用以衡量牛市是否重臨的四大指標

恆指從10月尾的低位10600點展開強力反彈，在兩個月內反彈超過四成， 個別股份升幅更達六倍(如中國建材，低位1.49元，現造9元)，引來股民議論紛紛，甚至有股評人語出驚人，直指牛一已誕生。

George Fisher不會對牛市重臨之說嗤之以鼻，但由於心裡有若干牛市重來的指標，而這些指標一直未達標，因此仍相信熊市未完。

牛市重臨的指標為何？首先，雖然指數曾拋離250天線以下五成，但目前尚未重返該線之上。交銀羅家聰曾進行研究，發現恆指拋離250天線以下三至五成後重返該線，屬一上佳的入市訊號，而此入市位會與熊市底部相距不遠。如此，假如10600點是這次大跌市的底部，則250天線應已跟該水平相當接近(例如12000至13000點)，但以現時250天線處於21000點高位看來，談論牛市是否重來，實在言之尚早。

第二，本港九至十一月季度的失業率升至3.8%，但由於本港失業率過去三十年一向與美國失業率同上同落，而美國失業率於十一月已升至6.7%的近年新高，仍處低位的本港失業率來年預料會隨美國經濟持續惡化而大幅攀升。倘日後本港失業率高見8%或以上後見頂回落，George Fisher會視之為另一經濟見底的跡象。

第三，今次金融海嘯的源頭在美國樓市，估計要待當地樓市回穩後，全球經濟和股市才有機會見底。事實上，美國新屋銷售數字及新屋動工數字都是良好的經濟領先指標。根據羅家聰的研究結果，兩者分別領先經濟表現三季和兩季。觀乎十一月份新屋銷售數字按年大跌一成九，創二十四年來的最大跌幅，似乎已預示美國經濟明年第三季仍難樂觀。George Fisher認為，至少要待上述兩項數據止跌回升(按年率計)，才可確定美國經濟已見底。

最後，George Fisher會以股市成交量來判斷熊三是否結束。一般而言，大跌市接近結束時，成交量往往會萎縮至牛三時成交的十分之一，市況會有數個月牛皮淡靜。例如，九七時高峰期港股每日成交曾有300至400億元，但於零三年初時每日成交曾低見30至50億元。去年十一月初溫總叫停港股直通車前夕，港交所曾錄得今次大牛市的最高成交額 1,800億元。到了熊三階段，每日成交相信會暴跌至200億元或更低水平。

     上述四大指標一天不達標，George Fisher便會繼續假設熊市未完而

堅拒入市(除非恆指跌至不理性的低位，如低見6500點以下，屆時小弟

自當欣然入市)。