盡地一煲

　　前天，薈萃國際（８０４１）突然出現急跌，由０．３元跌至０．２１元，跌幅３０％，最後以０．２２１元收市，仍然跌了２６．３％，因此引來了我的注意。

　　為什麼其股價突然急跌呢？我自然去尋找原因，突然想起薈萃國際有一隻編號８１５１的認股證，當日收市價為０．０１４元。

　　該認股證行使價為０．１８元，明年７月７日最後買賣，發行量為９．８億股，全部獲行使的話該公司可以集資１．７７億元。

　　如以昨天正股收０．２３２元計算，認股證收０．０１６元，行使認股證的成本為０．１９６元，竟然出現１５．５％的折讓，即是每行使１０萬股認股證，可以套取３，６００元的利潤，莫非這正是其大跌的原因？有人沽出正股而買入認股證作套戥？

　　再翻看其認股證看７月１４日開始買賣以來，原來是長期存在著大折讓的問題，上市當日正股收０．３３元，認股證收０．０８４元，折讓２０％。

　　再看看部份日子的數據；８月７日正股收０．３９５元，認股證收０．０５９元，折讓竟然高達３９．５％；８月２５日，正股收０．２３２元，認股證收０．０１９元，折讓１４．２％；１０月１２日，正股收０．３５元，認股證收０．０１８元，折讓更加高達４３．４％，令人咋舌。

　　如此看來，薈萃國際的急跌又似乎與套戥無關。

　　我真是後悔那麼遲才發現此一問題，要是一開始就發現，又能夠找到朋友借貨做套戥的話，先沽出正股，然後買入認股證馬上行使去供股，即時可以套取那份折讓價了，粗略估計，平均可以套取１５％的利潤。

　　由於行使認股證供股到收到新股約需一個月時間，此認股證有一年的時間買賣，若然把握得好，可以做１２次套戥，多麼和味？可惜我遲了三個月才發現，幸好尚有九個月時間可以做套戥，可要想辦法去找找貨源了。這種大折讓的情況理論上是不可能長期存在的，總有消失的一天，不好好利用實在是很可惜，昔年這種情況就曾經發生在文化傳信（３４３）之上，可惜經我解釋之後朋友居然不肯照辦，當時我又沒有想到借貨的問題，白白浪費了套戥的機會。

　　我另一個想法是盡地一煲，把甥兒手上那３６，０００股中國手遊（８０８１）止蝕賣掉，換入薈萃國際的認股證，如能以０．０５元賣掉，並以０．０１４元買入後者，可以換入１２０，０００股，只要後者未來一年有機會升上０．０６２元就已經可以回本了。

　　先從認股證計算，如以０．０１４元買入，輸到盡亦只是０．０１４元而已，何況沒有合股的顧慮，假如遇上正股合股，其行使價又會跟隨調整，故此輸極有限；再看看正股，假設由現在的０．２３２元跌至０．１８元，由於認股證仍未到期，仍然有其市場價值，只是會恢復出現溢價而已，若然正股跌得越低，只會令其溢價不斷上升，大不了於０．０１元賣掉，縱使完全輸光也只是０．０１４元而已。

　　相反，若然薈萃國際未來九個月之內有機會升上０．３元或以上的話，以２０％的折讓計算，其認股證的理論價為０．０６元或以上，已經可以翻本了。

（註：難怪薈萃國際的認股證長期出現大折讓，原來是有別於一般的認股證可以隨時進行供股，只能於２０１６年７月１２日供股，故此文中所述的辦法行不通，所以放棄了換股計劃。）