牛市為何未至?

去年，美國第二及三季GDP按年變幅分別為修正後的+2.1%及+0.7%，跌勢明顯。由於第四季房價持續下跌，加上銀行體系不穩，美國政府注資銀行消息不絕於耳，第四季GDP有機會出現負數。

鑑於過去三十年港美經濟關係極為密切，即美國季度GDP較滯後一季的本港數字呈同上同落之勢，香港季度GDP有機會於今年首季陷於負數(去年第三季的數字只有+1.7%，第四季估計+0.8%)。過去，香港經濟如出現收縮(指季度GDP見負)，便會持續收縮最少兩至三季，如歷史重現，則本地經濟不可能在2009年底前復甦。

股市只領先經濟三四個月，如果經濟最樂觀在年底見底，股市最快亦只會在第三季探底回升。若說第一季便牛市重來，恐怕屬一廂情願也。