投資理財 -- 分析次按銀行股 撥備比率是重點

　˙銀行需為呆壞帳所涉及的金額撥備，若證實款項未能收回的便需為此撇帳。

　˙減值撥備比率即減值撥備佔該年貸款總額的百分比，比率愈高可代表銀行預期未能收回的貸款金額愈多。

　˙撥備覆蓋比率可用以衡量撥備是否足以填補虧損的金額。

　　滙豐（00005）最新宣布需為貸款減值及信貸風險撥備29.78億美元，較去年同期增加13%，純利則倒退29%，乃是自02年以來，首次錄得中期盈利倒退。而今天介紹的減值撥備比率及撥備覆蓋率，正是分析滙豐這類受次按資產影響之銀行股的有用工具。

　　銀行主要經營借貸業務，面對無法收回貸款的風險。一般而言，當貸款者暫停還款逾三個月，銀行便會將該筆懷疑未能收回的款項列作「呆壞帳」（Doubtful Debts）；若已肯定貸款是無法收回的，則列為「壞帳」（Bad Debts）。

　　呆壞帳一經實現將會立即變成壞帳。基於審慎的會計原則，銀行均需預留款項為資產的潛在損失作準備，會計上稱為「減值撥備」（Provision）。若貸款/資產已證實無法收回，銀行便要為相關的減值撥備進行撇帳（Write-off），即把該筆貸款視作虧損，並把它反映於損益表之中。

撥備比率顯示資產質素

　　由於撥備代表銀行預期未能收回的貸款金額，當撥備相對其總貸款額愈高，代表資產質素愈差。銀行有問題貸款或資產一籮籮，投資該銀行的風險自然較高。

　　此外，若銀行持有的資產（包括房地產等固定資產、債券、股票等投資）大幅貶值，相關未實現的虧損亦需撥備。手持大批次按相關資產的滙豐便宣布，08年需增加撥備金額13%至29.78億美元，預料當中大部分是就次按資產減值作準備的。

撥備覆蓋率反映撥備充足否

　　既然撥備代表預期虧損的金額，那麼撥備愈少，豈非愈好？理論上是，但事實上卻非也！由於撥備愈多將會拖低公司該年的盈餘，令股價受壓，故此，部分銀行為美化帳目而未必願意作足夠的撥備。投資者還需透過撥備覆蓋比率，以衡量撥備是否足以填補虧損的金額。

　　現時市場並沒有衡量撥備覆蓋比率是否足夠的準則，投資者宜從同業間或持有類似資產的機構作比較。另外，撥備覆蓋比率亦需視資產質素變壞的程度而定，倘若銀行持有的資產屬高危一類，撥備覆蓋比率理應要較高。

　　例如，以持有大批次按資產滙豐為例，其07年全年撥備共172.4億美元，撥備覆蓋比率為104.9%。雖然集團的管理層屢次重申撥備已足夠，且在眾多外資大行中，滙豐對次按資產的撥備算是較充足，然而隨着次按相關資產質素惡化，已實現減值貸款不斷上升，令其08年上半年增加撥備13%，繼而影響全年的盈利表現。

撥備多少影響股價

　　較高的撥備覆蓋比率對公司而言，是好亦是壞！覆蓋率高某程度上代表公司有能力作出充足撥備，雖然該年度的盈利會大受打擊，或會為股價帶來短綫上的沽壓，但長綫而言，由於呆壞帳早已撇帳，故即使其後的資產質素惡化，亦不會拖累銀行未來盈利。

　　若情況較預期為佳，部分呆壞帳仍能收回，或所持有的資產價格回升，銀行成功沽售，所收回的款項更會視作一次性的特殊收益回撥（Write-back）到損益表中，令該年的盈利上升。事實上，現時已有市場人士預期，部分為次按作出了超額撥備的銀行於來年將會有一筆可觀款項回撥，屆時對其股價應有正面的支持作用。

宜選撥備較充足者

　　相反，即使銀行並沒有作足額的撥備，亦未見得會穩住股價。由於市場預期銀行仍需不斷地為相關資產撥備及撇帳，或會因此而沽售股份。

　　由此可見，若投資者欲買入曾沾手次按資產的銀行股，應選撥備較充足者為佳！

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滙豐07年減值撥備比率

　　大部分銀行股的年報均會於「償債保障比率」中列出減值撥備比率及撥備覆蓋比率。由於截稿前尚未有滙豐完整的08年中期報告，故以07年年報作例子。

　　於07年年報的第2頁可找到「減值撥備比率」（即貸款減值準備佔平均客戶貸款總額百分比）為1.97%。若投資者欲自行計算，則可於第3頁找到「客戶貸款」981,548（百萬美元．下同）及「貸款減值及其他信貸風險準備」（即減值撥備）17,242，兩者相除便可得出減值撥備比率為1.76%。然而，由於銀行會採用加權方式計算「客戶貸款」，故自行計算的答案與財務報表上的數據或會有些偏差。

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滙豐07年撥備覆蓋比率

　　於07年年報的第2頁可見，滙豐之「撥備覆蓋比率」（即年底減值準備總額佔已減值貸款百分比）為104.9%。

　　若自行計算，則可於153頁找到「客戶貸款減值準備」19,205（百萬美元）及「客戶已減值貸款」18,304，兩者相除便可得出「撥備覆蓋比率」104.9%。