3378廈門港務
上市日期: 2005年12月19日
發售價: $1.38
主要業務包括:
(i)集裝箱、散貨和件雜貨裝卸業務;及(ii)港口配套增值服務包括港口相關物流、航運代理、拖輪靠離泊服務、理貨;及(iii)建材製造、加工及銷售和工業產品貿易
需求: 集裝箱港口業務: 總吞吐量2008年2,778,700(噸) / 2007年 2,638,114(噸) / 上升 5.33% 散貨╱件雜貨港口業務: 總吞吐量2008年4,820,086(噸) / 2007年4,370,663(噸) / 上升10.28% 成本較益: 邊際利潤率11%, 股東權益回報率10.1%, 天津港為10.4%及3.6%, 大連港為49.1%, 12.3% 息率: 上市後3年, 每年派息比率維持40-60%之間, 現息率為4.19%(現價1.49), 天津港0.96%(現價3.32), 大連港3.12(現價3.27) PE: 廈門港9.5, 天津港44.31, 大連港10.81 NAV: 廈門港1.559, 天津港2.03, 大連港2.468 市值: 廈門港14.7億, 天津港57.72, 大連港34.75 獨市: 廈門港佔福建省總集裝箱吞吐量約67.8% 入行門檻: 高. 地理環境限制及昂貴的基本建設及前期投資 展望: 兩岸契機, 大三通之機遇, 中國國務院討論並原則通過《關於支持福建省加快建設海峽西岸經濟區的若干意見》。繼2006年《政府工作報告》和「十一五」規劃綱要提出支持「海峽西岸」經濟發展之後,海峽西岸經濟區建設昨日再次獲得國家層面的支援。中銀國際發表研究報告認為,海峽西岸經濟區的發展更可能異軍突起,在較長的一段時間內成為區域經濟發展的最大亮點。 憧憬/鑊氣: 炒兩岸關係
風險: 2009年6月24日廈門港務(03378)發盈警,預期今年上半年之未經審核綜合淨利潤將較去年同期大幅減少。公司解釋指,淨利潤減少主要受世界金融危機與國內宏觀經濟環境的影響,進出口貿易額下降,導致港口吞吐量有所下降,令公司從事集裝箱裝卸及堆存業務、散件雜貨裝卸及堆存業務、港口增值業務的經營收入和業務利潤率下降。全球經濟持續低迷, 兩岸關係變差, 台獨.
結論及申報: 雖然出了盈警, 但只是反映上半年業績, 預期下半年應有改善, 壞消息入貨, 險中求勝, 兩岸經濟實質及憧憬無限, 相信每隔一段時間就會炒一轉, 加上未來實質利潤浮現, 相信值得長線期待. 盈警當日入了第一注@1.47 .
抓起大三通機遇提升廈門港發展:
利用兩岸全面直航的契機,強化對台海上貨運直航業務。把握海峽兩岸「大三通」機遇,完善碼頭軟硬件配套設施,提升服務質量和作業水平,拓展對台海上貨運直航業務,爭取更多國內貨物經廈門中轉到台灣,爭取將廈門港發展成對台運輸的集散中心。
福建外貿及廈門港口隨着海峽西岸經濟區先行效應的逐步顯現,福建省經濟發展總體呈現持續發展的基本優勢,但受國際金融危機衝擊,其外部需求明顯減少。根據福建省政府的數據顯示,二零零八年福建省全省生產總值約人民幣10,823億元,同比增長13.0%;外貿進出口總額約為848.3億美元,同比增長13.9%,兩項指標增幅均有所回落;貨物吞吐量2.74億噸,同比增長14.8%,集裝箱吞吐量則達到742.5萬標箱,僅增長8.2%,增幅比二零零七年的16.6%減少約8.4%。
公司精要
主要財務比率 (財政年度 : 12/2008) | |||
流動比率 | 1.52X | 經營利潤率 | 14.7% |
長債項/股東權益 | 9.7% | 邊際利潤率 | 11.0% |
總債項/股東權益 | 17.7% | 股東權益回報率 | 10.1% |
股價/每股資產淨值 | 0.96X | 總資產回報率 | 5.8% |
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損益表
(千人民幣) | 12/2008 | 12/2007 | 12/2006 | 12/2005 | 12/2004 (上市前) |
營業額 | 3,411,524 | 2,890,969 | 1,724,361 | 1,300,586 | 1,136,923 |
經營溢利 | 500,073 | 558,736 | 443,792 | 411,434 | 362,597 |
非經營/特殊項目 | 0 | 0 | 54,416 | 0 | 6,359 |
聯營公司 | 1,994 | 4,471 | 6,380 | 3,768 | 2,640 |
除稅前經營溢利 | 502,067 | 563,207 | 504,588 | 415,202 | 371,596 |
稅項 | 27,808 | 56,632 | 93,988 | 71,409 | 71,726 |
少數股東權益 | 97,600 | 132,158 | 129,615 | 100,239 | 67,158 |
股東應佔溢利 | 376,659 | 374,417 | 280,985 | 243,554 | 232,712 |
資產負責表
主要項目 (千人民幣) | 12/2008 | 12/2007 | 12/2006 | 12/2005 | 12/2004 |
存貨 | 133,047 | 403,025 | 118,065 | 83,667 | 68,094 |
現金及銀行結存 | 1,124,810 | 1,137,086 | 1,063,455 | 1,332,815 | 593,242 |
短期債項 | 302,780 | 462,157 | 5,944 | 81,111 | 82,607 |
總債項 | 664,007 | 1,007,227 | 597,252 | 935,759 | 1,265,373 |
財務比率
12/2008 | 12/2007 | 12/2006 | 12/2005 | 12/2004 (上市前) | |
流動比率 (倍) | 1.52 | 1.36 | 1.84 | 1.77 | 1.31 |
速動比率 (倍) | 1.42 | 1.15 | 1.72 | 1.69 | 1.24 |
長期債項/股東權益 (%) | 9.65 | 15.13 | 17.86 | 29.93 | 75.00 |
總債項/股東權益 (%) | 17.74 | 27.96 | 18.03 | 32.77 | 80.23 |
資料來原: 廈門港2008年年報
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中交零八年營收1788.89億, 基建建設是主要收入, 共1221.07億, 手上未完成合約2655.5億, 增長52.5%. 但港口收入全年只是263.27億, 未完成合約尚有355.65億, 增長2.6%. 09年的確好大機會倒退. total未完成合約共約3300億. 高盛收皮 反而用原材料價格上升, 更有說服力~ rubbish
二零零八年本集團業務持續增長,業務零表現穩固。本集團收入為人民幣1,788.89億元,與上年同期相比增長18.8%
1.基建建設業務
二零零八年本集團完成基建建設業務營業收入為人民幣1,221.07億元,與上年同期相比增長20.1%。新簽基建建設合同額為人民幣2,120.48億元,與上年同期相比增長25.0%。截至二零零八年十二月三十一日,本集團基建建設業務在執行未完成合同金額為人民幣2,655.50億元,與上年同期相比增長52.5%。
2.基建設計業務
二零零八年本集團基建設計業務完成收入為人民幣76.55億元,與上年同期相比增長15.8%。基建設計業務新簽合同額為人民幣98.08億元,與上年同期相比增長15.0%,其中海外新簽合同額為1.36億美元。截至二零零八年十二月三十一日,本集團基建設計業務在執行未完成合同金額為人民幣109.65億元,與上年同期相比增長14.9%。
3.疏浚業務
二零零八年本集團疏浚業務完成收入為人民幣189.86億元,與上年同期相比增長30.5%。疏浚業務新簽合同額為人民幣243.56億元,與上年同期相比增長33.7%,其中海外新簽合同額為3.82億美元。截至二零零八年十二月三十一日,本集團疏浚業務在執行未完成合同金額為人民幣189.20億元,與上年同期相比增長25.8%。
4.港口機械製造業務
二零零八年本集團港口機械製造業務完成收入為人民幣263.27億元,與上年同期相比增長10.7%;港口機械製造業務新簽合同額為人民幣309.35億元,與上年同期相比增長2.9%。截至二零零八年十二月三十一日,本集團港口機械製造業務在執行未完成合同金額為人民幣355.65億元,與上年同期相比增長2.6%。