留得青山在，哪怕沒柴燒。

美國投資大行雷曼兄弟申請破產保護令，掀起金融海嘯席捲全球，環球股市急挫，港股恒指昨劇跌逾一千點。股民憂心忡忡，部分將之比擬○三年沙氏疫症的衝擊，但今次金融危機難以斷尾，可能困擾美國與全球經濟數年。

港股前天休市，昨日一天要反映過去兩天美國的金融劇震，令恒指劇跌逾百分之五點四，跌市之悽厲勾起部分本地投資者，對○三年沙氏期間股市蕭條的痛苦記憶，憂慮美國、環球包括香港的股市、金融與經濟，會否如沙氏時般重挫。

療程長久 難如沙氏速治

疫症若治不了便後患無窮，但治得了的如○三年沙氏，打擊雖重但僅困擾三、數個月，經濟與社會便開始復原。

但今次美國掀起的環球金融風暴並非疫症，而是金融癌症，需長時間化療且手尾甚長。

眼下之急是美國保險巨企AIG能否救得了，因AIG不同雷曼，她與各大小金融機構有數量龐大的衍生工具與金融合約，若AIG在一、兩天內仍找不到救命繩索，有觸發金融體系崩塌之危，故市場估計美國政府會設法相救。

事實上，美聯儲局雖拒絕直接貸款予AIG，卻使橫手「要求」金融大行高盛與摩根大通設法為AIG提供逾七百億美元貸款。

然而，縱救得了AIG，亦只是救房地美與房利美後，又一次化療，暫遏癌細胞急劇惡化，未來還將有其他金融機構陷入危機，威脅金融體系，如美國最大存款銀行Washington Mutual已勢危，市場亦關注美國兩間大投資銀行高盛與摩根士丹利，會否步雷曼後塵。

美國以至環球金融如患癌症，因金融機構接連出事的禍因，是信貸與樓市泡沫爆破：信貸泡沫爆破令環球金融機構不斷縮減槓桿比率，使各樣資產價格下跌；樓價低處未算低，令按揭相關金融工具如按揭抵押債券價格暴挫。

風暴踐踏 調整過程痛苦

不但信貸與樓市調整可能還需一到兩年時間，由信貸與樓市催谷的經濟增長周期亦已逆轉，消費收縮、失業率上升，將令金融機構各種信貸拖欠上升、資產價格貶值，造成惡性循環，衝擊金融市場，並可能導致全球衰退。

由於信貸與樓市調整可能需時一、兩年，之後美國以至全球經濟又要用一、兩年時間療傷培元，故與其將今次金融風暴與沙氏比較，其實此與九八年亞洲金融風暴更相似，風暴過後還要數年時間調整康復，且過程痛苦，港府及本地投資者要對此有充分的認知及準備。

欄名: 社評