東岳盈利大躍進
2017/06/07 08:41:23
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經濟
期間東岳業務正常運作，成立由專家組成的獨立委員會進行監控，直至情況回復正常才復牌。
復牌前，東岳接連宣佈了2015年及2016年兩個年度的業績，前者由於要撥備十多億元，錄得七億元虧損，去年帳簿恢復正常，賺六億元，折合每股28分人民幣。東岳一向願意派息，這兩年分別派港幣5仙及10仙，現時買入仍可收息15仙，收益超過五厘，市盈率約九倍。
以去年業績來看，東岳反彈至接近三元已是合理價格，去年的盈利還包括售樓收益，而今年售樓收益將減少。然而作為周期性行業，製冷劑和其他新物料又進入了景氣年代，今年以來價格大幅上升，令東岳主業毛利率大為提高。過去景氣年代，東岳每年盈利曾高達十多億元。如今，東岳的產品進一步改進，當售價回升後，盈利也可大幅回升。
東岳是傳統製冷劑R22的最大生產商，這被視為非環保的項目要逐漸淘汰，不過，R22除了本身的用途外，也是環保製冷劑和其他新物料的原材料，東岳懂得充份利用其優勢。
今年已來，R22的價格從谷底回升70%，而環保製冷劑和新物料的價格亦上升四至五成。保守估計，東岳今年的盈利將超過八億元，折合每股約40分，派息比率維持三成。
氟化工的復甦是國內外分析員的共識，R22第二大生產商在A股上市的巨化，股價已回升至十元以上，去年盈利僅為每股8分，今年首季已達9分，內地分析員預計全年盈利可達50分。
東岳的環保製冷劑受到國內外名牌冷氣和雪櫃巨企廣泛採用，不過，其他氟化工產品的表現有較大起落。因此，我對東岳的盈利預期已算保守，但由於股價偏低，每次回落都可收集，初步目標價3.5元。
曾廣標
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