不要放手，堅持下去 !

大市不是每一天都會下瀉1300點，也不是每一周都會連續5天下跌。單計藍籌，這次的跌幅已超越整個市場市值的10%，又或已跌逾3,000點，二三線股份的跌幅比藍籌股更大。

這樣的情況究竟應該慶祝，還是應恍然大悟，悲傷地哀悼？如果這真是一場災難，我們應該怎麼辦？

或者這次不算是如夢初醒，又或一次悲劇，因為這不是一場葬禮。這就像看著你的孩子往寄宿學校般，你知道學期完結後，他們就會回家。這次的下跌只屬暫時性，儘管將要更長的時間才能重整旗鼓，艱辛地一步一步重拾升勢。

應該怎樣應付這樣的市場呢？答案很明顯，就是像平常一樣。如果股份是便宜的話，而你又有閒錢，那就投資吧，就是這樣簡單。如果股份是昂貴的話，又或者有新的看法令它看起來會很昂貴，那麼你應用沽出所得的款項轉而買入便宜的股份。

或許你應避開那些前景不明的股份，不過現在前景最不明朗的股份可能是匯豐(5)。我現在相信審慎是最重要的，雖然我非常渴望再增持一些股份，以減低我近日買入的平均成本，但我贊成應等到3月公佈年度業績報告，弄清目前的狀況後才買入，因此大家都應該耐心等候。

我不知道這份報告是否會把情況交代清楚，因為次按問題日益嚴重，且美國樓價不斷下跌，情況聽起來有點複雜，他們作出撥備，但同時又聲稱全數撥備是不必要的，因為他們估計大部份的撥備在適當的時候都會撥回，我相信也是這樣。

另一隻近日受到抨擊的心頭好是宏利(945)，在頗近期升上360元之後，現回落至282元，下跌21%。而相比之下，恆指自其10月的高位下跌了23.5%，匯豐則自其52周高位153.20元下跌了25%，然而匯豐在過去兩年股市大旺的時候都沒有水漲船高，因此其最高的價位水平也是低得可憐。

去年市場上盛行一些高回報的債務抵押證券，相信宏利也買入了一些，但在2月14日情人節公佈的資產負債表將不會把此計算在內，而且預計可能會有輕微的注資。經過今年的急跌之後，你不會預料資產或溢利將來會進一步下跌。

如果美國的次按風波蔓延至歐洲，尤其是英國，正如很多人預計的一樣，那麼你會預料到香港的樓市放緩，近日在本地股市大放光芒的香港地產股，也會暫時受挫。如果2008年樓價因此而下跌，那麼對於股份的影響就更加巨大，因為於投資物業的假設溢利將會大減，成為「減值」虧損。

2007年，中資A股大熱，炒賣不絕，同一公司的香港H股都升至50%的溢價，而現在中資A股大跌，這些股份都打回原形。另一方面，這些預先出現的虧損很可能刺激中國政府放鬆其管制，尤其是北京奧運臨近，如果有一大群失意的股東，又或傷痕纍纍的炒家，大眾對奧運的態度必定會變得消沉，興致大減。

倘若會有修訂措施為中國公民提供投資海外的捷徑，我不會感到驚訝，但若是這樣，影響便不會如數月前那麼嚴重。這或會導致政府減少其他限制，例如限制銀行的貸款額。

許多中資公司的業績將於3月和4月公佈，預計表現會相當彪炳，分析員因而會調高這些公司的評級。銀行股和中移動(941)在這方面均脫穎而出，甚至是人壽保險公司亦可能回到值得考慮的水平。

儘管當局進一步減息及通脹上升或可刺激美國物業市場，但現時難以對此等市場喚起任何樂觀的情緒。此外，一旦優惠被削減，買家便會集中沽出剩餘的物業。

此際，我們不得不預期美國餘下的金融及銀行股會有壞消息，今天是美林和美國銀行，隨後還有摩根大通。

不要放手，堅持下去，並耐心地等待暴風過去 !