大鱷也從良！股市牛到明春？

《1周10大驚奇》今年初引述異象呼籲小心股市，5月12日轉而看好，11月4日預言股市踏入「終極一升」，上周講明最少癲多3個月。結果港股本周再創十年新高兼突破3萬點，每周回顧，有得有失，從無文過飾非，已足證異象具有參考價值！之後會怎樣？仍是最少癲到2018年2月，投資者若「畏高」，可睇實一個指標！ 

【1、想知股市癲到幾時？睇實呢個指標！】 

隨着包括港股在內的環球股市愈升愈高，不少投資者都擔心現階段入市會接火棒，隨時撞正大調整。不過，散戶不妨關注一個「逃生」指標，這就是美國10年期債息！ 

法國興業銀行本周指出，投資市場風高浪急，散戶若要分一杯羹，必須關注長期利率去向，一旦利率趨升，就要小心「水尾」了。一般來說，可觀察美國10年期債券孳息率走勢，現處約2.3厘水平。 

法興解釋，價值投資大師如「股神」巴菲特，往往會根據無風險利率所衍生出來的公司自由現金流，去評估股票價值。所謂「自由現金流」，是指扣除全部資本開支後仍留下的超額現金。如果無風險利率上升，這筆現金儲備的整體價值就會相應減少，因為現金可用來收取利息。 

同樣道理，只要無風險利率下跌，資產價格就會上升，因為閒錢必須用來投資才會有價值，這亦是為何近年股市節節向上的主因。 

故此，法興估計，只要美國10年期債息升至2.75厘，資產價格就會下跌，美股有機會調整15%左右；若債息飆至3厘，股市更會瀉22%，技術上步入「熊市」。同一道理，若美國沒有加息壓力，即通脹沒有升溫，股市仍會處於高位。(本文附圖) 

至於何時會見2.75厘呢？摩根大通發表的年度調查顯示，有31%受訪者預測2018年中。 

【2、「感恩」之後　股市旺到明年4月？】 

除了美國10年期債息，星期四(11月23日)為美國感恩節，與股市去向亦有關連！根據由1945年至去年數據顯示，「感恩周」後直至該年底，股市平均升2%左右，如果股市是牛市，更會升至明年4月。 

專門以史為鑑的Bespoke Investment Group指出，自1945年開始，標指平均在「感恩周」升0.64%，假若當年在感恩節前，大型股已累升逾10%的話，股市在「感恩周」更會平均升0.76%，直至年底，股市再平均升2%左右。 

同是以史為鑑的CFRA研究首席股票策略師Sam Stovall表示，11月是未來6個月股市表現最好月份的開端，期間標指平均升6.7%。若果股市在5至10月累升5%以上的話，之後6個月更平均勁升8.2%。由於今年5至10月美股累升約8%，若跟往績，意味接下來的2017年11月至2018年4月將延續強勁升浪。 

【3、異象：恒指夜期飆上「31341點」有啟示？】 

除了上述信號，本周港股出現罕見異象！期指夜市周二(11月21日)一開市即飆上31,341點，較當日現貨收市29,818點，大幅高水1,523點，更較2007年10月現貨歷史新高31,958點僅一步之距。 

正當市場人士懷疑是否屬於「烏龍盤」時，港交所(00388)發言人表示，有留意到成交，但沒有人報告錯盤。之後港交所在周四再回應時指出，當日的價格波動與市場深度無關，因單是急升那幾秒鐘，在31,000點左右水平已成交了300多張合約，故不是流通量不足引起的價格波動。 

換句話說，這幾乎肯定造成期指癲見「31,341點」並不是「烏龍盤」，甚至有可能是「精密計劃」下的異象。至於有何啟示，留待讀者思考了。 

【4、港股事隔十年重上3萬點　夠皮未？】 

正所謂「人生有幾多個十年？」事隔十年後，港股重上3萬點！或許很多投資者都會問，此時此刻是「爆煲前夕」抑或僅是「癲升開端」？若以史為鑑，或許能觀察到一些端倪，不妨參考一下今次港股與1997、2000、2007年大牛市比較： 

●成因 

─1997年，回歸前大量資金湧入香港「維穩」，帶動恒指由1996年7月起步，升至1997年8月最高的16,820點 

—2000年，由1999年5月開始科網狂熱，沒有甚麼業務的科網公司紛紛搞上市，令恒指2000年3月升至最高的18,397點 

—2007年8月17日傳出中央推「港股直通車」，恒指上演「大奇迹日」，之後暴升至10月30日，創下31,958點的歷史高位。 

—2017年，升浪主要受惠全球「大牛市」。 

●期內升幅 

─1997年由1996年7月開始，直至1997年8月，期間累升約57% 

─2000年由1999年5月開始，直至2000年3月，期間累漲約51% 

─2007年由2007年8月開始，直至2007年10月，期間累揚約56% 

─2017年由今年1月開始至今，暫累飆約36% 

●市盈率 

─1997年7月31日高見19.2倍 

─2000年12月31日高見27.88倍 

─200710月31日高見24.26倍 

─現時市盈率約16倍 

●「新股熱潮」代表 

─1997年北京控股。該股於1997年5月29日掛牌，同期恒指於8月7日見頂！ 

─2000年Tom.com。同期恒指於3月28日見頂，即Tom.com招股後不足一個月。 

─2007年阿里巴巴。港股就在同年10月30日創下31,958點的歷史高峰，阿里巴巴在同年11月6日掛牌。 

─2017年是閱文(00772)？ 

●死因 

─1997年死於「亞洲金融風暴」，1998年8月上演「官鱷大戰」，港股暴跌至6,546點，累冧達六成。 

—2000年死於「炒爆」，當年3月恒指升至最高18,397點，直至2003年才見底，當年4月最低為8,331點，較2000年高位下挫了55%。 

─2007年死於「港股直通車遭叫停及金融海嘯」，2008年10月恒指曾低見10,676點，較2007年高位大跌67%。 

─2017年港股升夠未？若以史為鑑，或許未到最癲的一刻。 

【5、耶倫本周正式宣布「全退」　明年2月大鑊？】 

《1周10大驚奇》上周提到，26年奇準指標「道瓊斯公用平均指數」預示，全球股市最少開心到2018年2月，剛巧本周又有異象預示2018年2月！這就是聯儲局主席耶倫，她本周已鐵定於2018年2月「全退」！ 

為何要留意這月份？若根據往績，回顧歷來聯儲局主席在任期間都會經歷最少一次金融危機，例如1979至1987年沃爾克(Paul Volcker)曾經歷石油危機、拉美危機、美債危機；1987至2006年格林斯潘(Alan Greenspan)曾經歷87股災、94年債市大屠殺、千禧年科網爆泡；2006至2014年伯南克經歷了大家較耳熟能詳的2008年金融海嘯。 

那麼，在2014年上任的耶倫，會在2018年2月前後引爆金融危機嗎？恰巧地，她本周發表講話，提到最大挑戰之一是通脹仍低於2%目標，警告這不是好現象，因會導致聯儲局在接下來經濟低迷時，幾乎沒有甚麼政策工具可以應對，是非常危險的狀態。耶倫又坦承，雖然2017年前低通脹不是謎，但對今年情況感到驚訝。 

【6、除咗聯儲局　未來3個月仲有乜要睇？】 

2018年除了有聯儲局主席「魔咒」外，曾任瑞銀集團經濟學家、現任Gam Investment Management首席經濟學家Larry Hatheway本周警告，現時市場人士必須注視兩大因素：中國及通脹！這是未來3至6個月最大的潛在風險。 

現年59歲的Hatheway表示，由於內地政府限制信貸增長，中國經濟增長料會放慢，後果恐是市場估計不到的；與此同時，由於現時全球就業市場蓬勃，根據經濟學「菲利普斯曲線」理論，包括美國、歐元區、日本在內的國家或地區都可以突然間激起通脹，這亦是市場不能估計的。 

為何要聽Hatheway警告？他對全球資金去向瞭如指掌，在1992年任職瑞銀直至2015年，主要負責客戶的全球資產配置；到了2015年轉職GAM，現為管理層，負責參與決策總值1,510億美元的客戶資產投資。故此，市場人士會注意他的言論。 

【7、投行警告：小心明年「跌到你唔信」】 

除了Hatheway，大行都警告明年恐「跌到你唔信」！專門研究「逆向思維」的美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett最新警告，明年上半年金融市場必見頂，到時候恐會上演「史上難得一遇的特大股災」，主因是利好因素已全部被反映，並到了極限！ 

他指出，如果美國標指癲到2018年8月22日，就會創下史上最長牛市，在過去220年，股市表現能連續7年好過債市的情況只出現過3次，上一次是1928年。故此，Hartnett警告，在未來數月後，這場「特大股災」將會以1987年、1994年，以及1998年的方式上演，建議投資者要買入黃金。 

Hartnett曾列出以下4點，只要「全中」就是沽空良機： 

●市場人士話有明確牛市訊號，投資者幾乎「押上全副身家」 

●市場普遍看好企業盈利 

●歐央行及聯儲局一齊實施「鷹派」貨幣政策，即齊齊收水 

●去年表現滯後的風險資產表現亮麗，例如歐股 

除了美銀美林，法國興業銀行及安聯投資亦看淡股市。其中法興警告，現時投資猶如在火山口跳舞，料2019年底標指將跌至2,000點左右，即較現水平狂瀉22%；安聯投資更預告，未來10年「食穀種」，因今輪牛市已升過龍了！ 

【8、冇人再敢賭冧市　連「大鱷」都變長倉好友！】 

上述提到4大沽空條件，其中一個就是「全世界看好」，事實上，現時就連「大鱷」也反過來做傳統長倉好友！ 

高盛發表報告透露，俗稱「大鱷」的對沖基金已變質了，它們不再嗜血，反而坐貨做好友！數據顯示，賭美股冧市的淡倉數目已跌至5年最低，反映「大鱷」已不再為跌市作對沖，變成了「長倉好友」，現時淨好倉達51%，高於歷史平均水平，並為2015年以來最看好股市。 

根據高盛研究的804隻對沖基金、資產達2.1萬億美元的數據顯示，現時「大鱷」最重倉的5隻股票是Facebook、亞馬遜、阿里巴巴、Google母公司Alphabet，以及微軟。不過，「大鱷」今年整體回報仍僅10%左右，遠低於標指累升16%，反映「大鱷」其他持倉回報甚弱。 

【9、醒你發達秘笈！一年5千可變一球　但你要有...】 

講完股市概況，想閣下想致富，必須要有耐性！很多人以為要有很大的本金，才能在股市贏錢，但其實不一定的。一位國際知名投資者經常向人們傳授投資絕技，背後的原理連「股神」巴菲特也一直堅持。不過，若要成功，你必須養成這種品格：有耐性。 

億萬富翁、國際知名長線投資者、專長於「買入後持有」的Ron Baron最近接受外媒訪問時表示，你只需定期投入很少的金錢去投資，長久堅持的話，就會變得富有。 

他舉例說，以股市平均歷史回報率計算，「如果你每年投入5,000美元(約3.9萬港元)，持續30年之後，連本帶利，你的財富將達到89萬美元(約694萬港元)。」 

Baron直言，這就是複利(compounding)的威力。複利也是「股神」巴菲特一直堅持的投資基本原則之一，足以令他的價值投資理念及賺錢能力舉世聞名。 

Baron本身也是借助長線投資而致富。他喜歡研究一些被市場極度低估的股票，然後持有它們至少14年。他接受訪問時表示，如果你不懂研究股票，不用複雜，「最簡單的方法就是買入指數基金。」 

【10、50年定律危危乎　別再信「長揸必勝」？】 

《1周10大驚奇》過往分享過不少經濟學理論及名詞，最後想介紹的是「摩爾定律(Moore’s Law)」。在過去50年，這定律解釋了為何股票及樓價節節上升，未來又如何呢？ 

擅長於以史為鑑的美國投資通訊及專欄作家Mark Hulbert本周警告，環球股市出現了一個噩耗，就是摩爾定律恐預示「長揸不再必勝」。 

所謂「摩爾定律」，是英特爾(Intel)創辦人之一摩爾(Gordon Moore)於50年前開創，這定律是：積體電路上可容納的晶體管數目，約每隔24個月便會增加一倍。簡單來說，就是成本效益，電腦產品只會愈賣愈便宜，例如處理器性能每隔18至24個月提高一倍，而價格下降一半；用每美元所能買到的電腦配置，每隔18至24個月可翻兩番。 

Hulbert表示，這定律能套用到經濟及股市，就是儘管有波動，但長期仍是看升的。不過，現時有研究發現，過去50年摩爾定律的成功能否持續存在疑問。 

在過去50年，摩爾定律要成功，需要持續不斷的研發及創新，但美國全國經濟研究所(NBER)最新發現，企業的研發創新能力以很快的速度下滑，不只是半導體行業，而是整個經濟範疇。研究顯示，經計算後，有份納入研究的企業創新能力以年率計平均跌10%，有教授警告，美國每13年，就必須加倍研究新的想法，以抵銷尋找新想法的難度。若不能持續，將影響經濟增長。 

Hulbert指出，這份研究提醒，很多人都會以過去數十年的經驗，去預估未來的股市，例如過去標指平均年回報約10%，扣除通脹後有7%左右，意味「長揸必勝」。不過，有沒有想過過去已成為「過去」

來源:東網。