有限風險期權高追技巧

大市若有初步見底迹象，通常會在短期間連升多日。但在大市負面因素未能完全消除的情況下，加上累積一定升幅後，再高追可能摸頂；不追的話，又怕眼白 白看着大市再升。要判斷大市急升多日後是否仍會再升頗有難度，但若能適當運用期權策略，既可增加投資選擇，甚至能減少風險，以達到有限風險高追的目的。

實際上，有限風險期權高追技巧，其實和有限風險期權撈底技巧差不多，略為不同的是，前者是順勢而為，後者是逆勢而走，所以除了上篇文章介紹的期權認購長倉、牛跨及備兌式認沽長倉外，可加入馬鞍長倉策略以供選擇。

至於時機選取，二者分別不大，但撈底時要注意「針底」，即長下影線出現的時機；高追時要注意雙頂、三頂或多頂的破位時機。至於摸頂，則和撈底類似，要留意長上影線，以及雙頂、三頂或多頂的回落時機。

假設投資者見近日股市反彈，冀高追建行（939）作長線投資，但又怕買入股票後股價回落，可以選擇買入即月或下月建行認購期權，例如上周四建行高開 再升，在接近收市見5.99元時，以0.15元期權金買入一百手6元行使價的2月建行認購期權，不計手續費，期權金為15000元。

如果後市一如該投資者所料，建行股價反彈，他便可以用6.05元的價錢，買入一百手建行。如該投資者見建行中途股價大升，決定改變主意，把長線變短炒，亦可以中途平倉，套取利潤。

如果建行股價再跌，該投資者買入的期權將不獲行使，其最大損失亦不過是全數期權金，即15000元。

牛跨期權策略較適合撈底，高追的效果相對較差。不過，如果是候破位高追的話，由於有破位前的量度升幅可參考，而且最大損失亦較單買期權長倉為佳，對 保守投資者來說亦值得考慮。同例，如果該投資者以0.15元買入2月建行6元認購期權，同時沽出同月建行6.25元行使價的認購期權，收每股0.06元期 權金，便可把總成本降低至每股0.09元，即不計手續費，投資金額為9000元。

在這個2月6元／6.25元的牛跨組合下，最大利潤在股價升逾6.25元以上結算的情況下出現，該投資者將在6元買入的建行，以6.25元的價格沽出，利潤為16000元。

如果建行股價於2月底結算時未能企在6元之上，則該投資者的期權組合全部作廢，不獲行使，該投資者的最大損失不過是期權金差價，即每股0.09元或9000元；但如股價企於打和點6.09元之上，但又低於6.25元的話，組合便有利潤，並能取得正股。

至於買入正股高追的投資者，如果怕股價回落影響利潤，但又想持有正股博股價上升，可買入略為價外的認沽期權，以控制下跌風險。例如投資者看好建行股 價前景，而想長線買入，但根據分析，跌破5.75元便要止蝕，而最大下跌風險月份為2月，他在周四開市時以5.96元買入建行正股，然後再以0.06元期 權金，買入2月建行5.75元行使價認沽期權。

如果大市一如他所料，建行股價在2月企穩，他便可以繼續持有建行股票。如大市不就，股價跌破5.75元以下結算，他亦可以5.75元沽出建行止蝕。

除了以上三種有限風險的高追方法外，馬鞍或勒束長倉在出現突破高追時亦可以採用，對選擇行使價不熟識的投資者，採用馬鞍式長倉簡單有效。馬鞍長倉是 同時買入相同行使價及相同結算月的認購及認沽長倉，正確地說，馬鞍長倉是波幅策略，估計後市不進則退，是博兩邊任何一邊出現較大突破的策略。

以上述的例子說明，恒指上周四企穩在20000點收市，20000點水平不進則退，高追有望見20800點甚至21000點，但亦有機會回落至 19400點甚至19000點。如以馬鞍長倉策略應市，可買入2月20800點認購及2月19400點認沽，期權金總價為295點，之後確認大市升破可沽 出認沽平倉，如大市逆轉，確認回落可平認購長倉。