第三季考驗定力和勇氣 ----- 龐寶林

昨天7月1日是回歸假期，除慶祝香港回歸十二周年外，也借此回顧金融市場上半年的情況及部署未來的投資策略。

中國股市上半年表現一枝獨秀，冠絕全球，深圳Ａ股上升73.2%、上海Ａ股上升60.8%，但深圳Ｂ股升幅更凌厲，上升達79.4%！其次是印度股市，上升53%、俄羅斯股市上升51.2%；阿根廷股市緊隨其後，上升46.3%！

由於人民幣去年沒有貶值，今年至今也沒有太大的變動，故若計算貨幣及股市於上半年回升的總回報，俄羅斯、巴西股市的走勢便與中國叮噹馬頭！

如再細心分析的話，除了Ａ股在第一季已率先上升外，全球股市幾乎均集中在第二季上升，令所有投資者都能在第二季的股市獲利，只是獲利多少的問題而已！

不少股市在第二季的升幅比上半年整體的升幅還要多，也顯示這些股市在第一季下跌，至第二季才大幅上升，港股便是其中一例，其他股市如道指、納指、英國富時指數、德國、法國、澳紐、日經、新加坡、泰國、越南等股市也出現相似情況。因此，儘管各位投資者錯過了今年第一季的升幅，你們的損失也不大。

事實上，股市在第一季沒有升幅，而且當時的風險仍高，股市不但大幅波動，短線的市場風險太大了！但若各位讀者能聽從筆者的建議，3月初，即滙控（005）股價見底時開始入市，下跌的風險反而最少，其上升空間較第二季還巨大！回報與風險不成比例，值博率極高！

由是故之，筆者從3月11日起、並連續數周聲嘶力竭地呼籲，各位須把握入市的良機，相信各位無論在股市、滙市、基金及房地產等均大有斬獲！須知現在金融市場的相關性非常大，無論正相關性或負相關性，各方面的互動性絕不能忽視。

全球股市、資源、高息貨幣等在第二季的大升浪，可以印證東驥基金研究部的分析是正確的，新興市場（尤其是中國）現在的經濟周期處於復蘇階段，這說法應該是對的，即市場風險較低，各位應該把握調整的良機，不妨揮軍入市吧！

根據東驥基金財富管理部的分析，印尼基金在第二季的回報最佳，基金平均上升69.93%，當中以德盛印尼基金的表現最出色，在第二季上升了78.65%！一如筆者早前估計，東協基金的表現較落後，在一眾東協國家/地區中，尤以印尼的表現最突出！

亞軍是印度基金，平均回報也達58.9%，表現最佳的印度基金是滙豐的印度股票基金，上升達76.45%；季軍是新加坡基金，回報達48.71%；殿軍是泰國，回報達47.85%等。

值得一看的是大中華股票基金類別基金，平均回報36.57%，排名第十四；表現最佳的基金為宏信領域基金-中國躍升基金A2美元，上升74.92%，較表現最差的同類型基金超出76.75%，其回報直迫第二季表現最優秀的德盛印尼基金。

宏信領域基金-中國躍升基金 A2 美元在上半年的升幅達89.31%，表現遠勝同儕，基金的資產屬中型，約6737萬美元（截至本年5月底），即使基金經理年輕，但已有足夠經驗，相信在牛市中更可充分發揮所長，各位宜趁調整時伺機買入及長線持有。

至於行業基金方面，第二季表現最出色是房地產基金，平均回報達41.38%，由於現正處於低息環境，投資者擔心通脹及貨幣貶值等問題，唯有透過投資硬資產保值。東驥基金研究部過去不斷提及、並提議進取投資者可以買入的金融股或相關基金，此類別基金在第二季的平均回報達36.58%。

在第二季，無論行業或地區的基金平均回報都屬正數，即使表現最差的行業基金-生物科技股票基金，此類別基金平均上升6.13%；表現最差的地區基金-北美洲股票基金，此類別基金平均上升16.87%！所以，第二季「現金非王」，存款10萬元只有1元利息，相信資金仍需不斷尋找出路！

因昨天為假期關係，故東驥模擬基金組合在周二以周一的基金價格計算，一周上升1.99%；今年至今上升18.97%，從1997年2月24日至今平均每年上升15.79%。

模擬組合內以中國、香港及東協等基金表現最出色，上升5至6%，全部基金均上升。東驥基金模擬組合將於下半年作出整體部署，如在第三季趁調整時換入宏信的中國躍升基金，其他基金也可能「換馬。

投資市場方面，大部分投資者均預期，第三季將出現調整，但調整幅度卻可能不多，以港股為例，不少投資者表示，若股市下跌至16000點便入市，故16000點可能不會出現。投資者現在主要擔心股市已先行，但經濟表現卻未能追上。

另一方面，投資者也擔心美國出現「雙十一」，即儲蓄率上升至11%，代表美國人傾向儲蓄而不再消費；及美國的失業率達11%，故美國人更不願意消費。

因此，美國及全球經濟便不能依靠出口帶動。既然不能外求，各國政府唯有繼續刺激內需，所以中、小型股升勢優於跨國大企業或相關的基金！不過，東驥基金研究部相信經濟遲早見底，並隨之復蘇，現在只靜待第三季更明確的數據而已。

現在美國的數據好壞參半，如美國樓價在四月份下跌0.6%，低於預期的1.8%，但消費信心在6月份仍下跌，可能因失業率仍上升所致，故相信歐美股市在第三季仍然反覆，故各國政府仍大力刺激經濟，不容怠慢。

如果未曾入市或欲加碼的投資者，便需在第三季把握此機遇，相信年底應有不俗的回報，但升幅當然不及第二季，但下跌的風險卻不高，回報總較資金存放在銀行為佳。