東尼日記 - 8月12日 - 中國跌勢！
2008/08/13 10:47:25
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經濟
這或僅是一次過的模式，假如美股受壓的話可能不會維持太久，因為國內市場或會受累於美國市場，間接地影響香港市場的表現，一如以往的情況。所以，要將此歸納為象徵性的表現乃言之過早。
但國內市場可能正在蘊釀下塌的危機，滬深股市僅於一日內便急跌超過7%，所以港股下跌亦非意料之外。港股的跌幅於下午出現，因為截至午飯時段恆指仍升350點，而全日接近400點的跌幅都在下午錄得。於週四收市，上海A股報2,862點，而昨晚收報2,592點，兩日內錄得270點的跌幅，或下跌9%。
不過，投機者將矛頭指向政府的缺乏行動，儘管任何人都會記得，我和其他很多的人曾猜想，股市如何可以升至去年10月那般的顛峰。當時，我們並非唯一指出市場出現泡沫的觀察者，而我們曾經警告公眾，市場必然會出現反作用力，而現時這種反應實為無可避免的後果。
上證指數現已從高位回落了大概60%，儘管大家或會預期出現一次強勁的反彈，但難以認為大部份的中資股是便宜的。當時市場上的愛股，例如保險巨頭和奇怪地一些航運公司，現價仍然偏高，儘管大家對於中人壽（2628）的評論，或會由於中期業績可能高於現時的預期而有所改變。
我不斷以較高的價格沽出我所持有的中人壽，而只保留很少量的股份，在其低位時，我曾認為這些股份是我的核心持股。我已經減持了超過75%的中移動股份，我更沽出了中國遠洋（1919），因為該股在股價昂貴的時候，似乎是被傳聞推高了。中國遠洋的股價曾經達到40元，目前的股價為13.50元。
按股價28.35元計，中人壽的市值為8000億元，預計其全年盈利約為300億元人民幣，主要來自證券交易或所謂的交易收益，所以市盈率約為25倍。因此，當你看到宏利金融（945）與中人壽一樣經營同一業務，而業務卻不局限於中國，且管理層紀錄良好，而市盈率僅為中人壽的一半時，無疑會選擇宏利金融，尤其是中人壽的管理層表現似乎相當不盡人意。中人壽尚未披露其業績公佈日期，但其競爭對手平安保險（2318）已經定於2008年8月15日公佈業績。
近期股市大跌的原因，是由於眾多在首次公開招股時享有特權而能以較低股價獲發更多股份的投資者，持股禁售期快將完結，市場擔心這些股份會迅速地湧入市場。然而，倘若真的如此，這些大型投資者不再打算持有這些股份，那麼其他投資者最好還是應該沽出其股份，因此懸在股價上的神秘力量將會消失，或會阻礙未來的股價上升。最壞的情況莫過於此，一旦這些投資者撤離，市場會變得更健康。
這種出售可能會不利於即時的股價，但大量多餘的股份在股市構成持續的威脅乃較大的風險。如果此等股份並非為較長遠的投資，則首先不應分配這些股份，但如在下跌60%之後，投資者仍想沽出，並且此等公司的股份沒有較大的買家，他們便會得到他們應得的，就是碰了一鼻子灰，承受重創。
倘若這些享有特權的投資者（或例如李兆基等投資者）對他們的投資沒有信心，並欲沽出，他們便不能得到活躍市場的保證。然而，我誠然會預期那些由李兆基、或淡馬錫或其他主權投資基金取得的股份不大可能會被沽出。可能被沽出的是那些給予中資保險公司及銀行的股份，這些機構當時正在吹噓他們的營運是如何的了不起，並且他們獲分配的股份超過其投資需求。
那時我確實提醒過讀者，在新的資源股首次公開招股時不要瘋狂地認購，當中的一些股份乃聞所未聞的金屬，例如洛陽欒川鉬業（3993），這是很少人知道存在並具有特殊用途的金屬。此等股份現時已下跌75%，至每股4.85元，並且不少投資者對該金屬的供求統計數字仍然瞭解不多，所以很少人會敢於趁低買入。
如果我是投機者，我肯定會慎重考慮現時在股市買入。這可能並非谷底，但不可能距離很遠，因此我現時想下賭注，並且考慮買入A50 中國基金（2823）。我會以12.50元為限，並且會力圖今日在股市買入。如股價繼續下跌，這會給予我進一步買入的空間。