順昌集團（0650）東方日報．周維秉

文章轉貼自： 東方日報 dated 08/06/2007 
文：周 維 秉
專欄：關人股事

順昌供股動機疑雲

順 昌 集 團 （ 0650 ） 剛 宣 布 ， 以 每 兩 股 供 一 股 ， 供 股 價 為 較 前 收 市 價 大 幅 折 讓 逾 五 成 之 0.4 元 ， 而 除 權 日 為 本 月 十 八 日 ， 供 股 付 款 最 後 期 限 為 七 月 十 日 ， 期 間 不 設 供 股 權 買 賣 ， 等 於 小 股 東 只 能 決 定 供 或 不 供 ， 不 可 將 供 股 權 出 售 ； 倘 若 不 供 股 的 話 ， 只 能 眼 巴 巴 看  本 身 股 權 被 大 幅 攤 薄 三 分 之 一 。

大 股 東 為 包 銷 商
今 次 供 股 的 包 銷 商 為 大 股 東 本 身 ， 莫 天 全 在 去 年 四 月 方 以 每 股 0.3 元 從 建 業 實 業 （ 0216 ） 收 購 控 股 權 ， 然 後 提 出 全 面 收 購 ， 持 股 量 其 後 增 至 60.53% ； 事 隔 一 年 即 進 行 供 股 ， 若 其 他 股 東 全 部 不 參 與 供 股 ， 莫 氏 行 使 包 銷 權 後 持 股 量 將 增 至 73.69% 。 事 實 上 ， 供 股 往 往 是 大 股 東 低 價 增 持 股 權 的 手 段 。

值 得 注 意 的 是 ， 順 昌 供 股 價 僅 為 0.4 元 ， 較 集 團 截 至 ○ 六 年 九 月 底 止 之 每 股 未 經 審 核 資 產 淨 值 約 0.472 元 ， 還 折 讓 15.25% ， 可 見 供 股 價 相 當 「  數 」 。

然 而 ， 每 次 供 股 總 會 有 小 股 東 沒 有 參 與 供 股 ， 原 因 可 能 是 欠 缺 足 夠 資 金 、 疏 忽 遺 漏 、 離 港 或 碎 股 等 等 因 素 ， 有 利 的 總 是 包 銷 一 方 。

再 看 集 團 籌 集 資 金 的 用 途 ， 順 昌 去 年 以 3,500 萬 元 出 售 承 造 業 務 ， 現 時 仍 持 有 淨 現 金 3,460 萬 元 ， 並 無 任 何 長 債 或 短 債 ， 每 股 現 金 值 已 達 0.3 元 ， 去 年 以 每 股 0.3 元 低 價 賣 殼 ， 已 令 人 百 思 不 得 其 解 。

未 認 定 投 資 項 目
今 次 供 股 可 集 資 約 2,200 萬 元 ， 通 告 表 示 ， 擬 動 用 款 項 加 強 資 本 基 礎 ， 以 便 掌 握 該 公 司 將 予 認 定 之 投 資 機 遇 ， 但 董 事 局 尚 未 認 定 任 何 合 適 之 投 資 機 會 。 一 間 「 不 缺 錢 」 的 公 司 尚 要 供 股 集 資 ， 令 人 摸 不  頭 腦 。

順 昌 在 出 售 承 造 業 務 後 ， 現 只 尚 餘 樓 宇 保 養 業 務 ， 雖 然 該 業 務 仍 錄 得 輕 微 虧 損 ， 然 而 政 府 將 實 施 樓 齡 高 樓 宇 強 制 性 驗 樓 ， 有 關 樓 宇 保 養 的 支 出 勢 必 增 加 ， 集 團 的 前 景 無 疑 將 轉 佳 ， 順 昌 此 時 提 出 供 股 似 乎 有 進 一 步 收 乾 貨 源 之 意 。

供 股 與 否 難 抉 擇
對 於 供 股 ， 往 往 是 大 股 東 在 明 、 小 股 東 在 暗 ， 但 較 佳 及 一 般 的 做 法 是 小 股 東 可 自 由 出 售 供 股 權 ， 讓 選 擇 不 供 股 的 小 股 東 在 股 權 被 攤 薄 之 餘 也 可 收 回 小 小 「 安 慰 獎 」 。 現 時 小 股 東 若 不 供 股 的 話 ， 最 佳 辦 法 是 在 巿 場 上 出 售 套 現 ， 但 就 無 法 分 享 公 司 日 後 發 展 的 成 果 。

順 昌 於 一 九 九 二 年 以 每 股 1.02 元 上 巿 ， 二 ○ ○ 四 年 曾 經 將 四 股 合 為 一 股 ， 未 知 有 多 少 股 東 尚 未 重 返 家 鄉 ， 至 於 「 供 或 不 供 」 ， 始 終 是 作 為 一 位 小 股 東 難 以 抉 擇 的 問 題 。