為調整做好準備

亞歐等外圍股市雖然不濟，不過，美股在開市前，有經濟利好消息出爐，穩定了投資者的信心，美股輕微高開之後一路攀升，收復了上日的大部份失地。

杜指升236點，收報34814點，升幅0.7%；標普500指數升0.9%，收報4480點；納指升0.8%，收報15161點。

紐約聯儲銀行昨日公佈9月紐約聯儲帝國指數為34.3，遠高於市場平均預期的18和8月的18.3。細則方面，當月僱員人數指數和平均每週工作時間都有顯著上升，表明就業和工作時間大幅增加。而支付價格指數維持在75.7，收到價格指數上升2點，達到47.8，連續第三個月創歷史新高。另外，未來商業環境指數變化不大，維持在48.4水平，表明人們對未來6個月的前景仍持樂觀態度。而美國8月工業生產按月增長0.4%，符合市場預期，但製造業產出按月增長0.2%，低於市場預期和7月的1.6%增長，主要是製造商在面臨原材料和勞動力短缺問題愈發嚴峻的同時，又受到颶風艾達（Ida）的影響。聯儲局估計颶風艾達對製造業產值構成0.2個百分點的負面影響。

美股昨日除了公用股較弱之外，其餘的板塊全部造好，特別是能源股，美國期油昨日再升3.1%至每桶72.64美元，刺激油股繼續造好，其中雪佛龍升2.1%，艾克森美孚升3.4%，APA和西方石油齊升超過6%，標普500指數能源板塊勁升3.8%，領漲大市。據過往經驗，9月份的美股都較弱雞，今年的9月，這個魔咒依然有效，在過去的半個月，杜指累跌了1.5%，標普500指數跌近1%，係今年1月以來最差。

盡管市場關注美國經濟復甦和商業週期的動能近日有減弱跡象，摩根大通的策略師Dubravko Lakos-Bujas仍然對短期內美國經濟活動反彈和重新加速仍有信心，對美股前景依然樂觀，他預計標普500指數在美企盈利好過預期的推動下，今年年底會升上4700點，明年會升越5000點大關。

不過，大摩的美國證券部門首席策略師Mike Wilson對美股後市就沒那麼樂觀了。他昨日接受CNBC訪問時就認為，美國經濟和股市已由初期的復甦走進「中期過渡」（midcycle transition）的階段。而市場已出現一對股市預期和經濟預期嚴重背離的狀況，市場上對股票「增持」或「超配」（overweight）的比例超過80%，但預期經濟會更強的比例卻只有約10%，反映股市熱度已經超出基本因數的支持。

一般來說，市場週期分為四個階段：積累期、上升期、賣出期以及下降期。簡言之，市場不會一條直線升上去或跌下去，當中會出現調整，升跌市之間的過渡期，就是所謂的「中期過渡」。Mike Wilson指「中期過渡」在1994年、2004年和2011年都出現過，相信今年亦然。他預計標普500指數未來12個月的目標價只有4225點。期間會出現較大調整，而統計過去的40年，標普500指數的調整幅度平均為14%，所以他預計標普500指數也即將迎來10%以上的回調。

不過，他不認為大市將會轉勢，牛市還會持續幾年，調整過後，股市又會再創高。但大市可能在下個月，甚至幾日內就會迎來較大的調整，所以建議投資者是時候在投資組合中造好防禦的準備。他認為買股就如旅遊一樣，要重視過程，而不是目的地，言下之意，走波幅會比「死坐」的更有利。選股方面，他認為金融和原材料股等「再通脹概念股」會優於經濟重啟概念股，另外，醫療保健股和部份通訊股亦會好過科技股。