惠記盈喜股價折讓大
2017/02/08 08:41:22
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經濟
惠記持有利基約五成股份，利基從事建造業，去年盈利大增，惠記亦因而受惠。不過，利基只是市值約5億元的小型股，盈利大增也只能為惠記帶來額外兩三千萬元的收益。因此，惠記去年盈利大增主要是來自增持另一子公司路徑（在內地從事房地產業及經營收費公路）的股權而帶來帳面利潤.2015年，惠記盈利倒退，主要是受制於路徑股權的帳面貶值，去年算是本利歸還，加上利基提供的盈利增加，令到惠記的盈利得以大升。
惠記15年的盈利減少至4.2億元，每股盈利53.1仙，全年派息則減少至12.8仙。去年上半年，惠記盈利有一成半增長，中期股息維持在3.3仙，估計全年派息可回升至15仙以上，息率約六厘。反之，利基的派息比率一向偏低，從收息的角度來看，惠記更加穩陣，但從成長角度來看，利基則才是系內真正的高成長股。未來惠記的增長，也主要依靠利基。
惠記本身從事石礦和瀝青等業務，但近年經營情況欠佳，去年預期續錄得虧損。然而，管理層預期在新一年會好轉，即是很有可能轉虧為盈，而買股票主要是看前景。
路徑近年業績平平，但隨着內地樓市去年旺盛，提供的盈利可望大幅上升，現時惠記所計算的盈利增長率，還未包括路徑的業績，因此可能有更大驚喜。不過，也要留意，內房在去年底開始進入調整期，路徑前景如何，還要待其宣佈業績後進一步分析。
惠記另一個吸引力，是其每股資產帳面值早已超過七元，加上去年盈利大增，每股資產淨值應已迫近八元，相對於其二元多的股價，存在着極大幅度的折讓，而這也是長期持有惠記的主要護城河。
春節前本欄曾介紹利基的優點，當時公司仍未發盈喜，之後股價累積上升了兩成，我認為40仙的利基仍然偏低，但即時要面對獲利回吐。相反，惠記只是反彈了約五巴仙，雖股價也見五十二周新高，但並沒有太大的回吐壓力，適合較保守的投資者。
曾廣標
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