金融中心上海將遠勝香港
平凡人
金融中心上海將遠勝香港
不久前北京公布二○二○年上海將推出國際金融中心。二十一世紀看天下大勢，上海是地球上搞金融中心的最佳地點。其實，上海要推出金融中心不需要等十一年：只要解除外匯管制，搞好人民幣，不出兩年上海會成為一個重要的國際金融中心了。外間的金融機構，或大或小地早就群集上海，而陸家嘴的商業大廈，不讓華爾街，還在建造。從建築物那方面看，陸家嘴超越華爾街指日可待（地球最高的商廈正在那裡興建）。萬事俱備，只欠東風：要搞好人民幣，要放開外匯管制。
陸家嘴要鬥華爾街國際金融中心大鬥法，陸家嘴要鬥的是華爾街，不是香港中環。不久前北京公布二○二○這個時間表，香港的關心人士說不怕不怕，香港不是與上海競爭，只是互相協助。胡說：互助當然；競爭也當然。上海人做生意是不會手下留情的。至於香港認為人才比上海多，商業法律比上海好，等等，我不同意。加上地理，我認為有一面倒的形勢，上海應該勝來容易。關鍵是中國的央行對人民幣的處理是否到家。分點說說吧。
（一）說過了，雖然時間一樣，上海的太陽比香港早出一個小時。重要的。太陽早出可以早開市，先拔頭籌。紐約的太陽比芝加哥早出一個小時，後者的股市搞不起。上海推出金融中心，香港及其他地方的股票及金融交易，可以在上海先開市。
（二）長三角的工業發展勝於珠三角，國際名牌雲集於前者。另一方面，十多年來，無論空運、海運、陸運、通訊等發展，到今天，長三角達到的水平，盡屬一流，不亞於世界任何地方。
（三）金融人才也是上海勝。這方面，我的判斷是經驗之談。香港土生土長的商業及金融人才，不少是我教過的學生，而今天在四十五歲以下的，不是我教過就是我的學生教過，應該達八成吧。他們的水平我知道。不是說香港的學生不夠好，不少好得很，但國內人多，淘汰下來能在上海打江山的一般優越。想想吧：中國的人口是香港的二百倍，能打進名校的是很小的一個百分率，其中選修經濟或商科的很多。今天國內有不少學子令我見而生畏。可以這樣看吧：初出道而又算是良材美質的青年，上海的月薪約五千，香港則要二萬。十年前我們可以說國內優質學子的英語水平比不上香港的，今天我們只能說在發音方面香港的還佔優，鬥識字多則國內的略勝。但國內的懂普通話，中語文筆高出相當多，以電腦打簡體字往往快得離奇。還有，在浙江一帶的中年工商業人才，甚眾，是我見過的最好的一群。
港元沒有自己面目（四）高級的金融人才，今天當然是香港勝。這些專才大可移師上海。看另一面：國際金融危機爆發後，這些專才的命運使我想到杜牧寫《金谷園》，落花猶似墜樓人也。正因為這個不幸的發展，陸家嘴與華爾街大比併，前者有機會勝出。那所謂金融衍生工具這個行業，看來日暮黃昏。動不動年入數百萬美元的金融工作，不容易繼續下去了。有理由相信，美國目前的困境過後，他們會把金融行業管得緊。大家不搞複雜無比的金融運作，上海佔了甜頭。
（五）搞金融中心，你道上海勝香港最重要是哪一點呢？我賭你猜不中。這是嚴格地說，港元沒有自己的面目。鈎着美元或轉鈎人民幣，港元算不上是可以獨當一面的貨幣。多年以來，港元在國際上打出一點名堂，算是了不起，但要搞出一個舉足輕重的國際金融中心，自己的貨幣可以獨當一面非常重要。
回顧歷史，英鎊曾經雄視地球，今天還清楚地有自己的面目。倫敦是世界級的金融中心，有其因也。美元的成功故事不用說，面目得來不易，帶起華爾街。七十年代日圓呼之欲出，一時間東京紅得發紫，可惜政策出了大錯，一蹶不振二十多年了。歐洲採用歐羅之前有三幾隻貨幣有看頭，但國際上不成大器。今天的歐羅有面目，但金融中心沒有國籍名堂。再者，金融危機出現後，歐羅能否保得住是問題，因為不同的國家需要有不同的貨幣政策。當年佛利民反對蒙代爾的歐羅建議就是為了這一點。
香港要轉用人民幣要搞起一個重要的國際金融中心，貨幣有自己的面目重要。這是說貨幣需要是一隻名牌，有公信力，容易被各方接受為結算單位。弱幣不成，強幣較好，但太強也不成。與物價水平衡量，幣值穩定重要；國家本身的生產力可靠也重要。人民幣有十三多億人口的可靠生產力支持，過了一個難關，而如果依照我多次建議的以一籃子物品為人民幣之錨，物價當然穩定，所有難關都過了。這裡要說的，是不久前周小川先生提到凱恩斯三十年代建議的以三十種物品為貨幣之錨，與我建議的方法不同，施行會有困難。我建議的要點，是為錨的一籃子物品要化為任何人可以大約地在市場自由成交的物價指數。這是重點，我解釋過多次了。
二○○六年五月十六日，我發表《是港元轉鈎人民幣的時候了》。今天看，港方不接受是大錯：外匯儲備與銀行輸多了多少是一回事，香港市民這幾年買貴米是另一回事。最近轉鈎人民幣之聲再起，曾特首說要等到人民幣自由兌換才可轉鈎。不對。在鈔票局的制度下，轉鈎人民幣要有足夠的人民幣儲備，不多，而就算是不少北京沒有理由不支持。自由兌換搞國際金融中心需要，搞鈔票局不需要。一九八三彭勵治考慮鈔票局時，我參與研討，是過來人了。
目前看，如果上海推出國際金融中心，香港要比得上是不可能的。不得已而求其次，要作為一個重要的金融輔助中心的機會還好。爭取這機會，香港要轉用人民幣！單是轉鈎而不轉用不足夠。這是因為一旦人民幣成功地殺出國際市場——這是國際金融中心的一個重要的衡量準則——港幣還是依然故我，單從金融那方面看，上海與香港之別，會有點像今天的香港與澳門之別了。
關鍵在北京央行（六）最後要說的是司法或法治的問題。不能否認，從司法的整體看，香港遠勝國內，而國內急起直追也要長時日。問題是從金融本身的法治看，範圍小很多，我有理由相信上海可以做得好。這一點，讀者要細讀我去年發表的《中國的經濟制度》一文。上海是一個城市，是一個地方，不是一個國家。依照中國的經濟制度，作為一個地方，上海搞金融中心會有很大的政策及金融法例的自主權，加上央行的協助，做得有成果北京多半不會插手。這些年我對上海幹部的本領打高分。批評永遠容易，但上海的成就有目共睹，不可能是無能之輩的作品。
陸家嘴能否與華爾街一較高下，或起碼達到地球的第二金融重鎮，關鍵問題不在上海，而是在北京的央行。人民幣是央行處理的，面目如何，牌子如何，上海作為國際金融中心也如何。其他條件上海一律足夠。這幾年我擔心央行可能擔心得太多了。 文中小題為本報所加
,你地可以打牌,吾准食糊
中央領導人明確表示，國際金融中心不是靠紙面上寫的，也就是不可能由國家以文件形式予以保證。因為這不是國家單方面可以決定的，國家可以有政策支持和配合，但最終還是取決於香港在國際金融市場上的表現。
更何況，現時觸發新一輪對香港國際金融中心的討論，是源於上海的新金融定位。香港由始至終從沒有被北京指定是全中國唯一的國際金融中心，上海從來都是一個選擇，只不過要從實際出發，看看上海是否有能力、有條件，那就等於大型國企在香港上市之後，部分也有回歸上海上市。這種安排，其實已經說明香港和上海的關係。
從中央領導人的言論，可以再進一步引申到中央不會為了保障香港的利益，而去壓抑其他城市如上海的競爭和發展，香港必須面對現實、面對挑戰。
中央領導人還拋下中國一句成語：「不進則退」。這句話派得上用場時一定有前提和背景，就是看到了「不進」的現況，才提出「則退」的警告。老師若見到學生讀書用功，努力不懈，每天溫習五、六個小時，成績名列前茅，考試第一，那一定不會用上「不進則退」，而是「百尺竿頭，更進一步」，或者「自強不息」、「再創高峰」等。所以說「不進則退」，其實已經有了一個判斷，就是香港情況不見進步，而退步的危機正逐漸增強。
國際金融中心已經是香港的相對強項，如果還是得到中央領導人這樣的評語，放諸於其他的行業，更是情何以堪！
張志剛
董夫人：「老公，這趟榮老闆主動從中信太苦退下來，不再做主席，那是一等一好事也。」董老闆：「老婆，榮老闆不幹，又怎會是一等一好事？」董夫人：「榮老闆這般退了下來，難道不就是『榮休』嗎？」
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榮千金：「爹哋，你當真因為有警方派員搜寫字樓而取去若干文件，於是便請辭主席一職？」榮老闆：「阿女，我從共產黨方面經歷百劫才走了出來，你認為我會為這一丁點阻滯而請辭不幹嗎？嘿嘿，當然是有人在背後施壓，講多都無謂。你有沒有發覺你自己髮尾已陣陣涼？爸爸再不能在公司裏護着你了。」榮千金：「老竇，我突然感覺到髮尾陣陣涼，怎麼會？」榮老闆：「乖女，人走茶涼，風兒吹過，自是帶起涼氣，令你髮尾陣陣涼，你以後自己執生了。」
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榮老闆：「范兄，我辭掉主席一職，你又何必也辭任董事職呢？」范百齡：「榮兄，當年我是得你三顧草廬，那種信任是毋庸細說矣。士為知己者死，我梗係要跟着你辭職。我先祖有宋一代的范仲淹，是先天下之憂而憂，千秋傳世。但只惜我竟是先天下之休而休，即率先退了下來，嗚呼！」榮老闆：「你千萬別仿效那士為知己者死，那未免太轟轟烈烈了。」范百齡：「我也是講講而已，誰會作真？嘻嘻，我們二人聯袂退了下來，便不須出席快將舉行的中信太苦股東周年大會，更不用害怕到時小股東以言語糟質或向吾等掟鞋，真係難得逍遙，飲得杯落矣。」榮老闆：「范兄，三十六着，走為上着，古人誠不我欺也。」范百齡：「榮兄，一言以蔽之，Ｘ弟走得摩！」
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一群中信太苦小股東在媽媽聲：「榮老闆辭掉主席一職，以後不用在辦公室拍枱拍到嘭嘭聲，而改在山林間拍大髀，更唱山歌，那太便宜他了。」「連范百齡也扮有義氣而不幹，那麼炒燶外滙損失一百五十八億元事件，又向誰追查呢？」「榮先生說是因為警方介入調查，他才劈炮唔嘟。此中是否有人在玩嘢？」「究竟是誰叫警方高調地玩大佢？」「榮老闆未肯忍辱負重，他太不該了。」「范百齡亦拍拍屁股走掉，他更太太太不該了。」「我諗來諗去，都認為與官商勾結有關。」
34 信報副刊專欄性格決定命運，有時也決定一個國家的命運。當一個人成為了國家的領袖人物以後，他／她也能決定一個國家的命運。
真沒想到，奧巴馬當美國總統沒兩個月，已在改變世界。這一切，都可以從奧巴馬八天的歐洲行看出一些眉目。
一個國家的領袖，做人非常重要，他為人善良和不善良，也可以很快被人們「聽其所言，觀其所行，察其所以」做出初步結論。過去沒有電視，國民很難看他本人的表現，現在從電視上，一目了然。
且看前總統布殊走起路來的那種樣子，很像拳擊手上陣，兩臂擴張，又好像隨時都要從兩跨中拔起雙搶，和你決鬥。他形象好鬥，也反映到他這八年執政的侵略好戰，從而也破壞了人們對美國的印象。而奧巴馬這次到歐洲來，參加了好幾場大活動，與人印象深刻，歐洲的媒體也評論，奧巴馬第一次出師給美國挽回了不少信譽。
奧巴馬參加二十國的倫敦經濟峰會，與其說他這次來是參加國際會議，不如說，這是他第一次出國展示他的國際外交本領。這次國際金融危機的肇事者是美國，美國總統當然首當其衝，他的表現也始眾目之。偏偏他又遇到一個會玩手段、戲劇化的法國總統薩爾科齊。薩會前曾與德國總理默克爾會商，事後表示，如果美英把他們的擴大振興支出方案強加於歐盟，他就中途退場。大西洋兩岸的關係今後是合作還是互相對峙，人們更多地觀望奧巴馬的態度。
奧巴馬來倫敦了。他和美國歷屆總統不同，在這次峰會上，不以首指一屈大國的首領自居，既不咄咄逼人，也不推行美國的單邊主義。他用完全可以接受的語調和政策表示，能談妥的就談妥，談不妥的，先擱置起來，將來通過其他會議來解決。英國一家評論員說，「奧巴馬帶着更多耳朵來，在二十國集團峰會上，他實現了他的全球經濟戰略不強加於人的承諾，反而獲得了更多的同情」。不止是在峰會上不誇誇其談，就是在訪問歐洲各國時，也不採取花言巧語、而是令人信服地直接道出看法，希望各國消除紛爭，進行對話，使得對方想吵也吵不起來。這就是奧巴馬的過人之處。
不計前嫌心胸寬大這令筆者想到，他六百多天的與希拉莉和麥凱恩的競選舌戰，沒有一句惡言相對，在他大選勝出以後不記舊嫌，拜訪麥凱恩，重用希拉莉，在在顯示出他基本上是一個不好戰的、善良的、心胸寬大的領袖。至少，他沒有安格魯．薩克遜政客歷史上那種自私虛偽、假仁假義、表面上道貌岸然，內心裏男盜女娼的惡習，他們在全世界到處殖民擄掠，還用手指頭來指著你的鼻子教訓你，說你是「黃禍」，教你應該如何做人。這與他們的性格有極大的關係。
奧巴馬這次來到歐洲，去了英國、德國、法國、捷克、土耳其，所受到的歡迎程度，幾乎達到了個人崇拜的地步，這是歐洲歷史上極為少見的。在整個歐洲掀起了奧巴馬熱，誰都想和奧巴馬接近，想瞻仰一下奧巴馬這個黑人總統的風采。這次奧巴馬到歐洲來，筆者意識到，奧巴馬之所以會受到如此熱烈的歡迎，而且是發自內心的，一方面是他自己個人的魅力，更主要地是他改變了美國的黷武政策。我們知道，自從布殊領導美國八年來，整個美國的形象，在歐洲人眼中降低很多。美國咄咄逼人地採取單邊主義政策，要求其他國家跟着美國走，由美國來統治世界。使世界大多數人寒了心，認為美國人是侵略成性的好戰分子。
奧巴馬這次來歐洲，和其他國家平起平坐，他在各地的講話表現出他確實想改變美國的好戰政策，希望改變整個世界的緊張局勢，這點非常符合歐洲的民意。歐洲政府當然也跟着隨和，奧巴馬的訪問大大改善了大西洋兩岸的關係。
伊朗問題陷於被動筆者的德國朋友穆勒向我提出質疑說，「你所分析的這一切，有一定道理，但是，他並不是一個自由人，例如在處理伊朗的問題上，他就很難客觀對待，說他今後就會成為一個愛好和平、講正義、同情弱者的美國總統，為時還過早。別忘了，在他的政府裏，絕大多數還都是那些盎格魯．薩克遜老政客，他們所代表的基本上還都是美國上層和猶太貴族的利益。奧巴馬在他過去的演講中曾說過，他的勝利是人民的勝利，但也不能否認另一事實，即寄生在美國的貴族集團，其家族歷史比美國的歷史更長，集團中任何一個家族都可以輕輕鬆鬆花幾億美元讓某位候選人勝選或落敗。別忘了，奧巴馬這次能當總統，所得到的競選經費上億，這些錢不是普通老百姓給的，是要獲得回報的。你所執行的政策如果偏離給錢的人太遠，你就別想連任。說不定還會遭到甘迺迪那樣的下場。這就是美國的民主。」
他這句話確實說到了點子上，筆者已發現，他在處理伊朗的問題上，明顯地陷於被動，德國一個著名的導演兼文學家Paul Verhoeven最近說：「奧巴馬最近採取的伊朗政策，是和耶穌基督的旨意相違背的。」為什麼他會這麼說，請容筆者下篇慢慢道來。
9 信報時事評論——金融海嘯深入反思三之二
再下來的是評級系統。按道理，它們專業、獨立、權威；評級能為社會大眾作參考，清楚風險大小，從而追求與之相稱的回報。但它們只是靠企業提供的資料，作橫向比較，再加上一些主觀的判斷，來釐定其評級。這樣做勝在簡單易明；說得不好聽，則是一知半解，人云亦云，賊過興兵。
如今遺害全球的有毒資產，因為投資銀行都針對評級機構的準則來設計，所以在出事之前，全部都被評為ＡＡＡ產品，因而全面誤導投資者。把評級系統視為權威守門員，純粹是一場並不美麗的誤會。
不可倚賴評級系統評級系統縱有種種缺點，但其簡單易明的橫向比較本身也是它的優勢。在日常決策時，毋須每宗都做一次獨立的調查和評估風險，評與被評者都省事省錢。但其缺點和行業為美國壟斷的問題，已經眾所周知，因此世界其他國家都嘗試成立本土的評級系統和公司，免為美國公司所左右，但都沒有成功。
我國最近也有人提出同樣建議，而以我國的經濟體積和發展潛力，這也無疑值得一試。而以我國慣於不怕獨行，不怕排擠杯葛，加上西方系統處於七零八落之際，容易替代，成功的機率大大提升。但是前車已覆，後車一定要引以為鑑。而在用家方面，在作巨大投資決策時，更不能太依賴簡單的評級系統，和太迷信評級機構。
香港市場太小，不可能有自己的評級系統，但在整個中國，以至整個東亞地區，香港無論在人才的質與量，以及信譽道德方面，都是最適宜建立一個國家性、以至區域性系統的地方。面對剛宣布的上海挑戰，香港需要鞏固自身的國際金融中心地位，這是合符國家發展需要的兵家必爭之地，不容放過。
再下來是幾家大審計公司。目前規定，所有有限公司，其賬目報表在報稅之前，一定要通過獨立的會計師行作審計，上市公司的審計工作往往更非跨國經營的四大莫屬。表面看來，經過這些獨立的專業人士審核過賬目，應該能客觀和正確地反映有關公司的財務狀況。問題是付錢的是被審計的企業，而尤其是上了市的較大型企業，日常除了審計業務之外，還有許多方面的服務，會光顧同一會計師行。很明顯，會計師行陷於一個身份和利益衝突的處境，誰付錢為誰消災解難，是最自然不過的事情。
如上周分析，近年來企業內外都普遍受到很大的壓力，要不斷創造良好業績，你追我趕，愈比愈高，慢慢已經脫離了現實，真的業績達不到，便來假的。會計師行除了對這情況習慣地默許外，往往還給企業行政人員獻策，甚至協助與教唆他們如何造假和逃稅。看門狗同流合污，成為造假的一部分。
隨機委派會計行審計這一結構性的缺陷，已經多次出事，有些會計師行被迫要收縮，甚至結束。今天的四大會計師行，無一不是因出事而被迫要合併的結果。而隨着企業利潤壓力的不斷加大，從二○○一年著名的 Enron 事件開始，出事的規模和頻率在不斷上升，但是直到今天，大家都不從根本上反省，讓賊養的狗去守門，令明顯極度缺憾的制度繼續不變。
我國因為經驗不足，過分迷信西方的審計制度，特別是四大國際會計師行的專業能力和操守，到了在法例上偏袒它們的嚴重地步，壓抑本土會計師行，對於「賊養狗守門」這制度上的死穴更從未覺察。
我國應該帶頭改用類似香港法律援助的做法，由政府隨機委派與企業全無利益關係的會計師作獨立審計，費用附在稅單上，一併繳交，從根本上杜絕企業造假賬和與會計師行串通作弊。這一重大改革，將領導世界潮流。
最後一關，是企業的內部管理。表面看來，西方大企業，尤其是銀行，都有一套內部風險管理的制度。但是在金融海嘯爆發之前，已經有多次事件曝露出這些所謂風險管理制度，虛有其表，其實千瘡百孔，等閒企業內一個年輕小伙子就有權使它損失以億計。加上制度說到底是由人來執行，在上周所描述的貪婪被歌頌的環境下，什麼事情都可以發生。
尤其難以想像的是，這些美國金融機構的行政人員多年作孽自肥，賺到盤滿缽滿，弄到全球資產蒸發了數十萬億美元，和進入一場特大經濟衰退之中，今天需要動用巨大的公帑來挽救，他們竟然還有面皮去繼續要求大筆花紅的。即使是股市大跌、巨型金融機構接二連三倒塌、政府資金到處緊急補漏洞救亡的二○○八年，華爾街發放的獎金高達一百八十四億美元，幾乎跟二○○四年大牛市時期差不多。
如捉襟見肘的底特律三大汽車公司總裁，在前往華盛頓尋求政府救助時，各自搭乘每小時上萬美元運營費用的公司專機，而兩地之間的頭等艙機票，則全程不到一千美元而已。再如價值三萬五千美元的美林總裁辦公室衣櫃，以及富國銀行在金融海嘯席捲之後，還準備在拉斯維加斯舉行假日豪華聚會等窮奢極侈的揮霍，都極度不合理和難以想像，令人髮指。
國企內部須重整道德奧巴馬上台後，公布凡接受政府「特殊救助」公司的高級管理人員，年薪不得超過五十萬美元，額外薪酬需以限制性股票形式發放，且要等公司還清了政府的救助後才可兌現；規定受助企業在公司專機的使用、假日聚會、辦公室裝修等方面不得奢侈；高級管理人員離開公司時，不得享有被稱為「金色降落傘」的豐厚離職補償等。
但是幾個月之後的今天，違規例子依然陸續有來。由此可見，靠大學教授企業社會責任，和依靠管理人員自律等最後防線措施，在人欲橫流、做賊有理的氣氛底下，簡直是緣木求魚。
事後冷靜的觀察，美國整個經濟系統，從內到外都已經爛透，只是被同樣可用錢買來的各種專業人士掩飾包裝得好，到最後一分鐘還金玉其外而已。一個本來已設計好重重保障的系統，竟然會腐敗如斯，每一重都徹底失效。不單一家如此，是家家如此，成了行規中的潛規則。行文至此，真有不寒而慄之感。多恐怖啊！
企業良好管治是一個問題，其背後的企業文化和社會文化，更加重要。在這方面，我們一百步，沒資格笑人家五十步。
我國的企業的內部管理，與美英相比，只有更加腐敗，高級管理人員公私不分，甚至化公為私而自肥的例子，比比皆是，而且往往更官商勾結，朋比為奸，無從查究。但是從美國例子看，腐敗不光是獨立的個人問題，它是一種傳染性極高的社會病，更絕對致命。
剛說美英情況恐怖，行文至此，一想起我們的國家，即時汗流浹背，不能自已。重整道德，大力肅貪倡廉，此其時矣！
8 信報時事評論