蘋果前景在中國

龍頭科企盈利差過預期，但無阻美股再創歷史新高。上週五杜指升89點，收35819點，升幅0.3%；標普500指數升0.2%，收報4605點；納指升0.3%，收報15498點。標普500指數和納指盤中都創出歷史高位。美股10月表現靚仔，杜指累升5.8%，標普500指數升6.9%，納指升7.3%，中小型股表現相對弱一些，但仍有4.2%進賬。

美企財報潮繼續，最搶眼球的自然美國科技龍頭的業績表現。蘋果和亞馬遜上週四晚派成績表，亞馬遜去季淨銷售1108億美元，略少過市場預期10億美元，但盈利就遠差過預期，每股盈利大降50.5%，只有6.12美元，市場的預期為8.96美元。

亞馬遜的解釋係受到供應鏈緊張和勞動力成本上漲、人手短缺等問題的困擾，令市場擔心的是，亞馬遜對今季的生意前景更舉手投降，在財報中表示，預計上述的因素在本季度將令到亞馬遜的成本「額外增加數十億美元」，所以預計公司第四季度運營利潤最多只會有30億美元，遠低於分析師預期的74.4億美元。全球最大的網購公司，看淡即將到來的「節假日購物季」，亞馬遜股價無運行之餘，亦對美國經濟增長帶來陰影，畢竟，美國的GDP有近7成來自零售消費。亞馬遜上週五一度跌超過半成，午後跌幅收窄至2.2%。

有資料顯示，美國第三季的雇傭成本指數(employment-cost index) 按月猛漲1.3%，是20年以來的最高增速。亞馬遜係繼沃爾瑪之後的美國第二大僱主，據最近的財報，全美員工達95萬人，工資猛漲，成本壓力自然非常大。盛寶銀行首席投資官Steen Jakobsen表示：「隨著工資、融資以及包括能源在內的所有投入成本持續上升，美國企業未來將感受到越來越大的壓力。」

美國密西根大學消費者信心指數顯示，消費者預計通脹將達到4.8%，也就是2008年以來的最高水平。而持續的高通脹會抵消工資增長，令家庭財務狀況惡化。有分析擔心，為了避免工資/物價螺旋式上升的惡性循環，聯儲可能不得不提前採取行動。事實上，市場已開始認為聯儲局將放棄「消費者價格上漲加速是新冠疫情的短期副作用」的看法，所以會提前首次加息9個月以至1年。據美國聯邦利率期貨最新數據顯示，交易員估計明年6月中，利息維持在現有水平0-0.25厘的機會只有34.4%，即超過65%的機會，聯儲局已經加息0.25厘甚至更多。較高利息已是大概率事件。

蘋果上季業績亦不理想。第四財季總營收833.6億美元，低於分析師預期846.9億美元，係2017年5月以來首次低過市場預期，蘋果上週五收跌1.8%，報149.8美元。微軟上週二公佈業績，營收和盈利都好過預期，股價上週五續升2.2%，市值升至2.49萬億美元，趕過蘋果的2.46萬億美元，登上全球市值一哥寶座。

蘋果業績表現不理想，同樣是受到供應鏈斷裂影響，令蘋果減低了近1000萬部iPhone的產能。手機晶片短缺是主要危機，前景也不太理想。蘋果的財務長Luca Maestri表示，這個問題在「年底前，仍無法自行解決，將導致公司在本季度收入減了近60億美元。」

蘋果和亞馬遜及Google母公司Alphabet雖然同是全球的科技龍頭，但市盈率卻有很大的分別，蘋果現價的市盈率26.7倍，相比亞馬遜市盈率66倍和Alphabet的市盈率28.6倍，與後者稍為接近，但蘋果還是弱一點，若比較特斯拉的361倍市盈率，更是望塵莫及。有分析指出，蘋果和特斯拉雖然都是以「硬體為主、軟生態為輔」的巨頭，之所以市盈率差距會這樣懸殊，主要是蘋果的硬件（智能手機領域）屬於高度競爭行業，但是中國對手，就有華為、小米、榮耀（HONOR）和OPPO 和VIVO等強勁對手，單鬥質素，蘋果還算有利，但論到「性價比」，就有點「輸蝕」。反觀電動車市場，特斯拉就一馬當先。

蘋果去季的軟件服務業務達183億美元，超出市場預期的176.4億美元，而毛利率70.5%，兩者創出歷史新高。有分析擔心蘋果的盈利前景，尤其是蘋果的所謂的「蘋果稅」（指開發者向蘋果支付15%或30%的佣金）可能已到水尾。此前，俄羅斯聯邦反壟斷局因為蘋果未能按時解除App Store應用程式開發者告知客戶其他支付方式的限制，對蘋果公司提出反壟斷訴訟，恐怕未來將會有很多國家會對蘋果提出相同的要求，蘋果這個躺著收錢的財路，將可能被截斷。

不過，又不可以對蘋果後市過於悲觀，從市盈率而言，蘋果相對於同級的科技巨頭，仍有「可炒作的空間」。另外，蘋果的穿戴裝置包括iPods和Apple Watch的「造新」能力極強，蘋果第3季的可穿戴設備、家用設備和配件營收 達到87.8 億美元，年增 40%，相當亮眼。據國際數據資訊（IDC）資料顯示，預計2024年全球可穿戴設備出貨量將達到6.32億台，較2020年上升超過50%。蘋果作為全球消費電子的風向標，在可穿戴設備行業也保持著強勁的競爭力。或可成為繼手機、電腦業務後的又一增長引擎。

蘋果財報顯示，蘋果美國部門去季營收368.2億美元，按年增長20.3%；歐洲部門營收207.9億美元，按年增長22%; 而大中華區營收145.6億美元，佔蘋果全球市場近20%，按年增幅且高達82%。

目前，美英等發達國家消費占GDP平均比重超過70%，而中國的占比只有55.4%，意味著中國在消費方面仍有較大的增長潛力。據市場的預測，未來十五年，中國有消費力的群體將增長到8億人，消費前景非常廣闊。