美股回調

港視市值大過TVB
2020年02月11日

　　港股經過上星期反彈後，雖然湖北以外染疫人數持續下降，但美股回吐，雖然內地A股先跌後升，仍然未能完全消除恒指壓力，指數連續兩日回吐。市場資金繼續追逐抗疫概念股炒作之餘，整體氣氛有點偏弱。

　　內地周日新增確診新冠肺炎感染人數又反彈，有3062宗，按日升15%，但主要是湖北個案反彈，湖北以外全國確診數字連降六日，皆因大城市好似北京、上海、廣州等，繼續實行嚴格城市管理措施，控疫情況較佳。本地因為打邊爐令到多人染疫，令感染新冠肺炎人數急增，社會情緒又變得較為緊張。恒指低開312點，報27092點，曾插359點，低見27044點，之後跟隨A股走勢跌幅收窄，恒指收跌162點，報27241點。大市成交1077億元。

　　藍籌股大致下滑，但推出多項措施紓緩企業短期資金壓力的大笨象滙控(005) ，股價逆市上升，收揚0.5%，報58.1元；推「還息不還本」計劃的中銀香港(2388) 走高0.6%，收報26.9元。網上醫療股平安好醫生(1833) 破頂，高見80元，炒高8%，收報79.45元；阿里健康(241) 飆升13%，收報13.66元，連升三日。

　　日用品股投機味濃

　　香港喺疫潮中處境被動，本地股缺乏特別作為，只是資金仍然借勢搵股炒作。政府要求回港人士強制隔離14日，市面掀起搶購日用品潮，於是投機之風順勢而起。經營759阿信屋的CEC國際(759) 午後顯著炒高，收飆45%，報0.74元，為升幅最大港股；經營HKTV MALL的港視(1137) 股價大升，收飆26%，報6.7元；連帶經營日本城的國際家居零售(1373) 都抽升5%，收報2.06元。如今港視市值炒上55億，TVB(511) 市值只有53億，港視市值高過TVB，幾個月前真係講都無人信。

　　市場投機味濃，跟風炒作超市股、家品股就要計數。理性看，市民使用紙巾等日用品，數量與平時相差不會太遠，今日擔心無供應買多了，過一段時間發覺無問題，積存的用品就會慢慢用，可能幾個月都毋須入貨。消毒水、洗手液或者會用多點；然而銷售這些產品的零售商，雖然可以多賣一點相關產品，但其他貨物銷量唔多得太多，若然股價一下子炒上幾成，甚至超過一倍，就好有可能已經玩大咗。

　　在這些概念股中，衛生品生產商都係受益者，市民擔心無廁紙來港，於是人人搶購，搞到恒安(1044) 單日走高5%，收報64.3元，成為最強勢藍籌股；同是紙巾製造商的維達國際(3331) 亦逆市跑出，上漲4.2%，收報20.8元。相比之下，這兩間公司升幅無咁誇張，基本因素也較佳。

　　紙業股透支利好因素

　　按維達管理層早前透露，公司之前已留意新冠肺炎疫情升溫，會盡量確保消毒紙巾等產品供應庫存充足。維達在湖北廠房距離武漢中心70公里，已在工廠中定期消毒，為員工測量體溫，要求若有異常應留在家中及求診。早前市民搶購廁紙，管理層透露已有復工計劃。維達屬於生產商，需求增加的好處得益，會比做中介的零售商直接。

　　另一個重要原因係經濟放緩，本來處於低位的紙漿價，有可能會維持較長時間，對公司控制成本有利。維達股價受惠業績好轉同成本回落，本來已經跑贏大市，現在搶高有業務理由，但升得急就有機會透支利好股價因素。

　　10名市民因為打邊爐染疫，大快活(052) 及大家樂(341) 先後表示暫停火鍋供應，所有分店均有提供酒精消毒液予市民使用。大快活股價收跌0.7%，報18.94元；大家樂收跌1.8%，報17.28元。打邊爐相對快餐供應食品種類只係次要，但專做火鍋的內地連鎖店呷哺呷哺(520) 報7.91元，跌7%；海底撈(6862) 報30.2元，跌逾4.8%。海底撈去年表現強勢，年底時曾創出39元的新高價，現時市盈率高達81倍。呷哺呷哺上半年業績平平，如今生意再受重擊，以現在社會對疫情敏感情緒，邊爐股跌幅已算少。

　　陸羽仁

各位早

肺炎市睇實確診數字轉勢
2020年02月10日

　　上周五港股回吐89點，收報27404點，美股連升幾日後，上周五同樣有回吐，杜指跌277點，收報29102點。美股下跌，主要是由於市場對新型肺炎疫情憂慮。

　　中國用極其嚴厲的手法對付新型肺炎，廣東省及上海今日假後復工，廣州及深圳等16個城市採取封閉式管理，廣州防疫措施包括限制外來車輛進出，所有居住小區禁止除居民和快遞以外的人員出入，並要求滯留在疫區的人員，在解除「衛生事件一級警報」前不能返回廣州。這些嚴厲的控疫措施，主要是要市民在延長春節假期後復工後，繼續減少人群在市面上的流動，以控制疫情。

　　首季GDP 難免受挫

　　武漢自1月23日起全面封城，至今已踏入第三周。中國這些嚴厲防疫措施，難免會對經濟構成影響。摩根大通首席中國經濟學家朱海濱，把中國今年首季的GDP增長大幅下調至1%，阿爺今年GDP增長目標為6%，如果朱海濱預測準確，即使中國經濟在往後三季都回復正常有6%，全年經濟增長也只有4.75%左右，這是個較低數字。如果疫情有幸能夠在第一季控制得到，疫症對經濟衝擊持續性一般較低，在災情過後，釋放出來的消費力和新增投資反彈，可以彌補部份損失。目前大家都在評估新型肺炎對中國經濟衝擊。

　　現時中國面對最大生產問題是缺乏口罩，全國各地都要求所有工人戴口罩。我在內地開廠的朋友說，廠內幾千名員工都要戴上口罩，根本採購不到那麼多口罩，所以工廠根本未能復工。有廠家更打趣說，目前在內地能夠開工的工廠只有口罩廠，因為只有他們才有足夠口罩提供予員工。如果這個情況要持續較長時間，例如兩、三星期的話，內地各類型貨品在消耗庫存後將會斷供，香港民生用品的供應會受到影響。

　　工廠停工 消費停頓

　　供應鏈斷裂消息對股市有壓力。鴻海旗下富士康警告員工，假期結束後，不要回返組裝基地。相信鴻海除了考慮疫情外，也有口罩等裝備不足問題。預料將影響鴻海對客戶出貨，iPhone也會有斷貨危機。美國半導體股上周五重挫，其中Marvell暴跌6.7%，美光科技大跌3%，高通跌3.5%，SPDR標普半導體ETF跌1.7%，台積電的在美國預託證券市場亦跌3%。相信內地工廠停工，供應鏈斷裂會成為不同股份沽貨題材。

　　內地有很多大城市停擺，經濟以至消費活動暫停，戲院停開，他們要把庫存的爆谷賣出，這種情況過去聞所未聞，對院線股打擊好大。可以想像其他內地飲食股、消費股同樣重創。

　　內地宣佈暫停公佈一月貿易數據，會把一月、二月貨物進出口合併，在二月時才發佈。中國這個做法令市場人士錯愕，內地財新訪問14個機構，平均預測中國一月出口按年下跌7%，進口按年下跌7.9%，如果中國抗疫維持著嚴厲的措施，二月情況相信亦極度不樂觀，會令股市有回吐壓力。

　　美國新藥 全國關注

　　上周中段股市彈升，與市場傳出有可以醫治新型肺炎藥品或疫苗的各種各樣消息有關，其中比較惹人注意的是一隻由美國吉利德科學公司(GILEAD)研發的實驗性廣譜抗病毒藥物「瑞德西韋」(Remdesivir)，這藥原本是針對伊波拉病毒而開發的藥品。「瑞德西韋」治瘉一名在美國的中國籍新型肺炎患者。

　　權威醫學期刊《新英格蘭醫學雜誌》在1月31日報道，該患者在住院的第7天晚上，接受「瑞德西韋」靜脈輸注，一天之後患者症狀出現立竿見影改善，其氧氣飽和度恢復到94%至96%，除了乾咳和流鼻涕外，已沒有其他症狀，該患者後來出院。吉利德科學公司已將「瑞德西韋」給了中國做試驗，中國已於2月3日開始進行臨牀試驗。如果「瑞德西韋」證實有效快速治瘉新型肺炎的話，將大大消除人們對疫症恐懼。市場正炒作「瑞德西韋」對新型肺炎可能帶來的良好醫治效果。

　　確診數字 開始轉勢

　　就在中國試驗美國新藥的同時，中美兩國發生良性互動。中國在上周四(6日)宣佈，由2月14日開始把去年對750億美元的美國貨品加徵的關稅減半。中美兩國元首還在當日通電話，國家主席習近平表示中國完全有信心、有能力戰勝疫情。

　　美國總統特朗普亦說，對中方能夠在極短時間內建成專門收治患者的醫院，令人印象深刻，顯示中方具出色的領組織和應對能力，一定能夠戰勝疫情。特朗普其後在Twitter發文大讚習主席。後來美國仲公佈會送一億美元救援物資畀中國。我估計中美雙方可能也討論抗疫新藥研究，如何進一步加強合作。

　　今日是上海廣東等地在延長的農曆年假之後復工的日子。如果能夠捱過這一、兩星期，疫情不再進一步爆發的話，疫情便有機會受控。近日內地確診新型肺炎開始出現下降趨勢，上周六(8日)中國全國新增確診新型肺炎病例2656宗，比上日顯著下跌22%(上日為3399宗)，睇確診數圖表如睇股價圖一樣，如今開始出現見頂回落的初步轉勢跡象。

　　全國非湖北地區疫情有受控跡象，昨日全國除湖北以外地區，新增確診病例509例，連續第五日呈下降趨勢。現在主要看湖北疫情會否逐步受控，再推低確診數字。

　　再度回吐 候低吸納

　　另一方面，相信無論是中國或者美國，都可能會有貨幣或財政措施去抗擊疫情。美國聯儲局上周五發表報告，說中國企業和金融體系有一定的脆弱性，可能使經濟難以承受疫症衝擊。中國經濟規模龐大，一旦出現問題，首先遭殃的是亞洲國家，其次是美國以至全球市場。面對重大困境時，市場風險偏好會降低，令美元轉強，貿易及大宗商品價格將會受損，影響將擴散至全球市場。聯儲局這個是警示，未必完全是壞事，聯儲局會於三月開會，如果新型肺炎疫情影響到美國經濟，相信聯儲局會毫不猶豫出招去支撐經濟。

　　就港股走勢而言，上星期股市偷步大幅炒反彈，反彈後大市還可能有第二波回落，可以候低吸納。大市回吐深度，與中國能否在短期控制疫情有關，如果中國每日新增肺炎確診數字，在一兩個星期內快速回落到1000宗以下(上周六是2656宗)的話，顯示疫情受控，大市就可確認轉勢。

　　陸羽仁

冰天雪地下點撈餐飲股
2020年02月10日

　　全球股市上周炒反彈，最強勢的美股更加係創出新高。由於疫情仍存在不穩定因素，到了周末反彈有告一段落的跡象。港股周五低收，成交縮減至千億之下。不過，以全個星期計，恒指仍反彈了1091點，收報27404點，遙距辦公、營銷、教育及網遊股熱炒。港股回升除了因為超賣反彈，中央維穩，內地A股造好都有關。隨著經濟活動急速放緩，內地以至鄰近地區都準備放水撐市。

　　本地晶片股或隨美股調整

　　美股走勢繼續比港股強，上周5個交易日升了4個，到最後一日才回吐，結束四連升。杜瓊斯指數周五當日下跌277點，收29102點；標普 500指數下跌18點，收3327點；納斯達克指數下跌51點，收9520點。一周累計，杜指漲3%，標指升3.2%，納指上揚4%，表現仍然相當強勁。

　　美國最近發表的經濟數據，1月非農就業報告好壞參半，新增就業22.5萬人遠超預期，但薪資增長放緩，並未吸引市場買盤，市場借疫潮消息引發回吐。中國連封四省，市場擔心引發供應鏈斷裂憂慮，美股全線跌半導體股重挫。科技股五強的FAANG個別發展。蘋果下跌1.36%；Netflix下跌0.049%；Alphabet上漲0.21%；facebook漲0.70%；亞馬遜上漲1.42%。借於鴻海(2317-TW)旗下富士康警示員工，2月10日假期結束後不要返工深圳組裝基地。料將暫時中斷向蘋果等客戶出貨，iPhone恐面臨斷貨危機。引發半導體股急挫，費城半導體指數大跌，龍頭英特爾跌1.6%，Marvell暴跌6.7%；美光大跌3%；高通跌3.5%。台積電 ADR 跌逾3%。

　　上星期，港股大炒晶片、半導體股，這類型股票主要跟住外圍炒作，雖然科技股係強勢當炒類別的股票，但升得多的都會低墮，美國半導體股急跌，主要係這個原因。港股跟炒，自然要留意資金流向。按正常來說，工廠生產受影響，日後可以追回，受衝擊相對較細，估計當炒概念未完全過氣，只是升得急，回落的幅度同速度都可以好大。

　　永利停業料要蝕三億

　　世界各國不斷收緊新疫情控制，澳門賭場停開半個月。永利澳門(1128) 管理層估計，集團每日損失將逾2000萬元，即停業期間將蝕近3億元。永利澳門去年12月底止第四季業績，擁有人應佔純利1.82億美元，按年下跌2.3%。中環茶友話斷估疫情前後要維持差不多半年，而且失去的收入好難學工廠加班追回，所以濠賭股都幾傷。

　　澳門政府毅然關閉賭場，茶友話都係明智做法，關門不能有利抗疫，實際上香港封閉中港碼頭，去澳門旅客大減。博彩完全倚賴遊客，對外往來接近停頓，就算開門都無生意，暫停仲可以省回燈油火臘。

　　博彩業叫停，但始終呢行仲係好賺生意，薄利生意好似零售、餐飲就真係水深火熱，不少公司已經支持不住，要裁員滅薪救亡。空中服務員要停飛內地航線，否則提出罷工，國泰(00293) 及港龍航空二話不說，表示因相應對航班需求大幅下跌，集團將逐步減少約90%往返內地的航班，在未來兩個月，預計會大幅減少國泰及國泰港龍航空網絡的其他航班，佔可運載量約30%，跟住仲鼓勵員工放無薪假。係咁狀況下，不想飛的員工大可以收工，根本罷工講來都無謂。餐飲集團翠華控股(1314) 就公佈高層減薪三成，此外傳聞要求供貨商八折結算貨款，所以成個行頭冰天雪地。翠華減薪消息公佈當日見過0.385元，收報0.41元，跌逾3%，比1年高位大跌近55%。

　　餐飲業過去大半年先受社會事件打擊，跟住再來疫潮，生意插落谷底，整行股份都大插。茶友話，如果不考慮賣盤等特殊因素，買餐飲股暫時都仲係龍頭較穩陣。好似大家樂(341) 上周收報17.6元，同1年高位26.9元比跌了35% ； 大快活(0052) 報19.08元 ，同高位29.8元比跌40%，但要留意跌幅差距放得愈長差距愈大，大家樂1年高位同歷史新高相去不遠，但翠華同2013年上市後創出5.6元比，已經跌去92%，說明行業係強者愈強，中游者都要掙扎求存。

　　買大家樂可收息難發達

　　大家樂去年3月底止全年盈利增達35%，但年中後業績肯定走樣，去年9月底止中期成績表，期內少賺35%，到今年3月業績必然大退步。現價計歷史市盈率17倍，公佈今年業績時倍數必然大幅爆上，市盈率翻一番去到34倍，甚至50倍都不出奇。快餐業的經營有滯後狀況，當經濟轉差時，租金人工不能即時下調，加上邊際利潤低，故此利潤會急跌，但無論經濟好壞，快餐業都有需求，當稍後租金人工隨著經濟回落，盈利就會穩定，所以這類股份如果質素好，估值可以較高，如果要買這類餐飲股，買龍頭仍然是較有保障。茶友覺得，大家樂現價派息有4.7厘，價錢不算是超抵價，如果遇到大市反彈後再試底想，買這類股份無得發達，但收息博賺點價機會仍然有。

　　做生意要撲口罩 林健鋒倡本土生產

　　疫潮來襲，飲食業進入寒冬，中環茶友的通訊群組忽然傳來一張「通告」，話老店百樂潮州酒樓結業，初時真係嚇了一跳，後來睇《星島日報》，百樂老闆就澄清繼續開門做生意，仲話已經為上班的員工撲了口罩。

　　現時做生意難，除了客戶好多要避疫，仲要找口罩的難題，聽聞城中最大的私家醫院，以往探病口罩任拿，現在就限一個，而且仲話供應好緊張。最近，商界議員林健鋒就倡議在港設口罩生產線，仲同政府物色用地，期望遠水可以救近火。本地食米存量有規定，作為戰略物資管理。將來口罩管理同樣要有計劃。

　　百樂有多年歷史，近年在機場等地點增設分店，但茶友仍然鍾情銅鑼環老店，所以睇到假消息都好意外。網上這類假消息充斥，然而，今次偽冒的通告像真度甚高，背後搞手是惡作劇抑或另有動機不得而知，只是在這種勢道下，轉發負消息前必須加倍小心，最好都係先做fact check或只係信傳統媒體的網站或社媒帖文。

　　陸羽仁