精算與量化金融

精算(Actuarial)一向處理金融業上的風險和隨機事,直至近代量化系(Quants)引入的花俏數學,改變了風險估價的表面計法,衍生的計法由早期精算用的中心界限定理(Central Limited Theorem)改變成量化系由Black,Scholes and Merton 1973的動態套蹬。

但2007年多個曾經成功的套蹬基金都輸大錢,是否這些超凡模式出品題嗎? 個人相信這是由於量化系發展了很多複雜的模式,他們以為是改良,但由人所控制的金融体係是多變的,堅固耐用的模式比個別專精更為重要。創作新模式不是簡單至不可發展出新產品,又不是抽象到連風險管理員或甚至作者也不明白真正風險在那裏,要以實用和安全才重要。

銀行發展新產品是以個別合約用研發,但當合約賣出後是以整個組合去作套蹬,而從來也沒有去個別評估得失,即是也用了中心界限定理的結果去作風險管理,相信是時候精算的統計和資料分析經驗可以幫助量化系更加明白風險變化。