飛機租賃財息兼收
2017/10/11 08:41:24
網誌分類:
經濟
中國飛機租賃（1848）主要從事航機租賃業務，向飛機製造商買入飛機，然後租給航空公司。
初期業務主要在內地，近年轉趨國際化，力爭成為以香港為基地的飛機租賃及融資龍頭。
管理層對航空業前景樂觀，持續向空中巴士及波音訂購新飛機，預期到今年底飛機數目可達110架。買入眾多飛機需要大量資本，公司表面負債比率頗高，但因集團善於以低息發債及出售融資租賃套現，令公司能以較低債息應付高達三百多億元的債務，手上則維持六十億元現金作營運，並能以較高派息比率回饋股東。
去年飛機租賃每股盈利一元，派息比率超過五成，每股共派息53仙。上半年公司盈利維持增長，但由於發行股數增加，每股盈利微降至37仙，中期股息卻由14仙增至18仙，反映管理層有信心維持派高息。
機隊可望增至逾二百架
由於發行股數增加，預期今年每股盈利與去年持平，每股約賺一元，派息維持於50仙左右，現價預期市盈率八倍，息率七厘。筆者估計明年將有更多飛機投入服務，業務可望回復雙位數字增長。
作為航空業中介，飛機租賃正着手解決長期資金問題，管理層爭取與其他機構投資者合作，創建中國航空環球基金，作為飛機租賃和交易新平台，以便更有效運用資金，通過多元化和完善解決方案，滿足不同客戶對機隊規劃和資產管理需要。
根據與空中巴士和波音所達成協議，在未來幾年飛機租賃主力機隊將增至二百架以上，並對舊機進行改良，以適應小型航空公司需要。
股價走勢方面，公司中期派息雖增加，但盈利增長未盡人意，令近期股價有沽售壓力，跌至近八元邊緣才有較大承接力。
航機買賣租賃及其他售後服務入行門檻高，而飛機租賃已由中國走向國際。
隨着空運持續發展，特別是中國空運出入境人次不斷增加，飛機租賃業務可愈做愈大，公司在行內享有口碑，擁有寬闊護城河，可趁低吸納，長線持有財息兼收。
曾廣標
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