陸羽仁
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利率調期指標

2020/07/06 08:34:19 網誌分類: 經濟
06 Jul

上週五係美國獨立日前一天,美股休市。

美國的新冠疫情越演越烈,據美國約翰霍普金斯大學發佈的資料,美國上週五新增確診個案超過5.6萬宗,創疫情以來單日新增個案數新高,主要係與美國逐步重啟經濟有關。

以美國目前經濟重啟的狀況,和113日比較,在出門方面,人們步行和駕駛,高出15%30%,利用公共交通的減少了50%,人們怕乘坐公共交通會較易染疫,所以改為走路和駕駛;餐廳訂位下跌了65%,反映餐飲業仍未全面重開,即使開業,也只限於室外;酒店入住率比較好,已回復至接近50%,與疫情爆發前差不多,主要係臨近國慶長假,很多人外出旅遊;最差的是航空服務,按年下跌近80%,主要受全球出入口限制所致;最好的是買屋增長,增長率較年升15%,遠高於1月的約5%。市場估計,隨著新冠疫情不斷惡化,美國經濟重啟步伐勢將緩慢下來,但完全暫停,基本上也不可能。

相對於經濟重啟狀況,美股在323日觸底後大反彈,與去年年底比較,標普500指數和杜指已回復得七七八八,分別跌3.1%9.5%,納指更有13.8%的大幅進賬,最差的是中小型股,羅素2000指數仍跌14.2%。而股市就是這樣,跟紅頂白,升跌都有條路。

至於後市,摩根大通最近發報告,截至624日,美國一個月隔夜指數掉期OIS,是指一種將隔夜利率交換成為若干固定利率利率掉期,是衡量市場對於中央銀行利率預期的指標),20184月以來首次長短期倒掛,出現這種情況通常被視為風險市場不祥的預兆。由2015年中OIS逐級收窄,至20181月利差首度轉負,美股開始從高位回落,2018年第一季標普500指數下跌了10%,之後回升,但到第四季又再下滑,跌了18%!摩根大通認為這是因為聯儲局在那段時間「縮表」和加息所致,當時美國經濟並未好轉,而聯儲局過早推出逆週期政策。其後聯儲局改變策略,減慢「縮表」速度,甚至連番減息,令到股市大翻身,標普500指數由2018年底一路狂升至今年3月的歷史新高3393點,累升超過四成!

今次OIS雖然又再轉負,但摩根大通認為聯儲局不會重蹈覆轍,應對政策不會再度出錯,因此估計聯儲局再推出更寬鬆政策,但由於利率已減無可減,再減就會變成負利率,這是聯儲局最不想做的,聯儲局只有放水一途,摩根大通估計,美國又將天量印鈔。

至於會印多少?據高盛在5月中的研究報告指出,聯儲局需要將更多的債務貨幣化,估計要比當前預計的再多大約1.6萬億美元。世界各大央行雖然也正在大量印鈔,但相對美國,只係「蚊髀同牛髀」,據高盛對今年各國資金供應預測,美國以外最多的是丹麥,也只是740億歐元;英國為450億英鎊。在大水漫灌之下,股市又不會差得去邊?

陸羽仁

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Yan
Yan 2020/07/07 06:56:11 回覆

官府唱小狂牛仍健康
2020年07月07日

  港股昨日大升,動力主要係來自大陸A股。陸羽仁形容,內地股市出現「結構牛」,即是結構性向上的周期,但呢隻牛好似好有力,一舉就升穿3300點大關。對於這個升勢,內地官媒則形容為「健康牛」。在憧憬內地股市後向可以繼續升,與內地股市有關的券商股或保險股,就大力爆上。

  內媒料A股在危機中成長

  美國疫情未止,甚至有點惡化,美國有甚麼應對方法,在防疫上似乎無橋,於是唯有救市不救人,估計未來會繼續放水。同美國相比,中國放水無咁勁,但喺美鈔鋪天蓋地印出來下,投資者開始意識到資金遲早外溢湧到,不如自己炒住先,所以中港股民都爭相入市。同美國相比,無論係疫情控制,抑或經濟運作,內地都比美國好得多,中國政府似乎也樂見股市向上,帶動社會信心。

  據官媒《中國證券報》形容,稱A股近日穩步向上為「健康牛」,仲話A股有必要、有條件、有基礎進入健康牛市。官媒唱好內地股市,理由同之前陸羽仁所講差不多,就係在全球經貿關係複雜、數碼經濟快速發展、貨幣寬鬆潮漲潮落的後疫情時代,內地資本市場相對其他地方有更佳條件,所以認為現在出現的是一隻「健康牛」,將成為在危機中的新機。

  從經濟基本面以至貨幣金融政策,中國都比美國來得穩健,美國控疫無方,狂搞大水漫灌,如果從風險回報考慮資產配置,無論如何中國都要比美國穩健,雖然指數昨日狂升,但相信後市仍未見頂,至於個市可以升幾多升幾耐,當然要睇全球政治同經濟變化,但A股肯定比起西方其他股市風險較低,在預算銀紙不值錢下,有股就不必太急於沽貨。

  市場資金持續湧入股市,中港股市氣勢如虹,上證指數連升五日,收飆5.7%,報3332點,為五年來最大單日升幅,刺激恒指一度升逾千點,收復二萬六關,恒指收報26339點,爆升966點,升3.8%,四日累飆2037點;主板成交金額2507億元,創兩年最多。吉利(175) 股價及相關新聞 飆15.8%,收報16.4元,為表現最強勢藍籌股。大股中,同內地投資市場有關的國壽(2628) 股價及相關新聞 勁飆14%,收報20.15元;平保(2318) 股價及相關新聞 收升6%,報86.15元;上半年多賺逾倍的眾安在線(6060) 股價及相關新聞 飆17%,收報55.1元。多隻券商股續落鑊炒上逾兩成,招商證券(6099) 股價及相關新聞 飆29%,收報14.06元;光大證券(6178) 股價及相關新聞 飆30%,收報11.7元;中國銀河(6881) 股價及相關新聞 飆23%,收報6.23元。

  中芯登科創板前爆升

  券商股單日升幅勁,但若論受惠內地股市,中芯(981) 股價及相關新聞 A股周二於科創板上市,H股再創新高,飆20%,收報40.1元,過去一個星期接近翻了一倍,表現相當驚人。中芯國際A股每股發行價格為27.46元人民幣,掛牌前股價受到瘋狂抬捧,內地分析估計首掛股價有望翻倍。內地有這樣樂觀的預測,一個原因是公司從IPO申請獲受理到證監會同意註冊,僅僅用了29天時間,刷新科創板記錄。從申請6月1日獲得受理,6月4日就進入問詢環節,6月7日公司回復首輪問詢,6月19日過會,6月22日提交註冊,6月29日獲得註冊,從其迅速進入大直路,成功趕在科創板開通一周年前掛牌,反映中央扶持力度。

  中芯國際集資後擬將40%(80億元)用於12英寸晶片SNI專案、20%(40億元)用於公司先進及成熟工藝研發項目儲備資金、40%(80億元)用於補充流動資金。內地分析師用了市帳率等不同估值方法評估中芯價值,保守計約為2000億元人民幣,經過昨日大升基本上已經到價,但最樂觀估計可達6500億元人民幣,即是比現在還有1.5倍升幅,即是逼近百元大股水平。如果說中芯會升到100元,令人想到港交所喺2008年首度升破200元,當時有人極度睇好,話終極可見500元,當股市如果炒起上來,天花沒有上限,沒有甚麼不可能,只不過這是投機不是投資而已。

  陸羽仁

80後股民
80後股民 2020/07/06 16:10:57 回覆

{#iconb_46}升千, 二千五成交........戰狼300咁殺法....

fly仔
fly仔 2020/07/06 15:16:42 回覆

熊仔慘絕人環 {#iconb_610}

fly仔
fly仔 2020/07/06 13:17:34 回覆
@子龍 (kaka就是大叔的契哥)...

將軍,2013今早沽清了 {#iconb_66}

子龍 (kaka就是大叔的契哥)
子龍 (kaka就是大叔的契哥) 2020/07/06 12:48:33 回覆

fly兄: 噢....大叔問我呢隻得唔得--->2013, 子龍研究中...... {#iconb_332}

fly仔
fly仔 2020/07/06 12:43:45 回覆
@子龍 (kaka就是大叔的契哥)...

將軍: 後市咩策略, 無炒股好耐, 救我 {#iconb_67}

fly仔
fly仔 2020/07/06 12:42:31 回覆

新冠大時代 {#iconb_67}

子龍 (kaka就是大叔的契哥)
子龍 (kaka就是大叔的契哥) 2020/07/06 12:40:56 回覆

大戶兄:噢.....贏回來是辦不到的. 根據波浪理論, 5浪上升3浪下跌, 今日升得都幾勁..... {#iconb_62}

fly仔
fly仔 2020/07/06 12:40:50 回覆
@大戶終結者 ( 等人齊 )...

易路易發 <-- 算半隻證券股 {#iconb_65}

大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2020/07/06 12:32:27 回覆
@子龍 (kaka就是大叔的契哥)...

將軍數錢數到手軟 ..... {#icons_dog1}

子龍 (kaka就是大叔的契哥)
子龍 (kaka就是大叔的契哥) 2020/07/06 12:27:17 回覆

大戶兄: 升...升.....升...... {#iconb_513}

fly兄: 問你何所沽..... {#iconb_62}

大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2020/07/06 12:16:49 回覆
@fly仔...

易路易發

fly仔
fly仔 2020/07/06 12:11:36 回覆

今早daytrade兩隻, 唔敢渣 {#iconb_66}

千你馬都升成11%<-- 什麼來的 {#iconb_61}

80後股民
80後股民 2020/07/06 12:02:47 回覆

見紅夾紅....比條路紅仔開下啦.....

唔是無得玩..... {#iconb_33}

大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2020/07/06 11:59:35 回覆

殺到肥紅區, 升到傻咗 {#iconb_625}

大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2020/07/06 11:45:12 回覆

千你馬都升成11% ... {#iconb_626}

80後股民
80後股民 2020/07/06 11:35:36 回覆

將軍大軍衝殺太暴力血腥了.....太想沽吧....熊仔餅死心不惜.....天殺沽升... {#iconb_330}

fly仔
fly仔 2020/07/06 11:22:31 回覆

26樓不易破, 係咁升點算, 越沽越升 {#iconb_66}

大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2020/07/06 10:45:19 回覆

今日上唔上26樓呢? {#iconb_61}

大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2020/07/06 09:13:47 回覆

{#iconb_62}

Yan
Yan 2020/07/06 08:41:50 回覆

內地股市「結構牛」
2020年07月06日

  上周五港股升248點,收報25373點。《港區國安法》懸劍落地,外國制裁並不強烈,港股進入一個自由飛行的狀態,除了追落後之外,主要跟着美國和內地股市來炒。

  股王騰訊(700) 股價及相關新聞 上周五升1.2%,收報524.5元,市值突破5萬億元。現時興炒科技股,騰訊形成一個生態圈,股仔圍繞這個圈大炒特炒。看恒指一年走勢,仍然比內地股市弱,但開始見到追落後情況。上證指數上周五收報3152點,已經突破一年高位。此前說炒股不炒市,現時內地股市破位向上,真的要留意一下不同地方股市。

  內地股市 非「全面牛」

  上證指數破頂,自然會引起內地議論,究竟是否牛市重臨?用內地術語,牛市有兩種,一種是「全面牛」,一種是「結構牛」。「全面牛」是大的牛市行情,就像2015年那種牛市,上證綜指炒至5000點以上,全面起哄;「結構牛」是指股市處於結構性的向上周期,中線仍是在炒波幅。如果是「結構牛」的話,上證綜指會在2800與3300點之間運行;創業板則在2300至2700點之間波動。內地證券界暫時認為內地股市只是一隻「結構牛」,意味上證指數現價距離3300點的周期結構頂部,仍有4.6%潛在上升空間。

  看內地股市上半年走勢,上證綜指現價仍較去年底下跌2.2%,創業板指數則牛冠全球,上半年累升35.6%,遠高過美股納指的13.8%升幅。行業板塊方面,內地股市傳統行業,包括銀行、地產、煤炭板塊持續低迷,這些舊經濟行業主要受新冠疫情帶來環球經濟衰退的影響,醫藥、消費、科技等板塊十分火熱。上半年內地醫藥生物板塊升了40%,成為大贏家;悠閒服務板塊升30%;電子板塊升24%;食品飲料板塊升23%。這些都是不太受疫情影響,甚至受惠於疫情的行業。

  內地股市受兩大因素推動。第一是中國經濟表現優於全球其他主要經濟體,IMF最近估計美國經濟今年會萎縮8%,中國會增長1%,內地經濟專家更樂觀,認為中國經濟仍會增長2%。據IMF估計中美經濟一加一減,出現巨大的9%差額。關鍵原因是中國在一月疫情爆發時,採取非常嚴厲的抗疫措施,把疫情控制在萌芽階段。中國經濟在三月以後慢慢重啟,現時除了因為外國仍受疫情困擾,令出口受到嚴重影響外,內部經濟已開始回復。

  2020年1至5月,全國固定資產投資(不含農戶)按年下降6.3%,降幅比1至4月和首季收窄4個百分點,較1至3月收窄9.8個百分點,可見投資正在急追。有些經濟數據已經恢復到正常水平,比如採購經理指數,就連續三個月回到50以上,在5月是50.6。中國在經濟復甦上領先全球主要經濟體,令中國股市有一定吸引力。

  經濟回復 放水受益

  第二是美國無限放水。美國疫情再度爆發,上周美國多日的單日新增確診個案超過5萬宗,重啟經濟步伐被逼放慢。在這種情況下,美國只能繼續大力放水死撐經濟,工人無工開,惟有繼續派錢。特朗普的派錢策略也很簡單,話明一定要多過民主黨所提出的。美國大放水,錢多到用不完,美股又已升得很高,部份資金就會流出國外,中國股市成為其中一個追逐的對象,加上內地政府本來亦已放水救市,水頭充足股市易炒。

  看內地股市的資金流向,也看到這個狀況。今年上半年北上流入A股的資金為1881.5億元人民幣,單是5及6月,便分別淨流入301.1億元和527.6億元,即是說,中國經濟開始全面重啟,也是資金大幅流入之時。另外,內地基金發行量也相當火爆,截至6月30日,新發行權益類基金達390隻,涉資6400億元人民幣,遠高於去年同期的發行規模。換句話說,無論是外來資金和內部資金都相當充裕,都看好內地股市成為全球資金配置的核心資產之一。

  醫療消費 市場寵兒

  浙商證券研究所副所長李立峰認為,上半年資金集中在科技成長、消費、醫藥板塊,是行業景氣度推動資產配置。業績仍然保持較高景氣度的主要有八大類行業:第一,養殖和飼料;第二,醫療器械;第三,生物製品;第四,化學製藥;第五,食品加工;第六,電源設備;第七,消費電子;第八,傳媒中的「遊戲」,這也是投資者普遍「抱團」投資的板塊。未來資金主要會投入三條主線:第一條主線是部份必需消費品(醫藥、食品、白酒);第二條主線是新能源汽車及產業鏈;第三條主線是消費電子部份龍頭個股。雖然部份股份估值已較高,但他仍看好這些行業,覺得較好的行業景氣可以消化高估值。

  至於股市會否切換話題,即從高估值股份切換到低估值股份?李立峰認為A股的估值切換需具備幾個條件:第一是是所處的經濟周期發生實質性變化;第二是偏中長期的「土豪」險資,頻頻掛牌買入低估值藍籌;第三是地產政策發生重大變化。他認為目前並沒有出現上述三者條件中的任何一條,所以傾向於A股結構性行情持續,意味股市仍有輕微升幅,但不會是大牛市。

  傳統股份 難以大炒

  李立峰指,上半年以上證指數為代表的低估值板塊,已連續四季跑輸以創業板為代表的偏科技類的板塊。所以他估計下半年某個階段,地產、銀行、保險等低估值板塊可能會出現補漲機會,實現低估值板塊部份估值的合理回歸,但低估值板塊趨勢性的走強,持續的取得相對於創業板指數的超額收益概率仍不是特別大,主要是A股發生上述估值切換所需的條件並不具備。所以他仍然建議「科技+消費」是主要配置的方向。

  看完內地證券界對股市分析,可以定出未來投資策略。第三季(7至9月)估計港股有望跟着內地繼續走一個上升周期,主要原因是本地政治不再惡化和部份旅遊業可以恢復,特別是「旅遊氣泡」政策落實。「旅遊氣泡」是指香港、澳門和廣東省城市的疫情受控,在幾地旅客進行核酸檢測的前提下,就可以自由出入境而毋須檢疫隔離,這也是所謂有「健康碼」就可以出行的機制,政策將鼓勵幾地市民作有限度出行,令本地旅遊零售有一定幫助。

  未來炒作的風險,主要有兩方面。一個是政治性的,特朗普總統選情惡劣,最怕他會兵行險着,採取與中國全面決裂的方式去提振選情,中美貿易戰將可能重演,成為推倒大市的「灰犀牛」事件。另一個是第二波新冠疫情重臨,環球疫情惡化,新冠疫情第二波爆發已是大概率事件,問題不是會否出現,而時何時出現。現時估計是11、12月出現,如果提前出現,將終止股市原有升勢。按目前情況,股市仍可繼續炒作,膽大的可以買科技股,膽小的可以撈一些落後股。

  至於有甚麼股可以買,進取一些可以買醫藥股和科技股,不過股價已經比較貴,等股價略為回落才買會比較好。以中國生物製藥(1177) 股價及相關新聞 為例,早前創出15.2元高位,上周五收報14.88元。按走勢,回落至上一浪的頂位12.8元不是沒可能,至少要回到13.5元附近買入會比較安全。

  吼佐丹奴 稍勝莎莎

  香港一些傳統零售股份可能會因為「旅遊氣泡」,局部開放邊境,令消費市場回復更多生氣。有老友問我莎莎國際(178) 股價及相關新聞 和佐丹奴(709) 股價及相關新聞 ,買那一隻比較好。看五年圖,莎莎在2018年升上5.8元,上周五跌1.5%,收報1.29元;佐丹奴在2018年升至5.3元左右,上周五升0.9%,收報1.17元。兩隻股份都由5元多插至近期的1元多,雖然不能說是茶渣價,但已跌得很殘。兩者之間,我比較看好佐丹奴,現價市值18.5億元,原因是佐丹奴經營地點較分散,盈利也比較穩定。

  總括而言,佐丹奴市值較莎莎細一些,但手頭現金多一些,業績倒退也沒有莎莎那麼厲害,因此值博率較高。佐丹奴現價1.17元,與全年低位1.05元相去不遠。在「旅遊氣泡」落實,有較多內地旅客來港後,相信本地零售股會有一波炒作,可以吸納,但要定好止蝕位,若見到第二波疫情出現,就要急急走人。

  陸羽仁

Yan
Yan 2020/07/06 08:40:25 回覆

騰訊撒豆成圈一世夠運
2020年07月06日

  港股踏入七翻身,大市連升三日,恒指最高見過25453點,為3月11日以來新高,收報25373點,一周進帳823點或約3.4%;成交連續多日達到1500至1600億元。市場氣氛轉趨樂觀,認為資金持續流入市場,後市有望挑戰二萬六水平。陸羽仁就認為,無論係美股抑或港股,都係大病初瘉,高沽低吸仍然較為穩陣,若然看好後市,高位可以沽少啲,低位可以買多啲,見過急追若然個市回頭反而可能會窒步,影響了步伐。

  A股強勢連升三個星期

  7月開局港股勝美股,上周五美國假期,周四杜指收報25,827點,納指依然強勢,收報10,207點,升53點,再創收市新高。美股上周仍以科技股最突出,大型科技股阿馬遜再創收市新高,股價全日升0.4%至2,890.3美元,帶動香港科技股炒風,但要留意係7月幾個交易日,恒指表現都比美股略強,扭轉了過去港股追不上美股的勢態。改變兩個市強弱勢的原因,好重要是內地股市呈現穩步向上。同香港交投壯旺相似,滬深兩市上周四、五已連續兩日破萬億人幣。總結全周,滬指已累漲5.8%,連升第三個星期,累積上升7.98%。美國疫情未止,經濟重啟不順,反而內地自農曆年後逐步回復正常運作,至今雖然出現北京小型爆發,但整體情況受控。當全球人流陷入半停頓,各國都要靠內銷市場自救,內地相對穩定和13億人口的市場,相對就容易吸引資金的注意。

  良莠不齊宜捧親生仔

  7月升市中以科技股表現最突出,股價愈升愈有,變成考膽識多過考眼光的遊戲。在升浪中,股王騰訊(700) 股價及相關新聞 成為帶動潮流的主引擎,除了旗艦外,幾隻搶眼大股都與它有關,股王上周股價創新高,高見529元,收報524.5元,市值突破5萬億元,騰訊持股的美團(3690) 股價及相關新聞 借住有可能染藍炒上,高見193.1元創新高,收報191.7元,美團市值暴增至1.1萬億元,年內升幅超過80%爆炸力非常驚人。

  相比之下,另一科企巨股阿里巴巴(9988) 股價及相關新聞 收報220.8元,表現就有點乏力。兩者有這個差別,一個原因是騰訊年前受南非大股東減持影響,股價去年回調較多,由低位回升力度變得較大。阿里股價長期向升,在去年回流香港時又增加了貨源,走勢上就變得平緩。

  另一個原因,是騰訊早年大舉入股科創公司,估計數目有幾百間之內,這些公司部份接連上市,變了撒豆成兵,形成一個所謂的生態圈,當資金大量湧入股市追逐科技股,騰訊就成為大贏家。

  然而,騰訊採取大包圍式的入股,投資的股份良莠不齊,並非隻隻到交到功課,部份公司在股王效應下曾經大炒,但之後急速回落,部份跌至只有幾億元市值。現在騰訊生態圈圍炒效應重現,可以估計高潮過後,一樣有不少無法成功,情形一如2000年科網狂潮,不少大公司爆煲,餘下只有阿馬遜等少數精英能成大器。

  資金圍炒騰訊生態圈,但怎樣揀選焦點股呢?通常而言親生仔要符合幾個條件,就是持股量要相對高,管理層與騰訊的關係密切,另一點就是業務與騰訊的互補性。從這個標準,早前管理層曾經執位的閱文(0772) 股價及相關新聞 、能夠借助微訊變現的微盟最受市場熱捧。

  漁翁撒網撞正中概股大浪

  另外,上周發力的有移卡(9923) 股價及相關新聞 和眾安在線(6060) 股價及相關新聞 ,兩間公司和騰訊在股權和業務上都不算密切,但前者屬於半新股,創新高後沒有蟹貨,後者則得益於近日保險股跟隨A股造好的浪潮。

  騰訊大舉投資科企,曾被批評為缺乏像阿里的戰略眼光,魚翁撒網式的股權投資缺乏重心和焦點,但在炒中概股回流的資金市下,集團旗下像鬥魚、拼多多都有可能從納市回歸香港,令騰訊有可能繼續吸引市場的注意力,這個結果是評論家意料之外,也可以說是時勢重英雄,一世夠運。像這種炒生態圈的模式,很有北水炒作的風格,這類資金炒起上來往往不講理由,總之一哄而上,如果想順勢而炒,策略是買熱不買冷,直至豬吹上的半天掉下來為止。

  股民等炒健康碼望穿秋水

  美國疫症個案創新高,香港就多日無本地感染,本來港人應該開心,不過,無論商界抑或投資界,本來以為7.1前就開始出到晚來的健康碼,點知一直只聞樓梯響,最新說法是要到星期五政府才會交代安排,炒中港重啟人流的股民,今次真係望穿秋水仲未等到。

  內地省市間用健康碼監控疫情,前後有兩、三個月,但係香港的安排,搞來搞去總係未出台,以往香港以效率見稱,但今次變了執輸行頭,慘過敗家。

  健康碼只聞樓梯響,而且仲話開始時主務客,這個說法相信係驗證費用甚貴,可能要過千元起跳。早前港大深圳醫院負責人話香港檢測用外國試劑,每劑要數百元,內地則只需數十元,相比下平靚正,建議政府搵內地一齊採購。

  市場人士本來以為6月份至少廣東省可以和香港恢復往來,點知七月已到還未有具體計劃,如果係因為檢測費用太貴,所以不敢推出,咁高官就真係要想想辦法,因為不炒消費股仲有好多股可以炒,但商戶做生意日日要交租畀人工,就真係等得好心急。

  陸羽仁

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最新回應

animal666
animal666 2020/08/12

 

2028...

SIGH...

2028…

SIGH…

 

 

 

 

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唔買貴嘢

2017/07/25 09:28:51 網誌分類: 經濟

25Jul

          外圍股市變化不大,杜指跌66點,趁住市靜少少,我又無咁忙,答一答問題。

      近日經常有人貼我在2012年的舊文,質疑我在當年話樓貴,他們問我兩個問題,1. 點解「股平樓貴難永續」(當日文章的題)?  2. 2012年樓市是高還是低?

        簡答如下: 1. 仍然覺得股平樓貴難永續。2. 2012年樓市是高。我當日講樓升地產股唔升,兩者不會出現這麼大的差價,差價終將拉近。邏輯上之後會出現三種可能,第一樓價跌向下收窄和不高的地產股價的差距。第二地產股上升追趕樓價。第三樓價大跌樓價股價皆跌。

        如今暫時接近第二種情況,2012年樓價,以中原城市領先指數計,當年年中上升到110,比97年高位還要高。但當日恒生地產分類指數只有25000點左右。到今天中原指數升到159,地產分類指數升到36326點,中原指數升咗44.5%,地產指數升了45.3%,兩者升幅相當接近。

        唔買樓買地產股一樣升。你可以駁我買樓有槓桿,買股唔借錢無槓桿,呢樣確實係。你又可以駁我細價樓升幅比大價樓多,中原指數不完全反映現實。呢樣亦係,不過若你咁唔好彩走去買豪宅,或者新樓貴貴單位,而家比2012年跌了要蝕讓的大有樓在。

        我當日想講兩個觀點,第一是2012年樓價是高(這是第二個問題的答案,今天仍然覺得如此,不是今天更高,當日便不是高,樓價高低從租金收益率可以看到)。第二是有其他替代投資。

        第一點針對「自住的我」,第二點針對「投資的我」。先講第二點「投資的我」,這個世界有很多投資目標,不買本地港島樓去投資其他東西,可以買股票,也可以買其他地方的樓,如大陸樓,這就是所謂替代投資。最笨的如買我經常講的越秀房地產(405),每年派7厘息,2012年中3.6元,如今5元,賺價39%,加埋每年7%息,夾埋5年有70%以上回報,唔係好失禮。

        其餘如2008年、2009年我都幾經常講在大陸買樓,在2008年廣州市區天河樓1000元人仔一呎,即使到2012年也是1200、1300元人仔一呎,如今是5000元一呎,當然亦唔係咁多人買咗,我唔好講咁多,費事俾人媽我。不過對唔住,我自己過去幾年無在香港買樓,不過在大陸在倫敦買了樓,回報也不俗。所以覺得香港呢度樓貴,唔買有乜咁出奇。

        講番第一點針對「自住的我」,雖然我當日主要針對投資者,無叫人自住唔好買,我對自住用家買樓的問題都通常答案是「量力而為」,但如果你當日追問我,我會認為自住其實亦都唔太建議買。原因好簡單,我當日已覺得樓價貴,若財力唔夠夾硬去買,咁就咪制啦。

        我的心只想叫大家「控制風險」,自住樓也是長線投資,咁貴買風險幾高(今天係好高,明天可以係極高)。我見過1997年、2003年樓價大跌,好多人買了樓輸身家的慘況,有人被銀行斬倉,有人收入高頂得順,也供了20年貴樓,到今天才剛剛供完,20年收入主要拿了去供樓,特別是下跌之初頭5年,供貴樓搞到自怨自艾,搞到家嘈屋閉。所以我就扮晒巴菲特,叫大家不一定要買貴嘢。我年紀大啲,乜都見過,難免保守。

        講多兩句巴菲特,佢投資的基本點是不買貴嘢。但不冒風險不買貴嘢,貴嘢繼續升,提建議者會俾人鬧。巴菲特係芬佬,佢話試過唔買貴嘢,佢的巴郡表現跑輸大市,俾客戶日日鬧,又要沽佢隻股贖回投資,佢壓力好大,搞到電話都唔敢聽,捱幾年先至捱得過。

       都係唔好扮晒股神,我同巴菲特唔同,佢叻啲,我蠢啲。但佢搞基金怕客戶沽貨,我只係在免費網站吹吓水,無咁大壓力。我呢啲投資建議,你覺得啱睇可以睇,覺得唔啱睇可以咪睇,兩不相欠,相當自由。

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2012年樓市是高還是低?

2028...

SIGH...

 

 

 

股平樓貴難永續(大結局)

2028年xx月xx日 (xx:xx AM)

 

陸羽仁

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融High Tea——
股平樓貴難永續(下集)
2012-07-16
      
上周五是「黑色星期五」,但股市並不黑色,內地公佈第二季經濟增長只有7.6%,市場相當冷靜,內地上證綜指微微升鰦一點都唔夠,等如無上落,收2185點。港股亦撐住19000點大關,收19092點,升67點。

        不過呢個黑色星期五去到美國仲精采,早前摩根大通深受「倫敦鯨」交易員投資失利影響,但上周五佢公佈上季業績較市場預期佳,股價勁升6%,帶動整片美國金融股抽上,再加上歐美投資者認為中國7.6%經濟增長,不是硬覑陸,杜指爆升203點,大升1.6%,終止連跌六日的頹勢,港股應有反彈,特別係跌得好殘的內銀股,應有像樣一點的反彈。

        大戶操控詮釋權

        股市就係咁,上上落落,壞消息面世時,又話「好過預期」、「其實唔係咁壞鎹」,股市升彈。股壇老雀極短炒時鍾意炒相反,認為如何詮釋市場資訊的權利在大戶手上,佢地鍾意同散戶做對手,所以要極短期炒作,只能在市場評價好差時買,在評價好好時賣。

        上星期寫了篇文「股平樓貴難永續」,講起網友「硬道理」在09年中因錯判市況,將05年入市的自住樓賣掉,然後將所有資金分段投放在A50(2823) 及工行(1398) 上,如今樓價升了,投資的股票跌了兩成多。文章見報後,迴響不少,有不少甚為專業的老友都有評價,可以寫寫他們的寶貴意見畀大家參考。

        第一,順大潮流炒作。有一個擅作價值投資的老手,睇完「硬道理」棄樓買股的手法,有此感歎,「買股票要年年有表現,其實近乎炒作,不是投資,炒作要順勢,唔講你個網友『硬道理』把自住樓賣掉,要冒上替代使用成本高升的風險(租金上升),單就炒作而言,佢鱓做法都是逆勢施為。」

        投資老手話,股神巴菲特咁成功,除鰦佢善睇公司價值,低價入市之外,佢都有「順勢投資」的味道,才不止長線有表現,而且中短期都有表現。例如佢在2002年、2003年以2元多的低價大手買入中石油(857)
,除了因為中石油股價低迷外,還睇到2002年911事件後,美國大幅降息,美元將持續走弱,石油等商品價格將長線走強的大趨勢,當時美國石油股唔便宜,就買纒中國石油股,結果食正油價連年大升的潮流,多年後就在10元以上沽出中石油獲利。

        股神都要順勢買

        又例如巴菲特在2011年1月以440億美元收購美國第二大鐵路營運商伯林頓鐵路公司(BNSF)。巴菲特雖然聲稱這次收購是對美國經濟前景的一次豪賭,但如果真係咁睇好美國經濟前景,點解係買鐵路公司而唔係買銀行?巴菲特係睇住美國正發生可能長達10年的非槓桿化過程,靠借貸賺錢的銀行唔係咁掂,投資進入低回報年代,加上油價高企,所以就買入鐵路這種回報較穩定的傳統公用事業,這種行為和李超人去英國買電廠、水廠有異曲同工之妙。當然,巴菲特偶有睇錯大潮流出事的投資,例如油價高睇好電動車,過份放大呢個行業的發展,入股比亞迪(1211)
,結果概念掂生意唔掂,股神勝在以8元入股比亞迪作價夠平,所以佢未死只是跟風者死晒。

        投資老手話「硬道理」在09年買入工行和A50基金長獱,事後睇係逆勢投資,因為阿爺在08年驚得滯大力投放4萬億救市,令股市和樓市當年升得太勁,再加上基建泡沫,觸發巨大通脹,2010年開始要收水救亡,這種收水潮,對投資內銀的氣氛不利,「硬道理」投資失利,係睇唔飱呢個收水大勢。反而好多人中短線炒纒內銀,跌得多買鱓,升一兩成走人,仲搵到食。

        第二,買樓有利長獱。我有另一個老友是極資深投資銀行前輩,佢20年前係巨型銀行的投資銀行部獱fit人,一直鍾情股票長線投資,唔喜歡買樓,當然佢亦有兩三間樓畀自己和屋企人自用,但他和香港人大多數發達方式不同,主要投資放在股票之上,而且係20、30年咁長獱。

        這位投行前輩舉鰦個例,佢話當年佢在包銷上市的公司中,揀鱓好鱓公司,用好少錢例如一、兩萬去買它們的股票(呢鱓錢在他而言只是零錢),買鰦十家八家公司股票,夾埋只是用鰦十幾萬,到而家無計歷年收的利息都值400幾萬,當中仲扣埋有一家公司執鰦笠股票變廢紙。佢話我可能唔覺得400幾萬係乜№錢,但佢只想試纒證明,長獱優質股票,獱得夠長有好回報。

        散戶買股難長獱

        當然,佢當年係投行大佬,睇住呢鱓公司上市,知道晒佢地盤數真假,佢長獱的股票有質素。佢承認呢個係事實,普通股民唔識揀,好多時會揀鰦鱓垃圾股,佢以內銀為例,雖然好多人怕內銀有壞帳黑洞,佢就唔係咁驚。呢個前投行大佬係中國好友,話中國第二季經濟仲有7.6%增長,仲話已經見鰦底,咁有乜№大問題,你睇纒歐美日的經濟有幾多增長?點解覺得美國好似安全過中國?美國最好的年代也只月3點幾巴仙增長,美國今年第1季增長只有1.9%,有幾好?所以拉長十年睇,佢唔覺得股票投資有乜問題,但你要日日問股價,日日去比較,咁就大問題囉,心理好易不平衡。

        前投行大佬話,一般人買樓好過買股,除了因為買樓有槓桿外,還因為買樓焗你長獱,但買股好易出出入入,但完全唔贊成投資者買股「游水」(將長線投資的股份高位沽出低位獱番),因為覺得大部份股民沒有合適的心理質素,所謂高沽,可能升少少沽鰦,結果只有輸錢股會長獱,賺錢股一早就沽走。內銀現價息率4厘、5厘,點解唔可以長獱?佢認為若有心理質素長獱,買樓買股都得,只要選擇低位入市獱佢十年廿年就得啦。

        第三,最怕係樓價追股價。聽完呢兩個朋友的意見,雖然好似一個話內銀唔得,一個話內銀得,其實只是中短線和長線的分別,內銀價殘,卻是大家都同意的事實。

        有一個靚女朋友上周問我,好買唔好買一個西半山樓盤投資,16000元一呎,佢想買一個500呎細單位租畀人,話利息咁平,隨時供平過租,有租金淨收入。我計一計,500呎單位盛惠800萬大元,呢鱓單幢樓實用率好低,500呎樓有300幾呎都偷笑,呎價真係貴得好緊要。但我見靚女貌美如花,好怕叫佢唔買一年後升到20000元一呎佢鈬找我晦氣,只能咁同佢講,樓價咁貴,但利息續低,升3成變20800元一呎當然有可能,但跌4成變9600元一呎也有機會,好似跌的機會大過升少少,就算升鰦上20000元一呎,兩年內賣要畀特別印花稅,利潤無鰦一大截,叫三思才好後行。

        靚女又問睇完我話「股平樓貴」,係唔係股價會大升?我見靚女一面「炒相」,好似唔炒樓想炒股咁,就提佢小心係「樓價追股價喎」,在這種百年不遇的金融海嘯中,投資唔好太冒進啦。

        陸羽仁

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融High Tea——股平樓貴難永續

      

2012-07-09

 

       中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激,主要因為外圍唔好,內地股市上周五早段一度唔升仲要跌,搞到港股早段都要插,尚幸上證綜指當日午後都炒番上去,最後升1%收場,造2223點,港股都算收復失地,恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想,杜指跌124點,港股今日都要捱一捱。

      股市唔好景,炒股的人愈來愈少,傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機,不過在歐美大崩圍兼大放水時代,傳統智慧係唔係咁啱用,都令人存疑。股票買唔買都得,但買樓有實際使用需要,就必須處理,令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問,我覺得問題有普遍性,所以不妨引述一吓。

      網友「硬道理」咁講:「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者,在09年中因錯判市況,將05年入市的自住樓賣掉,然後定下長遠投資目標,當時看好中國的長遠投資前景,將所有資金分段投放在A50(2823) 及工行(1398) 的股票之上,期間看着樓價不斷上升,雖然十分痛苦及無奈,但依然嚴守紀律,分段吸納,但3年過後,租金已將賣樓的利潤耗盡,自己的投資卻原地踏步,後期更是反覆向下調整,其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%,工行也下跌了22%,在後期將買貨目標轉至民行(1988) 及中銀香港(2388) 才止血,但倉位已滿,分配大概為A50 50%,工行30%,民行10%,中銀香港10%,由於A50及工行佔去總投資額的80%,令總投資虧損嚴重,本來看錯市受教訓是應該的,唯有處變不驚,靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資,暫時偏向以不變應萬變,除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持,這策略在這時勢還可取嗎?」

      沽樓買股受重創

      「硬道理」又問:「尤幸內子沒有給予太大壓力,亦從未有因為經濟緊逼而爭辯,但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求,但現在似乎在2014年利息回升之前,也看不到有再上車的時機,要說置業的好時機,可能還要再等2016年,因樓市縱然下調,開始時也會比較反覆,大量的剛性需求,會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈,直至積壓已久的購買力完全釋放後,樓價便會正式受到考驗,陸老師同意這觀點嗎?」

      他又說:「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑,我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時,借了一些額外資本,總利息成本為0.3%,我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作,最低目標是保本,幸運地由於市況好轉,暫時的成果比預期更成功,由於要控制風險的關係,所以不打算加大短炒的資金,但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」

      「硬道理」的提問很長,佔了不少篇幅,希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費,我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲,所以不妨長篇引述,我以點列回應。

      第一,賣自住樓要小心。我一直在講,如果是投資的樓,覺得樓價好高,賣咗出街,即使樓價再升,也只是賺少了,只要平常心對待即可,但賣自住樓要小心好多,這是一個百年不遇的金融海嘯,各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題,結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文,就係議論美國1929年的大蕭條,主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根,就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論,係唔係咁簡單放啲水就得,無人知,正因為咁,美國的利息政策係點,亦好難估。利息影響樓市,所以樓市的中短期後向無人摸得準,人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂,但到底幾時加息呢?

      若伯南克成功救番美國經濟,可能在2014年,甚至更早就加息,樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂,而且再步向衰退,美國有通縮而唔係通脹問題時,只能令利息超乎想像長期低企,咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓,好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好,若一方賣樓,另一方老婆老公唔同意,鬧得一兩年,離婚都有可能,最悲哀係離咗婚樓市先至跌,證明當初賣樓的決定係啱,但一切都太遲,所以賣自住樓,除了睇市之外,還有一個感情因素要考慮。

      第二,做咗不要後悔。好似「硬道理」咁,睇落有清晰思路,有自己邏輯,就不要動搖。他的理論是樓貴股平,所以賣樓買股,而家睇落唔啱,因為樓升股唔升,佢有少少動搖,仲借錢炒股,我建議佢唔好借錢炒股,因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略,好易一錯再錯。堅持買股長線投資,可能5年後發現係啱。

      長揸平貨是正道

      第三,股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」,長期低息,大量放水,谷高通脹,推升實物資產,令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起,但供應相對彈性的股市炒唔郁,結果出現內地十年股市原地踏步,樓價升咗10倍的畸型現象,雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場,令股票供應大增,但兩者背馳成咁,都有股票太便宜、樓價太貴之歎,恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌,睇商品已睇到,反映商品價格的商品研究局指數(CRB CCI Index)去年4月上到691的高位,現已大幅回落至545,技術上跌20%已入熊市,佢已從高位跌21%,熊味不輕,再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前,長期只是在200至250中間浮沉,未來若全球經濟再走弱,對商品需求再減,商品價格下行空間極大,其他貴價資產亦然,內地房產價格已回吐,香港樓價又能否長升不跌?當然,我講的是長線走勢,短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇,對無樓者仍然係好大煎熬。

      第四,長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者,本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入,認為散戶點解買樓易搵大錢,買股無乜進帳,皆因持股坐唔定,升少少就走,所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」,所以你忍得住長揸,或許可以發達。不過好似「硬道理」咁,長揸A50基金和工行,而家仲要輸20、30%,心理上的確好惡頂,本來長揸A50基金有1.7厘息,好過放銀行,揸工行有5.8厘息,簡直吸引,唔睇股價就得,我的建議係揸落去,唔好低價出貨。若真係頂唔順,又估大市可能都係波動上落,可以等大市從低位升3000點時沽部份股票(只沽部份,不要清倉),博佢回吐跌番2000點時揸番,也是降低成本的方法,但要好有紀律去做,唔好太受市場影響,唔係沽咗唔去買番,就變成低位出貨,這種「游水」動作,要有定力才好做。

      最後總結,一般人覺得買樓容易炒股難,主要係揸股票無定力,買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨,才是正道,如今樓貴股平,要長線投資,選擇清楚不過。

      陸羽仁

 

曱甴
曱甴 2020/08/11

垃圾會嘅曱甴真係食屎食著綠豆,中央皇恩浩蕩賜你哋一年10/月,每洗一元都要默念感謝中央萬歲萬歲萬萬歲呀,否則用完要嘔凸食咗要背脊骨落。家陣曱甴失業率咁高,唔係只只曱甴都搵到10/月㗎,而且搵埋呢年可能以後一世都冇機會搵10/月㗎啦。

子龍 (kaka就是大叔的契哥)

fly兄: 人人得而誅淡友.......救我........ {#iconb_67}

fly仔
fly仔 2020/08/11

賣國贼漢奸, 人人得而誅之 {#iconb_316}