金山工業(40): 愈來愈近
愈來愈近是指將屆收成時，今年GPI增持GPB及回購已花0.88億港元。2010年金山工業(40)耗資0.41億港元增持GPI是2/2010公佈供股後開始的。五年間至今已花2.01億港元增持GPI与及GPI增持GPB及回購，已佔金山工業(40) 市值之33%，斷不會是無的放矢。所花巨資最終效果是增加金山工業(40) 間接持有金山電池(GPB) 之權益(見下圖)。
19.12.2014 | 30.9.2014 中期報告 | |||||
GPI 發行股數:4.944億股 | 每股資產淨值:0.67坡元 | |||||
GPB 發行股數:1.648億股 | 每股資產淨值:1.58坡元 | |||||
15.4% GPI小股東持股資產淨值 =4.944億 x 15.4% x 0.67 x 6.1 = 3.1億港元 | ||||||
假設以資產淨值加30%溢價私有化 GPI 共耗資 = 3.1億港元*130% = 4.03億港元 | ||||||
58.2% GPB資產淨值=1.648億 x 58.2% x 1.58 x 6.1 = 9.24億港元 | ||||||
假設按資產淨值加50%溢價出售GPB控股權, GPI可套現: 9.24 x 150% = 13.87億港元 | ||||||
全數派息, 金山工業(40)可佔 : 13.87億港元x84.6% =11.73億港元 | ||||||
若私有化GPI後才出售GPB控股權，金山工業(40)可佔:(13.87-4.03)億港元 =9.84億港元 | ||||||
若是如此，當然是不私有化 GPI 才化算，但若果出售價是18億港元，私有化 | ||||||
後才派息, 金山工業(40)可佔:(18 - 4.03)億港元 = 13.97億港元
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以資產淨值加30%溢價私有化GPI，按常理相信小股東會接受，若出售GPB控股權後才 | ||||||
私有化GPI, 小股東只會提高叫價，增加難度。 | ||||||
是否先私有化GPI, 取決於出售價之15.4% 是否大於私有化代價4.03億港元(固定成本) | ||||||
P*15.4% > 4.03億港元 ( P=出售GPB控股權代價) | ||||||
也就是說，若是先公佈私有化GPI,那表明出售價之15.4% 大於 | ||||||
私有化GPI代價。 | ||||||
若金山工業(40)多了十多億可派現金，計及賣殼，可見2元以上。 _______________________________________________________ | ||||||
据星交所上市規例723, 公眾持股不可少於10% (香港25%),可見GPI上市地位是多餘的。
据星交所上市規例1307,私有化股東決議中，大股東及董事是可以投票的，須75%股東同意，但反對小股東不可多於10%，較香港寬鬆。可見金山工業(40)私有化GPI唯一阻力是小股東。
