銀行股的盈利必定能勝過○七年，部分中資銀行股早前更發出 盈喜，表示上半年業績遠勝去年同期。部分淡友卻擔心中國經濟逆轉，銀行盈利會在○九或一○年開始倒退；惟我們欠缺未來的數據，難以反駁他們。

受到美國及中國這兩股相反的影響夾擊，港股未來走勢仍會相當反覆。刻下美股確實令人失望，市場傾向認為會繼續衰退多於溫和復甦，相反中國就似一隻縛了鎖鏈的狗，須防止牠跑得過快。

五年內工行股價十元

由於悲觀者和樂觀者正互相角力，我希望趁機在這十字路口買入中資銀行股。我認為它們非常便宜，更早已增持現金，準備在五元五角以下，候低出擊買入五萬股工行（1398）；以及買入二萬股交通銀行，限價九元五角。

若成事的話，組合的銀行股將由三間增加至五間，佔了組合三成半比重；若一併視宏利為金融股，比重更達到五成，我承認確實有點冒險，但卻絕對值得。
我深信五年內，工行股價可升至十元，而交行則見二十元。兩者計及股息，每年回報可達一成半。

很多人質疑我為何要蝕讓陽光房託，惟我買入此股的目的，是用作防守。因為當其時的指數遠高於現在，而我認為刻下股票已很便宜，特別是這兩隻中資銀行股十分抵買，因此我決定轉守為攻。

雖然隨香港樓市復甦，陽光房託股價有望回升至二元五角水平，但我卻對它能升至三元存有保留。

這兩個買入指令，有效期至八月十四日。