環球脈搏 -- 鋁業龍頭落腳香港之謎

Text：黃靄婷　Design：陳洛

全球最大鋁材製造商俄羅斯鋁業聯合公司（United Company Rusal），有意將其首次公開發售上市地點，由本來的「大熱門」倫敦，轉移到「黑馬」香港。

由全球第九大富豪的俄羅斯首富奧萊格．德里帕斯卡（Oleg Deripaska）統領的UC Rusal，來頭不少，今次願意捨英取港，其實另有內情。原來，UC Rusal正準備全力向中國發展，並已預計從零九年開始向中國出口鋁產品。

繼六間哈薩克企業先後放棄英國這個傳統上市地，轉投本港懷抱之後，全球最大的鋁材製造商俄羅斯鋁業聯合公司（United Company Rusal），亦有意步其後塵，擬於未來十二個月內集資最少九十億美元。

UC Rusal來頭不少，成立於九七年三月，由俄羅斯鋁業公司（Rusal）、西伯利亞烏拉爾鋁業公司（SUAL）和生產氧化鋁的瑞士嘉能可國際公司（Glencore）組成，是世界鋁業巨頭之一，產品出口到全球七十個國家，在全球鋁業市佔率約一成二、氧化鋁佔一成六。作為國際巨擘的UC Rusal，今次相中香港，背後原因其實是想親近對鋁需求全球最大的中國。

產量增不及需求增

根據中國有色金屬工業協會統計，零七年中國的鋁材總產量達到一千二百五十六噸，佔全球總產量的三成四，同比增長率是世界水準的六倍。中國鋁業（02600）總經理肖亞慶還表示，中國今年的鋁產量將達到一千五百萬噸，氧化鋁產量則達到二千五百萬至二千七百萬噸。

惟其如此，肖氏預期，今年第四季，中國便會成為鋁淨進口國。皆因產量大，需求更大。澳洲礦業巨頭力拓（Rio Tinto）首席執行官Tom Albanese便指，由於工業化和城市化推動內部需求，是中國經濟增長的主要動力，而不是對美國出口，因此美國經濟衰退不會嚴重影響中國對鋼鐵、銅及鋁的需求。UC Rusal鋁製品銷售總監彼德．芬尼摩爾更預計，到二零一零年，中國鋁消費量將佔全球總消費量的三成六。

其實，全球鋁材已正面臨「求過於供」的問題。根據河南鋼鐵採購網指出，由於中國及南非等地的電力不足，中國、塔吉克斯坦、南非和莫桑比亞的鋁產量，今年將減少六十五萬噸，其中南非和莫桑比亞今年頭六個月的產量將減少五萬噸。而且，全球庫存量又正在減少，國際鋁業協會（International Aluminum Institute, IAI）本週一公布，今年三月全球鋁庫存量增加了一萬九千噸，至二百八十四點九萬噸，但仍較去年同期的二百八十八點三萬噸，減少了三萬四千噸。

所以，巴克萊資本分析師認為，鋁價將在今、明兩年持續上漲，因為南非及中國的電力不足，將造成市場在零九年出現較預期更嚴重的供應短缺。投資銀行高盛亦將零八年的鋁價預估，由每磅一點一二美元，上調到一點三一美元；零九價格預估則由每磅一點二一美元，上調到一點三三美元。

先試牛刀大舉殺入

中國鋁材市場光明，UC Rusal芬尼摩爾就擺明車馬稱，目前集團的產品尚未大舉進入中國，只因上海黃金交易所的鋁價比倫敦金屬交易所低。截至本週二計，上海金所鋁價報每噸一萬八千六百四十元人民幣，而倫金所鋁價則報每噸二千九百三十八美元，兩者仍相差二百七十二美元。以價格而言，上海鋁價仍未追到國際價格，不過，中國鋁市場將出現供不應求，UC Rusal便看準時機，填補市場空間。

事實上，UC Rusal早已為進軍中國鋪路。集團早於零六年四月，小試牛刀，先收購山西俄鋁碳素廠，生產用來製造電解鋁的主要成分陰極碳塊；上月底又收購了山西太谷寶光碳素廠，成為集團在中國的第二家陰極碳塊廠。寶光碳素廠目前年產陰極碳塊九千三百噸，計畫到二零一零年，產能會提高至二萬零九百噸，預計總投資將超過二千萬美元。兩家在中國的陰極碳塊廠產量將可滿足集團俄羅斯境內業務六成的陰極碳塊需求。而從零九年開始，集團就會向中國出口鋁產品，另外又計畫在黑龍江省再建一家工廠。

另外，由於近年人民幣持續升值，以及本港投資者較為進取等兩大因素，令香港作為上市平台的吸引力大增。UC Rusal主席兼俄羅斯首富奧萊格德里帕斯卡（Oleg Deripaska）直指，中國在未來十年將提供較英國更佳的經濟前景，尤其是他相信中國的企業家懂得如何營造一個理想的商業環境，在港上市的決定，將有利於Rusal的發展。

俄國富者愈富

UC Rusal除了財雄勢大，掌舵人亦非泛泛之輩。其創辦人之一的奧萊格德里帕斯卡，過去一年由於金屬價格大漲且投資營建和汽車生產事業，其財富暴增八成九，以二百八十億美元，首次踏上《福布斯》零八年全球億萬富豪排行榜，位列第九，甚至擊敗蟬聯三屆的阿布拉莫域，首度坐上俄國首富的寶座。

事實上，受惠商品及樓價上漲，所有上榜的俄國富豪身家均逾十億美元，合共財富金額增至五千二百二十億美元，按年銳升百分之五十四，超過當地國內生產總值的三分之一。