喆麗控股擁K-beauty先行者優勢 積極開拓新市場帶動持續增長

喆麗控股（02209.HK）為全球市場搜羅來自亞洲的優質美容及生活時尚產品的全球領先電商平台，當中，尤其是韓國美容（K-Beauty）產品對全世界的影響力越來越大。事實上，K-Beauty產品去年海外出貨量達85億美元，而在美國進口化妝品市場份額亦已超越法國產品，位居第一。集團擁有韓國品牌數量及先行者的優勢，前景值得看高一線。

根據美國國際貿易委員會（USITC）的數據，今年首四個月，韓國首次於美國進口化妝品市場份額中拔得頭籌，佔市場份額20.1%，價值4.77億美元，取代了傳統的全球化妝品領導者法國，後者以4.59億美元位居第二，佔市場份額19.3%。分析預計，於2023年至2032年期間，北美K-Beauty產品市場每年將有約10%的複合增長率，收益將增至99億美元。同期，歐洲市場的複合年增長率為9.48%，收益將增長至 56億美元。

喆麗控股旗下主要兩個平台分別是企業對消費者（B2C）的YesStyle平台和企業對企業（B2B）的AsianBeautyWholesale平台，主要售賣時裝及美容產品。上半年，集團收益1.63億美元，按年增加80.2%；純利1,111萬美元，大幅增長7.1倍。YesStyle、AsianBeautyWholesale各佔集團收益76.6%同22.6%，佔總收益共99.2%，各自半年的收益已接近去年全年的整體貢獻，可見增長強勁。YesStyle 收益上升 75.1%至 1.25億美元，並躋身多個主要海外市場（包括美國、英國、加拿大、澳洲、法國、德國、意大利及西班牙）亞洲美容產品網站訪問量之首。AsianBeautyWholesale持續快速增長，收益上漲 112.1%至 3,700 萬美元。

目前，YesStyle提供了多種語言選擇，包括中文、英文、法文、德文、西班牙文、意大利文及荷蘭文，並於早前添加阿拉伯文的選項。同時，集團於Instagram、TikTok及YouTube等多個平台上，與K-Beauty產品目標客戶群體具相同特徵的網紅合作，以此舉鞏固其於B2C平台的市場領導地位，並繼續擴展全球美容和化妝品市場的商機。

上半年投入約3,200萬美元構建和擴充庫存

上半年，集團的經營活動淨現金流出由前年同期的近800萬美元增至逾1,500萬美元，主要因為與一眾電子商務公司運作模式相同，喆麗控股在顧客結帳後，商品實際交付當刻確認收入，所以現金先流入隨後入帳，並未與盈利同步，因此現金水平的流動不影響其盈利能力的可持續性。

更重要的是，集團將新增現金流重新部署於庫存擴充上，這一舉措旨在滿足日益增長的消費者需求，鞏固市場地位，並且滿足加州、英國及德國B2B海外倉庫的庫存需求，進一步拓展其B2B業務佈局。而集團在香港設立自主移動機械人（AMR）貨倉及配送中心，並分別於美國、英國和德國建立了專為其B2B渠道服務的海外貨倉。增設的倉庫不僅有助於縮短交付時間及降低運輸成本，亦提高了YesStyle及AsianBeautyWholesale的可擴充性。而且，集團的客戶關係管理系統，利用人工智能算法收集及分析客戶的實時交易及行為數據。該系統其後會根據客戶對產品類型及定價的偏好，為客戶提供最佳選擇，從而提高銷售業績。

集團為進一步控制成本、縮短交付時間及加強線上訂單履約能力，以及順應K-Beauty市場的蓬勃發展，集團正不繼提升現有配送能力，並將於香港豐樹青衣物流中心增設第二個AMR貨倉。估計這個新倉庫將在應對飆升的市場需求方面發揮重要作用，因為憑藉現有配送中心累積的豐富經驗，集團可透過這一全新的高度自動化設施，以較少的人力資源提升其營運效率及配送能力，從而滿足電商平台快速增長的客戶需求。該貨倉預期於明年第一季啟用。集團亦在尋求與物流公司合作，以進一步降低從香港及南韓到海外市場的貨運成本。

大華繼顯（UOB）：目標價8元

大華繼顯（UOB）預期，喆麗控股2024年營收將按年增加79%至3.61 億美元，調整後淨利將達到2,600萬美元，淨利潤率達7.2%；未來業績和股價催化劑包括：美容產品類別的彈性成長、海外擴張以擴大目標市場，以及透過優化效率提高利潤率等；調升其投資評級至「買入」，給予目標價為8元。