東方表行盈喜可期
2018/06/06 04:12:13 網誌分類: 經濟
東方表行是香港售賣瑞士名錶的老牌表行，在行內早有口碑。惟近年訪港旅客下跌以及舖租持續上升，令毛利和利潤率大減，上年度盈利大減至1000餘萬元，要派特別股息才使股東們不至「食穀種」。
截至去年九月結上半年度，東方盈利按年大增10倍至4000多萬元，折合每股賺八仙，中期息派兩仙。周一集團收市後發盈喜指出，「估計本集團盈利將遠高於去年，主要由於經營環境改善，令集團得到較高利潤率，以及在該年度控制成本措施有效所致」。盈喜內容很簡單，公司在上半年度業務正常化，即旅客消費增加，高級名錶價格提升，以及新簽約舖租略有減少，和把舖租太貴的分店結束等，令毛利率和盈利大幅提升。
現金多或派特息
筆者保守估計，東方表行全年盈利可望接近一億元，折合每股盈利約18仙，末期息可望派八仙，全年派息10仙，預期市盈率約15倍，息率約三厘多。雖然牌面上不太吸引，但上述派息只是較保守估計，以公司財政實力來看，是有可能另派特別息。
東方表行每股資產淨值接近四元，約有八億元淨現金，即每股逾1.4元。從目前情況來看，公司不需要在港大規模擴充份店，內地分店也會繼續循序漸進擴張，因此公司有能力在經營環境改善後，把較多現金以特別息形式回饋股東，對股價可望帶來新爆發力。
隨零售業回暖恢復增長
公司香港業務經過舖租支出減少後，可望隨著高級零售業回暖，恢復穩定增長。
公司在內地已建立品牌效應，隨著內地減少進口關稅促進內需，可望惠及名錶等奢侈品，對東方表行在中國業務有更大發展空間。
從股價對資產淨值折讓以至手上淨現金來看，東方表行股價雖然較一年內低位回升一倍，實際仍屬偏低。
從現時中港經濟環境來看，公司每年維持兩成增長是合理期待。由於股價已經反彈，後市表現還要視乎公司的派息政策。
曾廣標
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