紫金礦業進收成期
2018/06/13 04:12:34
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經濟
商品大王羅傑斯老師教落，買金礦股不如買黃金，因為礦商經營成績往往不及金價上升。事實上，在中港上市的金礦股，近十多年表現大多差於金價升幅。然而，當交了學費後，有個別金礦股站穩陣腳並進入收成期。在中港上市的紫金礦業（2899）便是其中一例。
紫金初期只是中國地方採金公司，其礦區面積以及開採影響生態環境常受質疑。不過，由於近年集團經營水平提高，並趁弱市時在國內外收購多個廉宜礦區，經營範圍已由金礦擴展至銅礦。
嚴格來說，紫金已變身成大型銅礦公司，對黃金依賴相對減少。去年紫金盈利大增九成至43.8億元，折合每股約20仙，派息11.2仙，其中包括一次性收益，因此市場普遍預期，紫金今年盈利可能有所倒退。
搖身一變成銅礦龍頭
今年首季紫金盈利只有輕微增長，但卻沒有一次性收入，若單是以經常性利潤來計算，紫金季度盈利增加逾倍。
從分項來看，期內金價和銅價都有所增長，但從產量而言，銅產量持續增長，而黃金產量則略有減少，部份原因是位於新畿內亞的金礦，曾因停電而停產。但該礦區問題已經解決，生產基本上恢復正常，並且收到保險公司賠償，應有利紫金第二季盈利。
紫金去年產銅量達20萬噸，由於有新礦區於今明兩年陸續投產。筆者預期，明年集團銅產量將達30萬噸，將成為中國最大銅礦上市公司。當環球經濟增長加快，對銅的需求正逐步增加，出現供不應求情況，可望令銅價反覆上升。
金價1300美元水平整固
金價則在1300美元水平，可能還需要整固一段時間，但黃金平均價可望稍高於去年。紫金亦有生產價格正在上升的鋅礦，這可說是增長中的「調味料」。
筆者預期，雖然紫金一次性收益將大減，但集團今年盈利較去年最多只會略為減少，息率可維持三厘半，在礦業股中有不低吸引力。
曾廣標
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