匯控（0005）

控 （ 0005 ） 中 期 業 績 遠 勝 預 期 ， 急 速 反 彈 ， 昨 日 又 受 大 市 影 響 ， 表 現 反 覆 ， 但 仍 高 於 近 期 低 位 ， 顯 示 業 績 對 股 價 有 支 持 。 受 美 國 次 按 影 響 ， 控 公 布 業 績 前 跌 破 140 元 ， 市 場 對 中 期 業 績 悲 觀 ， 而 公 布 上 半 年 純 利 達 851 億 港 元 ， 增 長 達 24.8% ， 其 中 包 括 集 團 持 有 交 通 銀 行 （ 3328 ） 、 平 安 保 險 （ 2318 ） 及 興 業 銀 行 A 股 上 市 ， 對 股 權 攤 薄 帶 來 的 帳 面 收 益 10.76 億 美 元 ， 扣 除 該 項 特 殊 項 目 後 ， 增 長 仍 有 12.5% ， 遠 較 市 場 預 期 為 佳 。

美 國 次 按 繼 續 影 響 業 績 ， 於 增 撥 準 備 後 ， 北 美 稅 前 盈 利 跌 35% ， 而 其 他 地 區 均 有 良 好 增 長 ， 特 別 是 亞 太 區 增 長 逾 倍 ， 抵 銷 影 響 有 餘 ， 控 於 各 地 分 散 投 資 ， 已 顯 現 其 平 衡 作 用 。

去 年 控 已 為 次 按 作 準 備 ， 去 年 下 半 年 北 美 稅 前 盈 利 由 上 半 年 37.41 億 美 元 急 跌 至 9.27 億 美 元 ， 今 年 上 半 年 ， 北 美 稅 前 盈 利 為 24.35 億 美 元 ， 較 去 年 下 半 年 大 幅 改 善 ， 上 半 年 次 按 已 減 少 16% ， 預 期 下 半 年 再 減 12% 以 上 ， 顯 示 有 關 影 響 在 下 降 中 ， 控 再 次 認 為 撥 備 足 夠 ， 市 場 對 此 仍 有 懷 疑 ， 大 市 急 跌 ， 當 難 獨 善 其 身 。

投 資 新 興 市 場 回 報 佳
控 早 先 鞭 ， 於 新 興 市 場 作 出 投 資 ， 期 內 有 關 利 潤 中 國 升 69% ， 印 度 升 39% ， 以 及 印 尼 升 115% ， 證 明 控 分 區 投 資 有 效 ， 控 繼 續 投 資 於 新 興 市 場 ， 已 於 俄 羅 斯 開 設 銀 行 及 於 越 南 增 持 銀 行 股 權 ， 當 然 更 成 為 中 國 最 大 的 外 資 銀 行 。

作 為 國 際 性 銀 行 ， 難 免 受 個 別 地 區 或 個 別 業 務 的 風 險 ， 因 而 分 散 投 資 的 策 略 值 得 看 好 ， 未 來 仍 具 平 衡 作 用 。 去 年 業 績 受 次 按 打 擊 ， 增 長 只 有 4.7% ， 而 股 息 仍 增 11% ， 相 信 今 年 的 業 績 增 長 會 是 雙 位 數 字 ， 昨 收 142.2 元 ， 估 計 市 盈 率 低 於 12 倍 ， 息 率 4.6% ， 市 帳 率 1.8 倍 ， 已 不 應 低 估 ， 作 為 中 長 線 ， 仍 應 持 有 ， 而 股 價 的 可 能 反 覆 ， 並 非 一 定 是 控 基 本 因 素 影 響 ， 可 能 是 環 球 性 其 他 問 題 所 波 及 ， 或 將 是 短 期 性 ， 無 礙 對 控 評 價 ， 預 期 未 來 走 勢 可 以 追 貼 大 市 ， 畢 竟 次 按 的 壓 力 已 有 所 紓 緩 。

葉 心