利率調期指標
上週五係美國獨立日前一天，美股休市。
美國的新冠疫情越演越烈，據美國約翰霍普金斯大學發佈的資料，美國上週五新增確診個案超過5.6萬宗，創疫情以來單日新增個案數新高，主要係與美國逐步重啟經濟有關。
以美國目前經濟重啟的狀況，和1月13日比較，在出門方面，人們步行和駕駛，高出15%和30%，利用公共交通的減少了50%，人們怕乘坐公共交通會較易染疫，所以改為走路和駕駛；餐廳訂位下跌了65%，反映餐飲業仍未全面重開，即使開業，也只限於室外；酒店入住率比較好，已回復至接近50%，與疫情爆發前差不多，主要係臨近國慶長假，很多人外出旅遊；最差的是航空服務，按年下跌近80%，主要受全球出入口限制所致；最好的是買屋增長，增長率較年升15%，遠高於1月的約5%。市場估計，隨著新冠疫情不斷惡化，美國經濟重啟步伐勢將緩慢下來，但完全暫停，基本上也不可能。
相對於經濟重啟狀況，美股在3月23日觸底後大反彈，與去年年底比較，標普500指數和杜指已回復得七七八八，分別跌3.1%和9.5%，納指更有13.8%的大幅進賬，最差的是中小型股，羅素2000指數仍跌14.2%。而股市就是這樣，跟紅頂白，升跌都有條路。
至於後市，摩根大通最近發報告，截至6月24日，美國一個月隔夜指數掉期（OIS，是指一種將隔夜利率交換成為若干固定利率的利率掉期，是衡量市場對於中央銀行利率預期的指標），2018年4月以來首次長短期倒掛，出現這種情況通常被視為風險市場不祥的預兆。由2015年中OIS逐級收窄，至2018年1月利差首度轉負，美股開始從高位回落，2018年第一季標普500指數下跌了10%，之後回升，但到第四季又再下滑，跌了18%！摩根大通認為這是因為聯儲局在那段時間「縮表」和加息所致，當時美國經濟並未好轉，而聯儲局過早推出逆週期政策。其後聯儲局改變策略，減慢「縮表」速度，甚至連番減息，令到股市大翻身，標普500指數由2018年底一路狂升至今年3月的歷史新高3393點，累升超過四成！
今次OIS雖然又再轉負，但摩根大通認為聯儲局不會重蹈覆轍，應對政策不會再度出錯，因此估計聯儲局再推出更寬鬆政策，但由於利率已減無可減，再減就會變成負利率，這是聯儲局最不想做的，聯儲局只有放水一途，摩根大通估計，美國又將天量印鈔。
至於會印多少？據高盛在5月中的研究報告指出，聯儲局需要將更多的債務貨幣化，估計要比當前預計的再多大約1.6萬億美元。世界各大央行雖然也正在大量印鈔，但相對美國，只係「蚊髀同牛髀」，據高盛對今年各國資金供應預測，美國以外最多的是丹麥，也只是740億歐元；英國為450億英鎊。在大水漫灌之下，股市又不會差得去邊？
陸羽仁
官府唱小狂牛仍健康
2020年07月07日
港股昨日大升，動力主要係來自大陸A股。陸羽仁形容，內地股市出現「結構牛」，即是結構性向上的周期，但呢隻牛好似好有力，一舉就升穿3300點大關。對於這個升勢，內地官媒則形容為「健康牛」。在憧憬內地股市後向可以繼續升，與內地股市有關的券商股或保險股，就大力爆上。
內媒料A股在危機中成長
美國疫情未止，甚至有點惡化，美國有甚麼應對方法，在防疫上似乎無橋，於是唯有救市不救人，估計未來會繼續放水。同美國相比，中國放水無咁勁，但喺美鈔鋪天蓋地印出來下，投資者開始意識到資金遲早外溢湧到，不如自己炒住先，所以中港股民都爭相入市。同美國相比，無論係疫情控制，抑或經濟運作，內地都比美國好得多，中國政府似乎也樂見股市向上，帶動社會信心。
據官媒《中國證券報》形容，稱A股近日穩步向上為「健康牛」，仲話A股有必要、有條件、有基礎進入健康牛市。官媒唱好內地股市，理由同之前陸羽仁所講差不多，就係在全球經貿關係複雜、數碼經濟快速發展、貨幣寬鬆潮漲潮落的後疫情時代，內地資本市場相對其他地方有更佳條件，所以認為現在出現的是一隻「健康牛」，將成為在危機中的新機。
從經濟基本面以至貨幣金融政策，中國都比美國來得穩健，美國控疫無方，狂搞大水漫灌，如果從風險回報考慮資產配置，無論如何中國都要比美國穩健，雖然指數昨日狂升，但相信後市仍未見頂，至於個市可以升幾多升幾耐，當然要睇全球政治同經濟變化，但A股肯定比起西方其他股市風險較低，在預算銀紙不值錢下，有股就不必太急於沽貨。
市場資金持續湧入股市，中港股市氣勢如虹，上證指數連升五日，收飆5.7%，報3332點，為五年來最大單日升幅，刺激恒指一度升逾千點，收復二萬六關，恒指收報26339點，爆升966點，升3.8%，四日累飆2037點；主板成交金額2507億元，創兩年最多。吉利(175)
飆15.8%，收報16.4元，為表現最強勢藍籌股。大股中，同內地投資市場有關的國壽(2628) 
勁飆14%，收報20.15元；平保(2318) 
收升6%，報86.15元；上半年多賺逾倍的眾安在線(6060) 
飆17%，收報55.1元。多隻券商股續落鑊炒上逾兩成，招商證券(6099) 
飆29%，收報14.06元；光大證券(6178) 
飆30%，收報11.7元；中國銀河(6881) 
飆23%，收報6.23元。
中芯登科創板前爆升
券商股單日升幅勁，但若論受惠內地股市，中芯(981)
A股周二於科創板上市，H股再創新高，飆20%，收報40.1元，過去一個星期接近翻了一倍，表現相當驚人。中芯國際A股每股發行價格為27.46元人民幣，掛牌前股價受到瘋狂抬捧，內地分析估計首掛股價有望翻倍。內地有這樣樂觀的預測，一個原因是公司從IPO申請獲受理到證監會同意註冊，僅僅用了29天時間，刷新科創板記錄。從申請6月1日獲得受理，6月4日就進入問詢環節，6月7日公司回復首輪問詢，6月19日過會，6月22日提交註冊，6月29日獲得註冊，從其迅速進入大直路，成功趕在科創板開通一周年前掛牌，反映中央扶持力度。
中芯國際集資後擬將40%(80億元)用於12英寸晶片SNI專案、20%(40億元)用於公司先進及成熟工藝研發項目儲備資金、40%(80億元)用於補充流動資金。內地分析師用了市帳率等不同估值方法評估中芯價值，保守計約為2000億元人民幣，經過昨日大升基本上已經到價，但最樂觀估計可達6500億元人民幣，即是比現在還有1.5倍升幅，即是逼近百元大股水平。如果說中芯會升到100元，令人想到港交所喺2008年首度升破200元，當時有人極度睇好，話終極可見500元，當股市如果炒起上來，天花沒有上限，沒有甚麼不可能，只不過這是投機不是投資而已。
陸羽仁
熊仔慘絕人環
將軍，2013今早沽清了
fly兄: 噢....大叔問我呢隻得唔得--->2013, 子龍研究中......
將軍: 後市咩策略, 無炒股好耐, 救我
新冠大時代
大戶兄:噢.....贏回來是辦不到的. 根據波浪理論, 5浪上升3浪下跌, 今日升得都幾勁.....
易路易發 <-- 算半隻證券股
將軍數錢數到手軟 .....
大戶兄: 升...升.....升......
fly兄: 問你何所沽.....
易路易發
今早daytrade兩隻, 唔敢渣
千你馬都升成11%<-- 什麼來的
見紅夾紅....比條路紅仔開下啦.....
唔是無得玩.....
殺到肥紅區， 升到傻咗
千你馬都升成11% ...
將軍大軍衝殺太暴力血腥了.....太想沽吧....熊仔餅死心不惜.....天殺沽升...
26樓不易破, 係咁升點算, 越沽越升
今日上唔上26樓呢？
內地股市「結構牛」
2020年07月06日
上周五港股升248點，收報25373點。《港區國安法》懸劍落地，外國制裁並不強烈，港股進入一個自由飛行的狀態，除了追落後之外，主要跟着美國和內地股市來炒。
股王騰訊(700)
上周五升1.2%，收報524.5元，市值突破5萬億元。現時興炒科技股，騰訊形成一個生態圈，股仔圍繞這個圈大炒特炒。看恒指一年走勢，仍然比內地股市弱，但開始見到追落後情況。上證指數上周五收報3152點，已經突破一年高位。此前說炒股不炒市，現時內地股市破位向上，真的要留意一下不同地方股市。
內地股市 非「全面牛」
上證指數破頂，自然會引起內地議論，究竟是否牛市重臨？用內地術語，牛市有兩種，一種是「全面牛」，一種是「結構牛」。「全面牛」是大的牛市行情，就像2015年那種牛市，上證綜指炒至5000點以上，全面起哄；「結構牛」是指股市處於結構性的向上周期，中線仍是在炒波幅。如果是「結構牛」的話，上證綜指會在2800與3300點之間運行；創業板則在2300至2700點之間波動。內地證券界暫時認為內地股市只是一隻「結構牛」，意味上證指數現價距離3300點的周期結構頂部，仍有4.6%潛在上升空間。
看內地股市上半年走勢，上證綜指現價仍較去年底下跌2.2%，創業板指數則牛冠全球，上半年累升35.6%，遠高過美股納指的13.8%升幅。行業板塊方面，內地股市傳統行業，包括銀行、地產、煤炭板塊持續低迷，這些舊經濟行業主要受新冠疫情帶來環球經濟衰退的影響，醫藥、消費、科技等板塊十分火熱。上半年內地醫藥生物板塊升了40%，成為大贏家；悠閒服務板塊升30%；電子板塊升24%；食品飲料板塊升23%。這些都是不太受疫情影響，甚至受惠於疫情的行業。
內地股市受兩大因素推動。第一是中國經濟表現優於全球其他主要經濟體，IMF最近估計美國經濟今年會萎縮8%，中國會增長1%，內地經濟專家更樂觀，認為中國經濟仍會增長2%。據IMF估計中美經濟一加一減，出現巨大的9%差額。關鍵原因是中國在一月疫情爆發時，採取非常嚴厲的抗疫措施，把疫情控制在萌芽階段。中國經濟在三月以後慢慢重啟，現時除了因為外國仍受疫情困擾，令出口受到嚴重影響外，內部經濟已開始回復。
2020年1至5月，全國固定資產投資(不含農戶)按年下降6.3%，降幅比1至4月和首季收窄4個百分點，較1至3月收窄9.8個百分點，可見投資正在急追。有些經濟數據已經恢復到正常水平，比如採購經理指數，就連續三個月回到50以上，在5月是50.6。中國在經濟復甦上領先全球主要經濟體，令中國股市有一定吸引力。
經濟回復 放水受益
第二是美國無限放水。美國疫情再度爆發，上周美國多日的單日新增確診個案超過5萬宗，重啟經濟步伐被逼放慢。在這種情況下，美國只能繼續大力放水死撐經濟，工人無工開，惟有繼續派錢。特朗普的派錢策略也很簡單，話明一定要多過民主黨所提出的。美國大放水，錢多到用不完，美股又已升得很高，部份資金就會流出國外，中國股市成為其中一個追逐的對象，加上內地政府本來亦已放水救市，水頭充足股市易炒。
看內地股市的資金流向，也看到這個狀況。今年上半年北上流入A股的資金為1881.5億元人民幣，單是5及6月，便分別淨流入301.1億元和527.6億元，即是說，中國經濟開始全面重啟，也是資金大幅流入之時。另外，內地基金發行量也相當火爆，截至6月30日，新發行權益類基金達390隻，涉資6400億元人民幣，遠高於去年同期的發行規模。換句話說，無論是外來資金和內部資金都相當充裕，都看好內地股市成為全球資金配置的核心資產之一。
醫療消費 市場寵兒
浙商證券研究所副所長李立峰認為，上半年資金集中在科技成長、消費、醫藥板塊，是行業景氣度推動資產配置。業績仍然保持較高景氣度的主要有八大類行業：第一，養殖和飼料；第二，醫療器械；第三，生物製品；第四，化學製藥；第五，食品加工；第六，電源設備；第七，消費電子；第八，傳媒中的「遊戲」，這也是投資者普遍「抱團」投資的板塊。未來資金主要會投入三條主線：第一條主線是部份必需消費品(醫藥、食品、白酒)；第二條主線是新能源汽車及產業鏈；第三條主線是消費電子部份龍頭個股。雖然部份股份估值已較高，但他仍看好這些行業，覺得較好的行業景氣可以消化高估值。
至於股市會否切換話題，即從高估值股份切換到低估值股份？李立峰認為A股的估值切換需具備幾個條件：第一是是所處的經濟周期發生實質性變化；第二是偏中長期的「土豪」險資，頻頻掛牌買入低估值藍籌；第三是地產政策發生重大變化。他認為目前並沒有出現上述三者條件中的任何一條，所以傾向於A股結構性行情持續，意味股市仍有輕微升幅，但不會是大牛市。
傳統股份 難以大炒
李立峰指，上半年以上證指數為代表的低估值板塊，已連續四季跑輸以創業板為代表的偏科技類的板塊。所以他估計下半年某個階段，地產、銀行、保險等低估值板塊可能會出現補漲機會，實現低估值板塊部份估值的合理回歸，但低估值板塊趨勢性的走強，持續的取得相對於創業板指數的超額收益概率仍不是特別大，主要是A股發生上述估值切換所需的條件並不具備。所以他仍然建議「科技+消費」是主要配置的方向。
看完內地證券界對股市分析，可以定出未來投資策略。第三季(7至9月)估計港股有望跟着內地繼續走一個上升周期，主要原因是本地政治不再惡化和部份旅遊業可以恢復，特別是「旅遊氣泡」政策落實。「旅遊氣泡」是指香港、澳門和廣東省城市的疫情受控，在幾地旅客進行核酸檢測的前提下，就可以自由出入境而毋須檢疫隔離，這也是所謂有「健康碼」就可以出行的機制，政策將鼓勵幾地市民作有限度出行，令本地旅遊零售有一定幫助。
未來炒作的風險，主要有兩方面。一個是政治性的，特朗普總統選情惡劣，最怕他會兵行險着，採取與中國全面決裂的方式去提振選情，中美貿易戰將可能重演，成為推倒大市的「灰犀牛」事件。另一個是第二波新冠疫情重臨，環球疫情惡化，新冠疫情第二波爆發已是大概率事件，問題不是會否出現，而時何時出現。現時估計是11、12月出現，如果提前出現，將終止股市原有升勢。按目前情況，股市仍可繼續炒作，膽大的可以買科技股，膽小的可以撈一些落後股。
至於有甚麼股可以買，進取一些可以買醫藥股和科技股，不過股價已經比較貴，等股價略為回落才買會比較好。以中國生物製藥(1177)
為例，早前創出15.2元高位，上周五收報14.88元。按走勢，回落至上一浪的頂位12.8元不是沒可能，至少要回到13.5元附近買入會比較安全。
吼佐丹奴 稍勝莎莎
香港一些傳統零售股份可能會因為「旅遊氣泡」，局部開放邊境，令消費市場回復更多生氣。有老友問我莎莎國際(178)
和佐丹奴(709) 
，買那一隻比較好。看五年圖，莎莎在2018年升上5.8元，上周五跌1.5%，收報1.29元；佐丹奴在2018年升至5.3元左右，上周五升0.9%，收報1.17元。兩隻股份都由5元多插至近期的1元多，雖然不能說是茶渣價，但已跌得很殘。兩者之間，我比較看好佐丹奴，現價市值18.5億元，原因是佐丹奴經營地點較分散，盈利也比較穩定。
總括而言，佐丹奴市值較莎莎細一些，但手頭現金多一些，業績倒退也沒有莎莎那麼厲害，因此值博率較高。佐丹奴現價1.17元，與全年低位1.05元相去不遠。在「旅遊氣泡」落實，有較多內地旅客來港後，相信本地零售股會有一波炒作，可以吸納，但要定好止蝕位，若見到第二波疫情出現，就要急急走人。
陸羽仁
騰訊撒豆成圈一世夠運
2020年07月06日
港股踏入七翻身，大市連升三日，恒指最高見過25453點，為3月11日以來新高，收報25373點，一周進帳823點或約3.4%；成交連續多日達到1500至1600億元。市場氣氛轉趨樂觀，認為資金持續流入市場，後市有望挑戰二萬六水平。陸羽仁就認為，無論係美股抑或港股，都係大病初瘉，高沽低吸仍然較為穩陣，若然看好後市，高位可以沽少啲，低位可以買多啲，見過急追若然個市回頭反而可能會窒步，影響了步伐。
A股強勢連升三個星期
7月開局港股勝美股，上周五美國假期，周四杜指收報25,827點，納指依然強勢，收報10,207點，升53點，再創收市新高。美股上周仍以科技股最突出，大型科技股阿馬遜再創收市新高，股價全日升0.4%至2,890.3美元，帶動香港科技股炒風，但要留意係7月幾個交易日，恒指表現都比美股略強，扭轉了過去港股追不上美股的勢態。改變兩個市強弱勢的原因，好重要是內地股市呈現穩步向上。同香港交投壯旺相似，滬深兩市上周四、五已連續兩日破萬億人幣。總結全周，滬指已累漲5.8%，連升第三個星期，累積上升7.98%。美國疫情未止，經濟重啟不順，反而內地自農曆年後逐步回復正常運作，至今雖然出現北京小型爆發，但整體情況受控。當全球人流陷入半停頓，各國都要靠內銷市場自救，內地相對穩定和13億人口的市場，相對就容易吸引資金的注意。
良莠不齊宜捧親生仔
7月升市中以科技股表現最突出，股價愈升愈有，變成考膽識多過考眼光的遊戲。在升浪中，股王騰訊(700)
成為帶動潮流的主引擎，除了旗艦外，幾隻搶眼大股都與它有關，股王上周股價創新高，高見529元，收報524.5元，市值突破5萬億元，騰訊持股的美團(3690) 
借住有可能染藍炒上，高見193.1元創新高，收報191.7元，美團市值暴增至1.1萬億元，年內升幅超過80%爆炸力非常驚人。
相比之下，另一科企巨股阿里巴巴(9988)
收報220.8元，表現就有點乏力。兩者有這個差別，一個原因是騰訊年前受南非大股東減持影響，股價去年回調較多，由低位回升力度變得較大。阿里股價長期向升，在去年回流香港時又增加了貨源，走勢上就變得平緩。
另一個原因，是騰訊早年大舉入股科創公司，估計數目有幾百間之內，這些公司部份接連上市，變了撒豆成兵，形成一個所謂的生態圈，當資金大量湧入股市追逐科技股，騰訊就成為大贏家。
然而，騰訊採取大包圍式的入股，投資的股份良莠不齊，並非隻隻到交到功課，部份公司在股王效應下曾經大炒，但之後急速回落，部份跌至只有幾億元市值。現在騰訊生態圈圍炒效應重現，可以估計高潮過後，一樣有不少無法成功，情形一如2000年科網狂潮，不少大公司爆煲，餘下只有阿馬遜等少數精英能成大器。
資金圍炒騰訊生態圈，但怎樣揀選焦點股呢？通常而言親生仔要符合幾個條件，就是持股量要相對高，管理層與騰訊的關係密切，另一點就是業務與騰訊的互補性。從這個標準，早前管理層曾經執位的閱文(0772)
、能夠借助微訊變現的微盟最受市場熱捧。
漁翁撒網撞正中概股大浪
另外，上周發力的有移卡(9923)
和眾安在線(6060) 
，兩間公司和騰訊在股權和業務上都不算密切，但前者屬於半新股，創新高後沒有蟹貨，後者則得益於近日保險股跟隨A股造好的浪潮。
騰訊大舉投資科企，曾被批評為缺乏像阿里的戰略眼光，魚翁撒網式的股權投資缺乏重心和焦點，但在炒中概股回流的資金市下，集團旗下像鬥魚、拼多多都有可能從納市回歸香港，令騰訊有可能繼續吸引市場的注意力，這個結果是評論家意料之外，也可以說是時勢重英雄，一世夠運。像這種炒生態圈的模式，很有北水炒作的風格，這類資金炒起上來往往不講理由，總之一哄而上，如果想順勢而炒，策略是買熱不買冷，直至豬吹上的半天掉下來為止。
股民等炒健康碼望穿秋水
美國疫症個案創新高，香港就多日無本地感染，本來港人應該開心，不過，無論商界抑或投資界，本來以為7.1前就開始出到晚來的健康碼，點知一直只聞樓梯響，最新說法是要到星期五政府才會交代安排，炒中港重啟人流的股民，今次真係望穿秋水仲未等到。
內地省市間用健康碼監控疫情，前後有兩、三個月，但係香港的安排，搞來搞去總係未出台，以往香港以效率見稱，但今次變了執輸行頭，慘過敗家。
健康碼只聞樓梯響，而且仲話開始時主務客，這個說法相信係驗證費用甚貴，可能要過千元起跳。早前港大深圳醫院負責人話香港檢測用外國試劑，每劑要數百元，內地則只需數十元，相比下平靚正，建議政府搵內地一齊採購。
市場人士本來以為6月份至少廣東省可以和香港恢復往來，點知七月已到還未有具體計劃，如果係因為檢測費用太貴，所以不敢推出，咁高官就真係要想想辦法，因為不炒消費股仲有好多股可以炒，但商戶做生意日日要交租畀人工，就真係等得好心急。
陸羽仁