內銀A股漲停 匯金料未出手
| 內銀A股漲停 匯金料未出手 |
||
| 2008年9月20日 星期六 | ||
|
中國政府透過中央匯金等托市的消息可謂威力宏大，內地股市昨甫開市已買盤湧現，不消一會，多隻內地銀行A股已升至停板（升10%為上限）。市場人士估計，匯金昨毋須入市。 由於匯金母公司中國投資公司的資本金來自財政部發行的特別國債，特別國債通過農業銀行售予人民銀行（中國的中央銀行），變相向央行借取外滙儲備，乍聽之下，猶如中國動用外儲托市。 匯金彈藥 或只限內銀分紅 由於動用外滙投資人民幣資產，涉及「多次結滙」問題，市場意見認為，匯金可動用資金，或只限於匯金從三大內銀所得的分紅，以過去兩年所得計，相當於約900億元人民幣（見表）。 「（但匯金等入市消息帶來）更多的是信心的轉變，具體多少錢關係不大，所以今天根本就不用甚麼錢，放一個消息就可以了。」市場人士有這樣的看法。 不少經濟專家反對將外儲投資A股，最主要的原因是，目前企業將所賺外滙帶進內地須進行「結滙」，將外滙換成人民幣；換言之，外儲便是央行收回的外滙，若要投資A股的話，便要將外滙再換成人民幣，形成「二次結滙」。 中投去年利用向外儲「借來」的2,000億美元，將其中約三分之一，即670億美元，用以收購中央匯金公司。以匯金過去兩年在三大國有商業銀行——工商銀行（01398）、建設銀行（00939）及中國銀行（03988）的分紅計，兩年獲派900億元人民幣。 美林經濟師陸挺認為，中投運用的資金因是發行特別國債所得，性質上並非100%外儲；若入市動用的是分紅，就更不是外儲。不過他指出，若中投或匯金真的用到手上美元，換成人民幣用以投資內地資產的話，實際上未令外儲多元化。 另外，建行披露，持有雷曼兄弟相關債券合計1.914億美元（約14.9億港元），相當於6月底止總資產0.019%，或淨資產0.29%。中信銀行（00998）披露，持有雷曼相關投資與交易產生的風險持倉總計約7,600萬美元。 |
||
|
|
||
,你地可以打牌,吾准食糊
港股料屬反彈
˙雷曼及AIG事件促使各國聯手救市，終見紓緩恐慌氣氛。
˙各國聯手救市屬治標非治本方法，港股可能作短期超賣反彈，但中期還未有利好宏觀經濟及資金因素配合組織新升浪。
˙港股反彈過後，策略上，還是趁反彈減磅或暫時離場。
中央終於出手救市，港股似乎上演「王子復仇記」，恒指及國指昨分別勁彈9.6%及15.5%，收報19327及9974，成交額1,245億元。
港股本周經歷了一次過山車式波動後，後市相信仍未能平靜下來，經急速反彈後，仍要面對經濟低迷及流動資金收縮之大趨勢考驗，策略上，宜趁反彈減磅或暫時離場觀望。
中美料續有救市招數
看祖國之部署，先從股市埋手刺激股民信心，令上海A股指數能於1800前暫時止跌，以待於10月再推出治本刺激經濟方案，實行以漸進式攻勢拯救疲弱不堪之股市。
美國這檔金融爛攤子尚未有復原迹象，幸美國處理金融危機豐富經驗，總有方法收拾殘局，問題只是時間長短而已。多國周四齊心為市場注入巨資，暫時紓解流動資金緊絀情況，實際只是治標方法。全面理順金融體系問題，以及刺激經濟，方為治本方法。
據市場消息指出，美國聯邦政府正考慮建立一個將不良資產從金融機構剝離的機制，也有提議為貨幣投資者提供聯邦保險，這將與現行銀行為存戶所提供的存款保險相似。這項提議旨在防止資金大舉抽離市場，因為投資者現時對最安全的投資產品亦有疑慮，由此可見華爾街信心危機已經擴散到了實體經濟，由於貨幣市場共有3.4萬億資金活動，只要有部分抽離，影響也非同小可。
危機過後 經濟料會放緩
華府面對這次金融危機已無退路，最終只有背上更多責任包袱讓金融市場有時間復元，暫時顧不了甚麼政府干預自由市場之批評。深入反思，日後美元滙價只會愈來愈弱，人民幣仍是值得看好之貨幣，讀者應該考慮多些投資人民幣。
認知目前形勢，各國出手目的是讓危機不再深化，危機緩和後，還是要面對現實，如美國消費收縮、金融市場流動資金收縮，中、歐出口放緩等問題。 面對大挾淡倉反彈市，不同散戶有不同之心情。早前已經持貨被綁的，假設以百多元買了中移動（00941），見昨日雖勁彈，還遠未到家鄉位，心情還是有些戚戚然。
至於那些手上還持一大堆蟹貨的股民，已無錢再入市博反彈，又是眼光光。有錢無貨的，還好，可能會選擇以少少資金博反彈，但一定不會拿全部，因目前如斯快落快上波動市，散戶所冒風險甚高，經歷近年金融市場之動盪，須知任何投資難保一定賺，自己要衡量好風險。
本周環球金融市場已經歷過恐慌場面，加深各國聯手救市之決心及行動，相信有助短期穩定投資者信心，令市場先回復正常，短期見底後組織之技術性反彈可能會維持兩、三周時間。甘冒風險不怕蝕錢，入市博反彈，記緊首選祖國支持之國企股，但強調要識得睇勢落車，事關今次大市回升仍是反彈為主，今周所見低位仍有大可能不是熊三期最低位。
反彈料受制下降軌二萬二
技術上，恒指昨突破19000並回補本周下跌裂口，估計是浪短期反彈浪，很大機會受制下降軌阻力近22000水平。
電郵︰idalam@hket.com
撰文: 林瑞芬
中資股才真見底
˙國企指數昨日飈升1,340點或15.5%收9974點，成交額增加至527億元。
˙內地股市急升超過9%，股份全部上升，九成更升停板。
˙中央所出的招數只能治標，有待治本政策出台，中資股才能真正見底。
中央出招後，中港兩地股市急升，國企指數開市裂口升791點，以全日高位9974點收市，全日飈升1,340點，成交額增加至近半年最多的527億元。至於紅籌指數升440點或13%收3755點，成交額逾151億元，重磅股中國移動（00941）更升15%收84元，為指數貢獻267點。
內地股市方面，大部分股份開市後差不多升停板（升10%），56隻H股在內地的A股，只有兩隻停牌H股的A股、兩隻化工股A股未能升停板收市。上證綜指升幅9.5%，是96年推出漲跌停板制後，第二大單日升幅，僅次於01年10月23日急升9.9%的最大單日升幅。
中央突然出招，國資委支持國企增持或回購上市公司股份，及中央匯金買入工商銀行（01398）、中國銀行（03988）及建設銀行（00939）等，是大市昨日急升的原因。但筆者在市場轉趨樂觀時，又要講不中聽的看法，因為中央這些招數只是治標，要真正令股市重拾升軌，是需要治本政策。
通脹成本壓力未解除
股價下跌其中一個主要原因，是基本因素轉壞。由於內地經濟增速在中央宏調下開始放緩，加上國際環境導致商品價格急升，令身為「世界工廠」的中國面對通脹和成本壓力，企業盈利踏入今年亦開始下滑。由於缺乏業績憧憬，股份自然被拋售，中央要真正救市，便要有治本政策，改善經濟環境，令企業業務好轉，才能透過盈利來支持股價上揚。
至於中資股跟內地股市表現分不開，內地股市昨日雖急升，但「前事不忘，後事之師」，A股在01年急升後亦下跌。01年10月22日上證綜指跌至1520點收市後，中證監公布暫緩減持10%國有股，上證綜指翌日出現急升9.9%，盡管第二日一度再升至4.4%，但不足三個月又跌穿1520點，然後再跌至1400點。所以在缺乏實際可以令基本因素好轉的政策出台前，筆者仍然認為大市目前只是反彈，反彈過後仍要調整，甚至乎會跌穿前日低位。故國指跌至7200點並不出奇，讀者現階段博反彈，也要嚴守止賺止蝕位。
現階段繼續耐心等待
中央要治本，一定要推出刺激經濟方案，用作搞活市場，令企業恢復生機，屆時上市公司便可以改善盈利，又或提升增長幅度。基本因素一旦好轉，中資股便再值得憧憬，中國人壽（02628）、內銀股等到時都會是升市火車頭，值得優先考慮。不過，筆者認為，現階段應該繼續耐心等待。
筆者電郵：yeesiuman@hket.com
撰文: 余少文
欄名: 中字股實力談
面對前所未見的金融海嘯侵襲，英、美監管機構同時以禁止沽空金融股作回應；相對之下，本港監管機構卻未有即時採取相應的措施，只表示會密切監察外圍市場發展。有市場人士擔心，一旦外圍再爆金融危機，港股或引來全球沽空盤圍攻。
財司：會緊貼國際標準
財政司司長曾俊華昨表示，現時金融市場的情況，是由全球股災所引發，並非本港的規管制度出現問題。惟香港會緊貼國際慣例及標準，不斷檢討及完善本身的監管制度，以保障投資者的利益。
財經事務及庫務局局長陳家強則表示，目前本港的沽空制度足以應付現時情況。若情況有任何改變，會隨時檢討。
證監會發言人則指，已留意到其他市場就沽空限制採取不同措施，會繼續監察其他市場的發展，並評估有否需要改變。發言人補充說，本港的股票沽空監管，相對其他環球市場已屬甚為嚴謹。
「97年金融風暴期間，港股所以面對源源不絕的沽空侵襲，除因沽空機制有待改善外，另一主要原因是韓、台、泰國等其他亞洲區內市場，缺乏具流通量及有效的股票及指數沽空機制，本港股票、期貨市場遂成炒家及投資者造淡及對冲區內資產的主要渠道。」有投資界人士如此說。
同樣，在全球主要市場金融股沽空被禁絕的情況下，港股隨時吸引全球金融股沽空盤會師。何況在倫敦市場禁止沽空的滙豐（00005）及渣打（02888），若可在港進行沽空，更可全面移師來港進行沽空。
98年風暴後 曾收緊沽空例
政府在98年金融風暴過後，全面收緊有關股票沽空的法例，要求必須預先確認股票借貸協議外，更必須申報及設定限價沽空。盡管證監會早前原則上同意撤銷限價沽空的規定，但市場人士估計，在全球嚴限沽空的大趨勢下，短期落實執行的機會甚微。
撰文: 劉德斌
欄名: 金融海嘯
相關文章:
英澳瑞士亦收緊規定 利全球市場
在金融風暴下，全球股市在崩塌邊緣突然急轉彎，淡友由贏到笑變成勁輸一回合，好友雖然可能遠遠未返家鄉，但似見到曙光。
西方注資 中俄護市
這是一次全球政府和央行的大合唱，首先是多國注資千億美元計入市場紓緩信貸緊絀，接着，中國宣布入市回購銀行股，俄羅斯準備巨資護市。但在歐美時段，不少人見股市反彈便沽貨，例如英股又跌市收場，美股也一度再跌，全球金融市場所受的衝擊似是停不了。
禁沽空金融股 淡友措手不及
一些非常行動出手了，英國在黃昏宣布即時完全禁止沽空金融股，這個時候，仍在美國買賣的滙豐股價急升。在自由市場，合法的沽空行為突然「不准再做」，已沽空的要急急平倉，難怪英股在周五的升幅可以拍得住中國股市。
當時還有主角美國未有動靜，兩大投資銀行高盛和摩根士丹利（大摩）的股價續暴跌，其中大摩急與美聯銀行商討合併，也想引入中國投資公司當股東擴大實力。但消息只有利於美聯銀行股價勁升，使人覺得大摩將被迫低價賣枱。
美擬接收呆壞帳 帶動大型反彈
美國時間下午三時（香港時間周五早上三時）左右，財經電視台CNBC傳出財長保爾森有意由官方接收金融機構的所有呆壞帳，市場開始醒悟，原來，在危急關頭，任何黨派領導的政府，都會不顧市場經濟原則，但求保住金融體制，美股周四尾市狂升。
收市後，一些議員投訴未聽過有關建議，但民主黨籍眾議院院長佩洛西的辦公室披露有所聞。周五，保爾森在記者會上表示別無選擇，要準備數千億美元作為終極解決。
保爾森認命 民主黨得益
保爾森曾斬件式應付金融危機，一些財困的機構獲援手，雷曼則由它破產，這種無準則的用公帑救助私人企業，受到支持干預和反對干預市場的人士的批評。
雷曼事件後，保爾森感到市場經濟的無情，於是「向左轉」，又選擇透過干預來解決問題，但斬件式救AIG，未能平息投資者的恐懼，至此，決心效法前人，一次過由政府承擔所有壞帳，然後慢慢解決。
對此，一些信守自由經濟的共和黨議員很不滿，民主黨方面則審慎歡迎，但趁機叫價，要求不是只救金融機構，還要協助供樓的小市民。
麥凱恩的聲望曾追越奧巴馬，但他指「美國經濟基本仍強勁」，與民眾的認知有別，聲望又再下跌。
如何吃壞帳仍有待討價還價，但包括美國瑞士和澳洲等，學英國暫時全面禁止沽空金融股，保證了全球反彈可在周五持續。
人為谷市可維持多久？股價早前嚴重超賣，反彈有理，但中長綫還是要回到全球經濟、美國樓市及企業盈利等基本因素。筆者不敢樂觀，宜分散投資及多持現金。
撰文: ***
欄名: 政經札記
購呆壞資產 注資保貨幣基金投資者
金融市場火頭處處，美國財政部長保爾森及聯儲局主席伯南克一直奉行見招拆招的救市方法，但對解決金融危機用處不大，於是決定使出最後絕招——資產紓緩計劃（asset relief plan）。由政府出手購入金融機構的呆壞資產，成為美國有史以來最大宗救市計劃。
據彭博社引述知情人士報道，最後絕招包括由政府出手，以最多8,000億美元（約6.24萬億港元）向金融機構購入其資產負債表中的呆壞資產。另向美國聯邦存款保險公司（FDIC）注入4,000億美元（約3.12萬億港元）資金，以保障貨幣市場基金的投資者。
解決資產「無價無市」
保爾森昨晚在其講話中表示：「聯邦政府定要推出移除不良資產的計劃……計劃將要能夠作出最大的影響。本周末我將會聯同國會議員，商討紓緩由呆壞帳對我們的（金融）系統所造成的壓力，令信貸可再一次流向美國的消費者與企業。」他日前表示：「現時金融市場最根本的問題是房地產市場出現調整以及樓價下跌，所以我們已瞄準問題核心，積極設計出一個迅速的解決方案——就是在金融機構的資產負債表上缺乏流動性的資產。」
可令強制收樓數字降
從金融機構的資產負債表上以折讓價購入呆壞資產抵押證券是個極具爭議的方案，市場即時傳出多種不同的方案。其中一個模型將會參考1989年成立的Resolution Trust Corp（簡稱RTC），當時RTC購入Savings & Loans有問題的房地產資產，待市場穩定後再轉售出市場。
另外一個由參議員舒默（Charles Schumer）提出的、則參考1932年由當時的美國總統胡佛成立的Reconstruction Finance Corp（簡稱RFC）方案。舒默提議新機構將直接注資到金融機構當中，以換取機構的股權；並提議應與有財政問題的業主重新檢討按揭計劃，務求令強制收樓數字下降。有很多人批評此舉令美國走向社會主義，但計劃卻十分受華爾街歡迎。
能令市場氣氛逆轉，此計劃當然能解決很多問題。政府將透過買入「沒有市場」的呆壞資產，令金融機構的信貸評級上升，信貸緊縮情況得以紓緩。當市場氣氛喘定或好轉時，政府可再將資產轉讓。金融機構既不用即時割價傾銷籌錢，又不會令本已沒有市場的資產價格進一步受壓，牽連更多企業。
較銀行危機損失小
計劃中一個最重要的問題，是「政府如何將呆壞資產計價？」其中一個可行方案就是以拍賣形式，由銀行提出資產價格，政府將會買入價格最低的資產。
市場估計此計劃將要耗資5,000億美元公帑，佔美國GDP約4%。但據國際貨幣基金會（IMF）的數據顯示，救市計劃比起過去30年由銀行危機造成的損失（平均約佔GDP16%）而言，仍然相對便宜。其實財政部官員早於數周前，已有用公帑購入壞呆資產的計劃。但是，若在那時將計劃提交國會，一定會遭到否決，所以官員們決定等到最後一刻，讓國會沒有選擇餘地時，才提出此最後絕招。
撰文: 謝媛彰、韓嘉恩
欄名: 金融海嘯
相關文章:
滙豐美曾飈10元 中移動續揚
萬億美元解困 環球股市狂升
歷最瘋狂一天 散戶憧憬救市續來
英澳瑞士亦收緊規定 利全球市場
中央出招救市，令滬深股市出現全綫A股漲停板的「大奇迹」日，經歷一天的大升市後，不少內地散戶冷靜下來後都是百感交集，因為不少股民是在去年高位入市，雖然昨日上證指數升穿2000點大關，但仍不知道何時才能返回5000點、6000點的「家鄉」。
平日冷冷清清的證券行交易大廳，昨日又再擠滿股民，「漲停了！漲停了！」之聲此起彼落。有股民說，上證指數在周四創22個月新低，當晚他無精打采地去一家小餐廳吃晚飯，但當晚上7時的中央台新聞聯播公布救市消息之後，整家餐廳都歡聲雷動，他還叫了兩瓶啤酒慶祝，昨日更一早到證券行留意股市行情。
百感交集 「仍被深深套牢」
不過股市狂升，成交卻未配合，因為股市早段漲停板之後，股民都買不到貨，只能眼白白看着股市牢牢地釘在漲停點上一直等到收市。
股市急升令股民狂喜，但在冷靜過後，不少股民都百感交集。在北京中信建投的營業大廳，退休股民葉女士就說：「我都被深深套牢了，48元（人民幣，下同）買入中石油（滬：601857），今天只有11元，漲一點點作用不大。」
去年10月16日，上證指數創6092點的收市最高紀錄，就算計入昨天的大升市，仍累計下跌超過6成，就算單計9月，上證指數仍跌了約13%。不少散戶在5000、6000點入市被套牢，他們認為國家救市政策來得太遲，但總比沒有政策表態要好。由於美國金融危機未見底，他們對後市態度慎審，認為股市會很波動，暫時只會短炒。
撰文: 林美芬（北京）、溫偉俊
欄名: 金融海嘯
美國金融海嘯蔓延全球，中國難以獨善其身，A股連續暴跌進入「1時代」，形勢危急。消息人士透露，中央決策層其實一直緊鑼密鼓，已制定數套救市方案，但鑑於形勢突變，主管金融的副總理王岐山周三（17日）剛訪問美國歸來，隔日即拍板大動作入市，再次充當「救火隊長」。
方案早定 原擬國慶前後推
對於A股近期走勢，中央始終高度關注，但出於對北京奧運會維護穩定考慮，期間中央重大決策活動幾乎停頓，外界期待的救市措施遲遲不見蹤影。京奧閉幕後，中央決策層立即將此事提上日程，因為緊接着將迎來「十一」國慶節和隨後召開的中共十七屆三中全會，當局不僅要確保期間絕對穩定，同時金融議題也將是三中全會討論的重點。
消息指，中央已制定數套救市方案，準備在「十一」前後根據當時情況適時推出，包括調整印花稅由雙邊徵收變為單邊徵收；政府資金入市；出台融資融券、建立平準（救市）基金、制定「大小非」（大小規模限售非流通股）時間表等。
掌握美危機 籲中美聯手應對
王岐山在訪美前，已率先落實下調「兩率」（貸款利率和存款準備金率）。他訪美期間，美國金融市場形勢急轉直下，拖累中國上海綜指急跌至1800點左右，市場信心崩潰。王岐山呼籲中美要聯手應對金融市場動盪。在掌握了第一手美國金融危機材料後，王岐山16日（周二）結束訪美後，星夜兼程趕回內地，親自上陣指揮救市。
因17日環球股市瘋狂暴跌，18日（周五）上午，國務院辦公廳召開有銀監會、證監會、財政部、發改委、國資委等部門參加的跨部門緊急會議，王岐山拍板，當晚即出台「三招」救市方案。
親上陣指揮 3天內接連出招
市場人士認為，中央決策層在3天內接連大力度打出「救市組合拳」，顯示內地A股受外圍影響已到了危急的關頭，救市措施對穩定信心和扭轉市場預期發揮積極作用。
撰文: 李威、林美芬 北京專電
欄名: 金融海嘯
相關文章:
歷最瘋狂一天 散戶憧憬救市續來
歷最瘋狂一天 散戶憧憬救市續來
中央連出三招救市，令9月19日成為中國證券史上最瘋狂的一天，上海及深圳逾千隻A股全部漲停板（即升1成），B股亦只有2隻股份未有漲停；上證指數在一天突破1900及2000點兩大整數關口，直逼2100點，全日升幅高達9.46%，創歷來第2大單日升幅。滬深股市總市值暴漲近1.1萬億元（人民幣，下同）。
滬股連破兩關 挑戰2100
救市措施千呼萬喚始出來，中央在周四（18日）晚突然宣布減印花稅；中央匯金入市增持工商銀行（滬：601398）、中國銀行（滬：601988）、建設銀行（滬：601939）；鼓勵中央企業增持及回購等3大措施，令一度陷於絕望的內地股市出現瘋狂反彈。上證指數大幅高開172點，大約在10時左右已升至2075點的水平，當時絕大部分股份都已漲停。
中午過後，滬深股市逾千隻A股都已全數漲停，B股亦只有招商局B（深：200024）及張裕B（滬：200869）兩隻股份未有漲停。深圳成分指數收報7157點，升9%。上證指數收市則報2075點，升9.46%，是繼2001年10月23日後的歷史上第二大升幅。當年中央叫停國有股減持，令上證指數暴升9.86%，但當天仍有約30隻A股收市未有漲停。
中央救市，不少投資者憧憬利好會陸續有來。市傳中央將分階段推出利好股市措施，包括取消股息稅、推出融資融券（孖展、沽空）、叫停新股上市等。
華西證券分析師毛勝認為，救市措施不能解決市場深層的供求關係和資金流動性問題，反彈可能只會很短暫，而中國仍要面對外部經濟下滑、需求下降、房地產市場持續調整等問題。
另外，摩根大通投資戰略研究主管兼首席經濟師龔方雄估計，於環球經濟動盪時，中央仍有多項重大利好政策隨時出台，以保持明年經濟增長9%的目標。
逾4成被訪股民 擬逢高減持
龔方雄估計，中央會成立平準基金支持A股表現，以減輕「大小非」（大小規模限售非流通股）所帶來的沽壓。企業方面，除了以減息及下調存款準備金率等放寬貨幣供應等措施外，還會藉增值稅改革來減輕企業稅務負擔。此外，為了刺激內部消費，亦不排除中央會上調個人免稅額。
至於新華網的調查則顯示，超過6成股民擔心救市措施只會帶來短暫刺激，長期難改弱市行情。超過4成股民表示會逢高減持、3成半會繼續觀望，表示會入市的只有約2成4。
撰文: 溫偉俊、張沛恆
欄名: 金融海嘯