奇峰化纖（0549）東方日報．周維秉

於 去 年 六 月 才 掛 牌 的 奇 峰 化 纖 （ 0549 ） ， 上 市 首 個 財 政 年 度 盈 利 即 現 倒 退 ， 最 近 宣 布 今 年 上 半 年 之 中 期 業 績 更 轉 盈 為 虧 ， 雖 然 管 理 層 可 將 責 任 歸 咎 於 市 場 因 素 ， 但 老 周 則 認 為 ， 呢 家 公 司 未 有 因 應 市 場 環 境 ， 妥 善 控 制 產 量 增 幅 和 規 劃 投 資 ， 改 善 產 品 結 構 進 度 又 未 如 理 想 ， 凡 此 種 種 ， 管 理 層 實 在 難 辭 其 咎 。 即 使 以 產 能 計 ， 公 司 貴 為 全 球 五 大 綸 纖 維 供 應 商 之 一 ， 但 大 而 無 當 ， 盈 利 前 景 看 不 見 出 路 ， 對 投 資 者 而 言 ， 又 有 何 用 ？

上 市 後 業 績 「 變 臉 」

奇 峰 主 要 從 事 產 銷 綸 產 品 ， 去 年 上 市 時 ， 市 況 不 是 太 差 ， 但 此 股 卻 以 下 限 價 定 價 ， 而 掛 牌 後 ， 股 價 僅 在 今 年 五 月 三 個 交 易 日 內 曾 重 上 招 股 價 1.69 元 ， 表 現 之 差 ， 令 人 咋 舌 。 之 不 過 ， 當 大 家 細 閱 此 股 的 業 績 ， 便 會 發 現 市 場 永 遠 是 對 的 ！

去 年 ， 奇 峰 實 現 收 益 22.9 億 元 （ 人 民 幣 ‧ 下 同 ） ， 按 年 僅 增 長 4.6% ， 純 利 大 幅 倒 退 35% 至 9,911 萬 元 ， 主 要 是 原 材 料 丙 烯 的 價 格 遠 高 於 綸 纖 維 的 售 價 ， 而 年 內 公 司 的 產 銷 率 為 98.6% 。 再 看 今 年 上 半 年 業 績 ， 收 益 同 比 倒 退 4% 至 10.17 億 元 ， 並 錄 得 虧 損 2,678 萬 元 ， 當 中 包 括 應 佔 合 營 投 產 初 期 之 虧 損 2,520 萬 元 。 即 使 撇 除 合 營 虧 損 ， 其 核 心 業 務 亦 到 了 無 利 可 圖 地 步 ， 而 其 產 銷 率 更 進 一 步 下 降 至 84.1% 。

觀 乎 年 中 以 來 ， 國 際 油 價 再 度 攀 升 ， 丙 烯 的 價 格 有 升 無 跌 ， 再 看 奇 峰 今 年 上 半 年 之 存 貨 及 貿 易 應 收 帳 款 同 比 分 別 增 加 50.8% 及 68% ， 至 分 別 為 3.74 億 元 及 5.43 億 元 ， 負 債 比 率 由 去 年 底 的 55.5% 增 至 62.4% ， 以 其 所 有 銀 行 貸 款 全 以 浮 息 計 算 ， 內 地 頻 頻 加 息 ， 其 利 息 支 出 勢 必 增 加 。 故 此 ， 懂 得 面 對 現 實 小 股 東 ， 對 此 股 全 年 度 業 績 ， 應 該 心 有 數 。

此 外 ， 奇 峰 投 資 接 近 5 億 元 興 建 的 熱 能 廠 ， 當 初 目 的 係 希 望 做 到 自 給 自 足 。 雖 知 上 月 奇 峰 宣 布 ， 將 熱 電 廠 租 回 母 公 司 ， 由 母 公 司 整 理 奇 峰 的 熱 電 廠 與 姊 妹 公 司 的 供 水 及 汽 電 資 產 ， 再 由 奇 峰 以 客 戶 形 式 付 費 使 用 由 母 公 司 統 一 整 合 的 公 用 資 產 ， 而 有 關 租 賃 合 約 為 期 三 年 ， 母 公 司 應 付 每 年 租 賃 費 用 上 限 介 乎 3,200 萬 至 6,600 萬 元 ， 而 同 期 奇 峰 應 繳 予 母 公 司 之 每 年 費 用 上 限 則 介 乎 9,400 萬 至 2.2 億 元 。

壯 士 斷 臂 另 覓 他 選

奇 峰 用 公 司 資 金 及 舉 債 投 資 興 建 熱 能 廠 ， 但 結 果 竟 然 是 外 包 給 母 公 司 ， 究 竟 當 初 管 理 層 如 何 規 劃 資 源 分 配 ， 實 有 必 要 向 小 股 東 交 代 清 楚 。 再 講 ， 有 關 的 租 賃 建 議 勢 必 令 公 司 與 母 公 司 的 關 連 交 易 增 加 ， 衍 生 出 運 作 透 明 度 相 關 的 問 題 。 橫 睇 豎 睇 ， 老 周 認 為 ， 與 其 無 了 期 等 候 「 奇 」 出 現 ， 倒 不 如 快 快 為 呢 項 投 資 壯 士 斷 臂 ， 另 覓 他 選 算 吧 ！

周 維 秉