天鴿「變臉」後「執死雞」

2015/01/28 08:42:33 網誌分類: 經濟

28 Jan

        近期中小企普遍落後，不過，我認為價值投資者應把握趁低吸納的機會，至緊要是選對公司，則股價遲早會轉弱為強。例如，去年尾由於盈利倒退，導致股價低沉的上海電氣（2727），新年後受惠於核電熱，不足一個月，已回升近三成。今日介紹的是業績更惡劣的弱勢股天鴿互動（1980），它去年7月在港上市，接着宣佈中期業績，不僅大幅虧損還處於負資產，後來宣佈去年首三季業績，虧損雖稍減，但仍蝕逾億元，難怪其股價在短短半年，已由上市價5.28元跌至3.6元水平（昨日收報3.59元），公司雖然不斷在市場回購，但仍常見有眾多投降盤。

        天鴿能夠以高價上市，是市場對於社交平台和網遊的熱愛，天鴿經營的兩個社交視頻平台頗有名氣，加上巨企新浪網是天鴿的主要股東之一，潛在客戶宣稱多達2.8億人。此外，天鴿推出的三國志手遊，很快便錄得盈利，公司宣稱一年內可推出十個新手遊，對投資者有一定的吸引力。但市場忽略了天鴿在創業已花盡資金，實際上處於負資產狀態，而上市時認購新股者，要為舊股東們解套，使他們持有的優先股可換為同樣的新股，新股東們成為公司的白武士，但話是權在舊股東們手上。

        料今年業績恢復正常

        若果詳閱招股書，新股東應明白是這樣設計的，對於去年業績，根本無需介意。然而，公司一上市便「變臉」宣佈蝕損，市場卻如夢初醒，大量投降盤湧現。其實，天鴿吸納了逾10億元新資金後，運作良佳，第三季雖然還要為「優先股」撥備，但仍有微利，預期到第四季便不再需要撥備，意味着業績可恢復正常，然而，全年埋單，去年帳面上料仍有虧損。為安撫新股東，管理層宣派特別股息6仙，但市場並不領情。其實，天鴿建立了品牌之後，得到新浪網的協助進展良好，它的社交視頻平台為客戶提供中介服務，有眾多花樣抽佣賺錢，還把「手遊宅男」引入社交圈，公司毛利率超過八成，還準備把「實時網上對唱」延申至KTV實體店。

        天鴿是有巨企在背後支持的「網遊股」，宣稱還可開設財金及醫療平台云云，因此，若仍持有該股，可等多一年，不用急於投降，我預期今年盈利可大增至每股0.36元，預期市盈率約10倍。

        曾廣標

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