400點大反彈 搶藍籌奪龍頭

國泰君安最新預判：400點大反彈 搶藍籌奪龍頭

     國泰君安策略喬永遠團隊聯合銀行/地產/水泥/機械/化工電話會議【二季度A股策略展望：400點大反彈：搶藍籌，奪龍頭】經濟和政策最悲觀預期已經被市場體現。剛兌打破下，A股面臨非標資金回流的增量資金利好出現。低估值高分紅的大藍籌將迎來大級別估值修復，投資機會聚焦三條主線、五朵金花。策略喬永遠、戴康、羅雨/銀行邱冠華/地產侯麗科/建材鮑雁辛/機械王浩將共同為您梳理400點反彈中的投資機會。時間4月8日（周二下午）15:30。接入號碼：4008108135, 010-57304357密碼：參見相關短信通知。

     【400點大反彈：搶藍籌，奪龍頭】

     A股市場面臨的無風險收益率正在出現下行拐點，增量資金流入股市，推動A股出現大級別反彈。盡管宏觀趨勢我們仍不樂觀，但新增資金流入才是邊際影響的核心。

     資金價格敏感的板塊彈性最大，我們認為本輪大級別反彈將由低估值、高分紅的藍籌股驅動。本輪反彈中，我們預期二季度上證綜指將出現20%（約400點）以上反彈空間，滬深300將出現25%以上反彈空間。

     【無風險利率出現下行拐點】

     無風險利率出現拐點源於非標資產的風險暴露。這一過程本質上是隱性擔保退出和剛兌原則的打破。市場對增長預期的充分調整和認識形成市場反彈的基礎，政府穩增長政策則提供了A股反彈的重要催化劑。非標融資下滑、城投債市場明顯有新資金流入，當前增量資金流入股市的證據鏈條正在形成。

     拐點證據1：非標資產同比大幅少增

     非標資產較同期少增顯示：1. 信用風險逐步暴露（1月底中誠信托兌付風波）導致非標資產的投資需求開始下降；2. 體現了決策層收縮表外融資的意圖。

     拐點證據2:資金正在流入債市

     3月城投債發行量延續了2月的放量態勢，總規模由前月984億元上升至1,897 億元，同比多增繼續維持高位，資金流入跡像顯著。每年3月，城投債發行量都會大幅增加，不過根據我們估算，季節調整後的3月城投發行量仍然創出了1,467億的高點。這說明，季節性因素對3月的放量解釋力度有限。即便扣除3月到期的城投債，3月城投淨發行量也處於1,508億元的高位。

     【彙率啟穩促海外資金流入】

     4月1日美聯儲主席耶倫在芝加哥再投資大會上力挺貨幣寬松，並暗示將推遲加息進程，另外我們判斷穩增長政策初露端倪和中國宏觀經濟即將見底回升，這將使得：1）人民幣貶值預期下降，恢復區間波動；2）海外資金流入，我國的外彙占款進一步增加。

     【宏觀增速正在接近調控區間的底線】

     動力煤價格已經企穩反彈，上周動力煤價格結束了近期的跌勢，上漲5元。對應港口庫存也已經下降至560萬噸左右的較低水平。而4月6日至30日大秦線檢修還會抑制供給，參考以往歷史上煤價波動規律，我們認為今年4月份動力煤價上漲可能性很大。

     水泥、鋼鐵價格已經開始上漲，微觀穩增長的條件正在逐步齊備：從地產下游來看，庫存最低彈性最為敏感的水泥價格已經開始上漲；鋼鐵價格在前期創下新低後也逐步反彈，上游鐵礦石價格反應更為敏感，已經從最低點的107美元/噸，上漲至119美元/噸，漲幅超過10%。

     【400點大反彈：抓住三條主線】

     主線一:新一輪“穩增長”端倪初現

     房地產板塊：房企再融資放開：3月來四家地產公司非公開增發獲證監會審核通過（萬科、保利、華夏幸福

     水泥板塊：國務院常務會議：部署進一步發揮開發性金融對棚戶區改造支持作用（海螺水泥、華新水泥、江西水泥

     鐵路設備板塊：國務院常務會議：確定了深化鐵路投融資體制改革（中國南車、時代新材、北方創業

     主線二：絲綢之路=西部戰略+穩增長

     第一步：東西部地區聯系加強。

     行業：鐵路設備、建築、電力設備、建材

     第二步：西部地區經濟實力提升。

     行業：地產、商貿零售、旅游

     第三步：西部地區和周邊國家聯系加強。

     行業：金融、交運和物流、油氣油服

     主線三：國企改革短期內加速

     上市公司平台價值再發現：上市公司多元化轉專業化經營，市值管理逐漸納入考核體系，戰略投資者引入。主要受益標的：東方明珠，上汽集團，重慶百貨等

     改革促使國企經營思路發生轉變：傳統國企轉型新興行業，國企跨國公司進一步增強競爭力。主要受益標的：上海機電，江淮汽車，太極實業等

     央企改革出現實質性突破：大型央企的改革仍待突破，小型央企的改革嘗試值得關注，國防領域內央企整合可能出現突破。主要受益標的：中國海誠，振華科技，太極股份，航天長峰等。

     【搶藍籌，奪龍頭：藍籌中的五朵金花】

     從行業配置上看，低估值、高分紅的藍籌股更符合階段性市場特征，具備明顯的機會.結合自下而上，優選銀行、水泥、鐵路設備、房地產、化工五朵金花。（低估值：PE20倍以下、PB2倍以下；高彈性：Beta位於TOP15）

     第一朵金花：銀行互聯網金融遭約束，穩增長保信心

     1.興業銀行：存款占負債比重提升為息差改善提供客觀空間；同業業務只是創新手段之一，看好公司持續發現機會並捕捉機會的核心能力；

     2.民生銀行：看好公司在盤活存量經濟中起到的關鍵作用，小微金融社區銀行為抵御利率市場化提供廣闊空間；

     3.浦發銀行：看好公司成為上海打造的綜合金控平台，未來綜合金融業務及移動金融業務值得期待。

     第二朵金花-水泥  供求長周期現改善，業績上台階入旺季

     目前水泥價格同比及環比價格均提升，在周期品中表現搶眼，且進入旺季，我們認為本輪水泥股行情可以看得更樂觀，推薦海螺水泥
（H股較A股溢價50%，港滬互換標的）、華新水泥
、江西水泥
、塔牌集團、同力水泥、冀東水泥、金隅股份等。

     第三朵金花：鐵路設備  改革緩解資金壓力，投資提速提振需求

     鐵路投融資體制深化改革緩解資金壓力，鐵路建設提速，將提振鐵路設備需求，推薦中國北車，受益標的是中國南車
、時代新材
、北方創業
。預計2014年全國鐵路及投資將提速，政策引導將逐步落實項目投資到位。

     第四朵金花：房地產  估值水平仍在低位，政策紅利顯山露水

     選股思路(順政策周期而非順經濟周期)：1.政策引導：順政治周期將催化結構性行情，看好京津冀區域和海西平潭，未來政策紅利或不斷兌現。

1）京津冀一體化：推薦“廊坊二寶”（華夏幸福
、榮盛發展，受益公司有首開股份、華業地產、廊坊發展等。

2）海西平潭“新秀”：推薦中福實業。2.政策鼓勵（優先股）：推薦保利地產、萬科A、招商地產、金地集團。

3.政策紅利（國企改革）：“國企改革七小虎”，推薦：中洲控股、中華企業、華發股份、深振業、北京城建；受益公司：天津松江、電子城

    第五朵金花：化工  關注中下游化工品，首選低估值白馬股

     受益於經濟復蘇帶來的補庫存化工品篩選標准：產品接近終端應用，當前盈利較行業高點有較大落差，14年新增產能較少。

     具體子行業/產品：MDI，甲醇，兩堿，炭黑，鈦白粉，民爆。

公司篩選：低估值白馬股，業績彈性大。MDI：萬華化學；兩堿：三友化工，中泰化學；甲醇：威遠生化；炭黑：黑貓股份；鈦白粉：佰利聯；民爆：雅化集團，江南化工