金融發展

金融發展可以從初期的個別投資,主要是研究公司帳目,行業發展。 到組合投資,即加入分散風險和穩定回報, 例如用Kelly criterion 最大化預期回報的投資比率 = 預期回報/標準差平方, 和 efficient frontier 在 預期回報 vs 標準差圖 的最佳組合線。之後到風險管理,采用套蹬 arbitrage 即買賣兩種相關工具的組合,和發展到用𧗠生工具去買保險 (Black-Scholes), 由每日回報是隨機合成的理論所衍生的理論。再發展到用先前理論去作投機買賣(hedge fund), 期貨future, 結構性產品exotic options。

最簡單的風險評估是最差情況crash metrics的計算,例如一天下跌25%,今時可能要加大這幅度了。筆者發覺坊間對風險管理,對充和投機買賣經常混為一談,將保險用的產品作為投資用的產品或亂用產品作投資用途,例如用沽期權的方法想去減低風險而事實上是增加了風險而不自知。又見過有人用相關回報去作長期組合的跟蹤套蹬,一知半解地引用每日回報是隨機的模式去作長期產品組合相關性的組合,到頭來發覺跟蹤錯(tracking error)越來越大而不明為何。