魏橋紡織可望私有化
2019/12/20 04:12:52 網誌分類: 經濟
或回A獲合理估值
魏橋紡織（2698）是山東國企，主要產銷各類紡織品，亦提供電力供應，近年公司盈利表現欠佳，2016年賺11.4億港元，去年跌至僅賺7.4億港元。今年上半年魏橋盈利又向下滑，僅賺約2億元人民幣，跌幅32%，每股盈利由25分減至17分，照例不派中期息。
管理層把劣績歸咎於紡織業不景氣，對外受制於中美貿易戰，內銷則需求增長放緩，單是紡織分部魏橋錄得虧損，令供電盈利受到大幅蠶食。
由於中美於近期才能達成貿易協議，意味魏橋紡織品業務下半年難有起色，惟供電業務則受惠發電成本減少，令魏橋可以保持一定盈利。
去年魏橋每股盈利62港仙，派息19港仙，現價於2.1元低水平，市盈率低至三倍，息率高達九厘。不過由於預期全年盈利倒退至4.4億港元，每股盈利約僅37港仙，派息將減至13港仙。預測市盈率約六倍，股息約六厘，在弱勢股中並無太大吸引力。
但隨著中美貿易休戰，國際貿易有望在明年復甦，加上中國內需可望加快增長，紡織業整體情況料會好轉，因此近日魏橋在低位略見有買盤支持。
魏橋大約65%股份屬於沒有上市的內資股，其餘35%屬於在港上市的H股，上市股份市值僅為9億港元。公司權益總值高達200億港元，折合每股逾17港元，即市帳率低至0.15倍，若提出一定比率溢價，便可買回在港上市的35%股份，應該是十分划算。
魏橋在香港上市功能有限，它是擁在數十億元的淨現金公司，沒有在香港進一步融資需要，因此不如私有化後登上內地A股舞台，這樣做對大小股東均有好處。
曾廣標
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