坐車要學轉車 -- 龔耀輝

恒指收報16541點，跌517點，成交636億元。期指依然低水111點。不過，期指高低水已經對後市升跌毫無指標作用，又一項以往你被人灌輸的經驗，要全面忘記。

南太電子（2633）計劃以自願清盤的方式，曲線私有化。今年之內，特別多私有化新聞，而找尋下一隻有機會被私有化的股份，亦成為投資者的課餘活動。但問題是，如果股票是零和遊戲，大股東願意私有化買貨，應該代表在他眼中，賣方即小股東是蝕底，大股東自己才會有賺。若果這道理成立，小股東理論上應該每次都要反對，才是對自己利益最大保障。

以南太為例，大股東先後二次私有化不成，第二次是差點技術因素，否則可能已經水到渠成，反映價錢方面已經不成問題，並非小股東的反對理由。如果大股東在「撻Q」之後，仍然死心不息，寧願用自願清盤都不要自願等多一年，小股東基於零和遊戲的觀念，可能不禁會問：「間公司真係咁筍？莫非我睇漏眼？」

究竟你能否在任何公開資料，譬如年報、通告、又或者報章雜誌，知道大股東心底入面，是否看見什麼寶藏？

一定唔得。如果公司的確有寶藏，你睇得出的，大股東一定見到。就算你未有時間鑽研，未曉開機計數，坊間大把中外財經寫手，為你代勞。所以，眼見得到的好處，必定已經反映係價錢，否則的話，小股東必定反對。在電盈（008）案件之後，不會再有大股東以為數夠票就一定可以成事。

既然價錢已經盡量將你眼見的好處反映，而公司「寶物沉歸底」又只有大股東望見（又或者有份坐董事局的小股東，總之無你份），下一條問題就要問，究竟應該反對私有化，繼續持有，等待大股東看見的寶物浮面。還是應該做個順水人情，每人攞回自己個份，不去眼紅人家可以賺多份？

人各有志，沒有標準答案。有人買股票純為賺錢，只問價錢，不問情由。他們眼中每隻股票，都是一部二部火車，他們坐完一架轉第二架，一心只想最快到終點，坐邊一班都冇所謂。

有人買股票是真心想與大股東夾錢做生意，考慮公司股價停滯不前，有如火車突然停站，他們會等待、照坐，因為隔籬火車他們並不熟悉，怕無法到達終點，甚至乎倒後行。

只要本着大股東之所以能夠成為大股東，一定是聰明絕頂，沒有「死錯人」。在一場零和遊戲，小股東就只有以上二種搭火車的心態。大股東能否成功行事，只可以寄望願意轉車的股東較多。