投資心法 -- 牛熊之爭
2008/04/13 05:22:13 網誌分類: 經濟
陳美華
註冊心理治療師
投資者必須要懂得分辨牛市與熊市，因二者要求兩種完全相反的策略。牛市策略是：低位買入股票後，盡量持有股票，如非必要不需賣出。熊市策略則是：於高位賣出股票後，盡量持有現金，如非確認突破，不要重新買入。若牛、熊不分，錯用策略便大件事了。
都說恒生指數跌至二百五十天線以下便進入了熊市。只是，若市況時上時落，例如今次跌市，指數在二百五十天線上下徘徊二、三個月，之後反反覆覆，又上又落，至今仍然是牛、熊莫辨令人困惑。其實，二百五十天線是一種可靠的初步分界方法，若當單靠一條線會教以難作準時，投資者不妨參考其他定義去作判斷。
當中，黃金比率分界亦具相當參考價值。按定義，大市自浪底升至浪頂，若下調多於61.8%（約三分二），便可確認是次下跌已正式進入熊市而不是單純調整了。以市場心理去解釋：一般人只可最多容忍約五成的跌幅，若超越此極限，人心裏便會產生恐慌，再有任何風吹草動，便容易出現恐慌拋售。加上一般電腦程式賣盤以及基金經理紀律止蝕位也會定於此，故此若一旦跌破此界線後，要再從上反彈也會阻力重重。附圖可見，自零八年三月四日確認跌穿此界線後，賣盤便明顯啟動，市場氣氛亦即時逆轉。
一般人難忍跌過五成
但即使跌穿61.8%，確認進入熊市，也不表示市況會一直跌下去。因為熊市也分三期，目前市況極可能處於熊市第二期反彈階段。即是經過一輪瘋狂拋售和股價急跌以後，投資者會覺得跌勢有點過分，因上市公司以及經濟環境現狀尚未達到如此悲觀地步，於是市場會出現一次較大回升和反彈。至於反彈力度有多少，則要視乎市場氣氛了。根據前輩錢可通的說法，市況大多會上升三分一或三分二便會完成反彈。
再下一步會如何？一般來說，熊市經過一段時間反彈以後，經濟形勢和上市公司前景若證實趨於惡化，公司業績出現下降，投資者信心會進一步受到打擊。這時整個股市瀰漫着悲觀氣氛，股價繼反彈後有較大幅度下挫。接着便會正式進入熊市第三期。
當「熊三」到來時，股價會持續下跌，但跌勢沒有加劇。由於市場信心崩潰，下跌股分集中在業績一向良好藍籌股和優質股上。有遠見和理智的投資者會認為這是最佳吸納機會，購入低價優質股，待大市回升後可獲得豐厚的回報。
跟蹤中期趨勢
無論是黃金比率分界，還是牛、熊理論分析，重點都在於跟蹤市況的中期趨勢（三個月以上），而一、兩天短期上落走勢，其實並不重要。但是投資者最普遍的盲點，便是過分注目於一天升一天跌的短期波動，容易因而忽略了整體大市的狀況。因此，不妨學習直昇機的角度視線，嘗試抽離一點去看整體形勢，或許能更清晰掌握市況。
要分辨牛市、熊市，也許不太容易，但由於這是安排投資策略關鍵所在，故此非常值得投資者花時間去了解。
