陸羽仁
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科技股 好擠擁

2020/07/31 07:59:17 網誌分類: 經濟
31 Jul

受疫情影響,美國經濟出現有史以來最嚴重的衰退,第二季GDP年度化倒退32.9%,比20078月的大衰退(Great Recession)和1929年開始的大蕭條(Great  Depression)更差,而就業數據亦不如理想。另外總統特朗普聲言想推遲選舉,亦令人心不穩。不過,有幾大科技股頂住大市,週四美股整體跌幅不大,杜指跌225點,收報26313點,跌幅0.8%;標普500指數跌0.4%,收報3246點;納指更係逆市上升,升0.4%,收報10587點。

美國經濟狀況十分差,與經濟復甦較有密切關係的股份自然無運行,能源、金融和原材料股等顯著下跌,標普500指數能源板塊大跌4.1%,領跌其餘10個板塊。美國兩桶油艾克森美孚和雪佛龍齊跌超過4.2%,係表現最差的兩隻杜指成分股,美國期油昨日更一度跌超過5%,尾市回穩,收跌3.3%,失守每桶40美元。倒數第二的原材料板塊,跌2%,金融板塊跌1.8%

經濟惡劣,資金走入美債避險,美國10年期國債債息收0.545厘,挑戰39日的歷史低位0.498厘。靠食息差的銀行首當其衝,美國三大銀行摩根大通、美銀和富國銀行跌1.7%4.4%不等。

另外,昨日公佈的最近一週的首次申領失業救濟人數143.4萬,與市場預期差不多,不過,持續申領人數(即連續申請救濟超過兩週的)1701.8萬人,較對上一週上升超過一百萬人。

美國經濟出現歷史以來最嚴重的倒退,但股市卻相對硬淨,除了「衰得沒有想像中咁衰」之外(市場預期經濟會倒退約35%),主要還是有Facebook、蘋果、亞馬遜和Google母公司Alphabet等幾大科技股頂住。

現實上,可以用「一損俱損,一榮俱榮」來形容美股這一兩年的走勢,看好科技股已經成為市場上最「擠擁」的交易。但是Facebook、蘋果、亞馬遜和Alphabet的市值已經達到4.9萬億美元,佔了標普500指數總市值的16%左右,佔納指更高達35%!連美國政府都有點看不過眼,叫了這四家公業的頭頭去國會聽證會,回應議員對這幾家公司打壓規模較小的對手以爭奪市場份額的多項指控。

但你有你指控,這幾家公司股票,昨日在市場預期稍後公佈的業績報告靚仔之下,逆市炒高,升0.6%1.2%不等。

事實亦證明幾隻股份升得有道理。Facebook、蘋果、亞馬遜和Alphabet四家巨企的季度業績都非常亮麗,營收和盈利都輕鬆勝過市場預期。其中蘋果更創出有史以來最強勁的季度業績,每股盈利2.58美元,高過市場預期的2.04美元;營收596.9億美元,高過預期的522.5億美元;其中iPhone部門營收264.2億美元,高過市場預期的223.7億美元,服務業部門營收131.6億美元,亦高過市場預期的130 1.8億美元,另外,蘋果宣佈計劃在8月底將股份14

蘋果對上一次拆股係2014年,由17,股價由600美元變成92美元,即係話,蘋果由2014年至今,股價累升超過30倍!非常驚人。蘋果昨日升1.2%,延長時段再升6%,突破400美元。加上Facebook、亞馬遜和Alphabet在收市顯著炒上,四家公司的總市值再漲2000億美元!

科技股炒家不理政治,不管經濟,本著市場水源不絕的信念,繼續炒炒炒。

陸羽仁

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Yan
Yan 2020/08/03 07:11:55 回覆

從四條主線看股市
2020年08月03日

  港股恒指上周五跌115點,收報24595點。恒指在七月上過高位26550點,之後回吐近2000點,跌到現時這個水位,或許還會回深一些,但已接近吸引水平。

  港股雖然不算很差,但很多大股已見一年低位,例如滙控(005) 股價及相關新聞 上周五再跌2%,收報34.95元,正在52周低位34.1元掙扎,看來還有機會反覆向下。滙控行政總裁祈耀年最近敦促屬下200名高層主管加快改革步伐,提高集團回報。滙控已變成一隻跛腳鴨,而且兩面不是人,中國說她設局出賣華為財務總監孟晚舟,英美則說她支持《港區國安法》。滙控還有龐大的英美業務,等於被脅持人質,先不說息差收窄,令到經營艱難,加上中美衝突,已令滙控變成無主孤魂,更加難搞。

  內銀難搞 讓利未完

  國際大銀行股運滯,內銀股表現都差勁。例如工商銀行(1398) 股價及相關新聞 上周五再跌1.5%,收報4.58元,已跌穿52周低位,同樣有繼續尋底的趨勢。早前阿爺有政策要巨型銀行讓利時,我已經提醒大家要避開內銀股,它們現時仍在試底。內地三桶油早前已經穿了底,即使油價反彈還是腳軟軟,現時輪到內銀股試底。

  在跌市的時候,通常會有大股東或管理層增持,內地最近就有一大批金融股大股東出手增持,包括招行(3968) 股價及相關新聞 、浦發銀行和成都銀行等都在回購股份,但仍未擺脫困境。A股內銀股市帳率跌到0.7倍,已處於歷史低位。

  我們見到一些升得高的股份大股東減持,或者見到跌得很低的內銀股大股東增持,大股東這些增持或減持行徑,不能作為散戶買賣指標,起碼短線是如此。以減持為例,市況不好時大股東減持量大,會被視為無信心,令股價崩潰,所以他們通常只會在市況很好時才減持,因此大股東減持不等於股價即將下跌,只是代表市道好而已。

  同樣道理,大股東增持,表面上是看好公司前景信號,或顯示公司估值很便宜。以工行為例,現價息率6.4厘,已跌到很低嗎?也不是,你看中石化(386) 股價及相關新聞 股價大跌,息率升到10.4厘,為甚麼內銀股不可以再跌低一些呢?很多時股份跌開有條路,低處未算低。要明白股市走向,要從大環境去考量,不能只看大股東行動。我覺得現時看股市有四條主線,要就循着這些主線去想,才會有些感覺。

  疫情難停 靠佢死得

  第一,疫情。新冠疫情由今年1月爆發到現在,已經超過半年。中國控疫差不多是全球最好的,第二季GDP出現3.2%增長,美國雖然是全球最大經濟體,卻在控疫方面做得非常差,第二季經濟大幅萎縮33%。在疫情爆發初期,大家估計這場新冠疫情雖然嚴重,但很快會過去。不過世衛總幹事譚德塞卻有一個很嚇人的看法,他說新冠疫情這場百年一遇的公共衛生危機,影響將持續幾十年,即使很多國家已在加速研發疫苗,但全人類仍需要學習與病毒共存,使用原有的工具對抗疫情。「影響持續數十年」的講法真的很誇張,不過我與權威公共衛生專家談過,他說疫情至少會持續一年,要除口罩到海外旅行,起碼要等到明年七月。

  現時疫情已經全球擴散無法遏止,大家唯有寄望疫苗出現。中國英國美國各有一隻疫苗,已進入第三階段的臨牀測試;俄羅斯有一隻疫苗在第二階段測試,已經說會在9月推出上市。在正常情況,一隻疫苗成功研發,需要三年以上時間,單是第三期的臨牀測試也要年幾兩年,現時監管機構開快車,可能未完全完成第三期測試,已經容許推出。但公共衛生專家認為,疫苗在剛推出時,不知道會有甚麼副作用。他說寧願戴口罩,也不注射新出的疫苗。即使中國或美國的疫苗,可以快到在今年底至明年初推出,可能會先讓最急需的人群注射,例如爆發地區的醫護人員,而不是全民注射。即是說,疫情不會很快完全受控,我們也不要期望生活很快會完全恢復原狀,所以疫情股仍然死得,航空、旅遊股有排都不會真正轉勢回升。

  牛市持續 利證券股

  第二,大放水持續。美國經濟差勁,加上大選在即,未來聯儲局仍會大幅放水,令全球資金供應極之寬鬆。美國經濟差兼大量印鈔,是美元持續下跌的主要原因。中美關係緊張,已令人民幣升幅相對溫和,美元兌歐羅和日圓跌幅很大。放水是支撐股市的主要原因,由於科技股市是最難量度價值的股份,所以在大放水時,表現會最好。雖然很多科技股股價,已經升得過份,但中短線而言,過份的事情仍會繼續過份。

  相對美國,中國放水狀況沒有那麼恐怖。中國6月M2貨幣供應按年增長11.1%,在一月疫情爆發前,中國M2增長8.4%,即疫情爆發令中國M2增加2.7個百分點,數字雖然不細,但未算是天量放水。考慮到中國還有2.5%的通脹,放水程度仍在合理水平。適量放水會令中國牛市持續,內地證券股受惠。

  第三,中美衝突加深。在11月美國大選前,中美嚴重衝突機會不低。如果出現過激衝突,例如在南海出現戰事的話,將會令到中港美股市大跌,就算只發生冷戰式的衝突,也會產生各式各樣影響。例如美國胡亂對在美國上市的中企開刀,嚇到大量中概股撤銷美國上市回流香港,令大量資金流入香港,港元兌美元經常維持在強方保證,金管局也要不停入市干預。

  上周五美國總統特朗普說,基於國家安全考慮,會禁止抖音國際版TikTok由中國人擁有,微軟正在商討收購Tik Tok。一個資本主義國家竟然以莫須有的理由,逼令私人企業出售資產,這真令人大開眼界。TikTok原本計劃到美國上市,現在幾可肯定會放棄美國上市計劃,很大可能會轉到香港上市。中美交鋒雖然會對港股造成壓力,但另一方面又會令大量中國企業到香港上市,有助香港金融市場發展。

  內需循環 睇住嚟買

  第四,中國正在製造內需大循環。上周四中央政治局開會,敲定10月召開五中全會。外界關注中國疫情穩定,經濟恢復進度理想,會否扭轉「穩增長」主調,開始閂水喉。但政治局並未轉調,認為當前經濟形勢複雜嚴峻、不確定性不穩定性較大,遇到的很多問題是中長期的,必須從持久戰角度加以認識。

  中國其實要打兩方面持久戰,一個是疫情持久戰,另一個是中美關係惡化的持久戰。中央的中短期措施是要維持放水,令經濟有良好復甦;中長期的措施,是要加快形成以內地大循環為主體的經濟格局。即是經濟不再像以往那麼依賴出口,要加強促進內需市場,即是轉為更依賴內地市場去推動經濟。這裏有兩方面意思,一方面是加大內需,另一方面是加快高增值產業的發展。

  過去全世界是一體化市場,中國食盡這個一體化市場好處,成為世界最大工廠、世界最大出口國。美國現時蓄意走上反全球化道路,雖然歐洲並未跟隨,但全球貿易一定會受到影響。中國作為世界最大的消費市場,現時要加大內需去填充出口將會下降的缺口。從這個角度看,高科技股和一眾內需股都是受惠者。至於推動內需的資金來源,一方面阿爺無可避免要增加印鈔,另一方面要向那些肥到流油的內銀開刀,要她們讓利,不要賺那麼多錢,支援微小企業去推動經濟。

  消費科技 輪住嚟炒

  由此推論,預計內銀股弱勢會持續,內房作為最大的內需,雖然阿爺也不想樓價上升,但也不可以看淡。因為如果樓價急跌,拉動一大片行業下滑,內需市場很難提振。各種類型的消費類股份,都是繼續受到鼓勵的對象。

  另外科技相關產業也受支持,以中芯國際(981) 股價及相關新聞 為例,相對於台積電這個全球一哥,其競爭能力不是很強,但在阿爺全力支持下,總會有自己的出路。中芯國際最近在內地A股上市,投資者見好消息出貨,資金回內地炒,股價從高位44.8元急插,上周五反彈5.8%,至29.85元,仍處於一個反覆尋底格局。整體來說,中芯大前景不至於太差,因為有政策支持。

  綜合上述四條主線,我們應該對股市前景有一個較清晰的脈絡。由於疫情持續、放水持續,所以股市的牛市格局基本持續。如果疫情急速好轉,央行放水停止,反而是要走避的時候,不過可以等到聯儲局的貨幣政策轉向時,才離場也未遲。中美關係緊張是構成短線擦槍走火的風險,更需要注意的是,中國大力發展內循環的走向,買股如果不沿這個思路去想,可能買入的股份會衰完再衰。反之內地消費股科技股,仍然輪住嚟炒。

  陸羽仁

Yan
Yan 2020/08/03 06:55:22 回覆

邊個買到邊個發
2020年08月03日

  傳統好景的七月過去,今年翻身月走勢翻來覆去,月初一度急升至26800點,但在政治和疫情惡化雙重夾擊下,幾乎蒸發全數升幅,月內恒指波幅高達2255點,最後埋單僅進帳168點,算是連升兩個月。恒指最後一日收降115點,報24595點。

  科企績佳帶動科技指數

  美國情況大同小異,當地疫情不斷下滑,總統特朗普甚至放出風聲話想押後選舉,即時惹來政敵狙擊。現時特朗普選情不妙,但對手拜登表現都不濟,變成海軍鬥水兵,美國股市因為擔心經濟再度下沉,於上周五低開,其後在科技股帶動下回升,杜指收報26428點,倒升114點,標普指數收升24點,見3271點;納指則見10745點,升157點。相比之下,內地經濟相對穩定,上證指數上周收市重上3300點,報3310點;深成指數收報13637點。總結全周,滬指累升3.54%,結束兩周連降走勢;7月飆11%,連漲兩個月,累積抽升16%。

  港股本身欠缺利好消息,跌後反彈主要靠中港股市帶動,故此投資者都留意外圍消息。最近,美國四大科網企業「FAAG」業績普遍靚仔,蘋果、亞馬遜、facebook均勝於預期,唯獨Google母企Alphabet業績稍遜。上周推出的恒生科技指數曾高見7285點創新高,蘋果績佳加上傳蘋果新一代iPhone將推遲數周推出,但相關消息未有影響手機股逆市走強。

  不過,美國科企有個比業績仲值得關注的消息,就係特朗普採取行政行動禁止中國手機應用程式(App)抖音海外版「TikTok」在美國使用,美國財長努欽日前表示,美國海外投資委員會(CFIUS)正對TikTok進行國家安全審查,將在本周內向總統特朗普提交建議,對TikTok的處理將會有多項選擇。

  TikTok阿媽遲上市被迫賣仔

  TikTok母公司是在內地營運抖音的北京字節跳動科技有限公司。有熟悉CFIUS運作的法律界老友講起,委員會對外國投資有監管權力,但美國始終係資本主義社會,企業在當地營運可以創造就業,不到最後政府不會迫令企業關閉或退出,較正常做法是要求擁有人devestment,淺白點講就係賣盤。TikTok的短片概念在全球大受歡迎,打到美國社交媒體一仆一碌,無論國家安全抑或美國網絡商業霸權,都不能坐視這間公司自由發展,美國政府出手,若然能夠收歸旗下,等如納對手強將於麾下,何樂而不為。在特朗普開腔前,《紐約時報》已報道,美國科技公司微軟正就收購TikTok一事展開談判。《華爾街日報》亦引述消息指,收購金額涉及數十億美元。

  坦白說,若然收購係以10億美元計就真係太便宜。微軟目前在軟件、雲等領域都係領導者,但在社交平台就一片空白,若然成功收購,將大大增強公司實力。對美國科企來說,TikTok好似初升的太陽,買到該公司肯定令業務朝氣勃勃,真係邊個買到邊個發,所以炒美股者應該好留意進展。

  字節跳動被迫賣仔,在TikTok出事前,一般人或者無留意該公司。不過,幾個月前陸羽仁曾經提過另一間公司心動(2400) 股價及相關新聞 ,公司主力經營網遊同打造遊戲平台,招股時策略投資者之一就係字節跳動,心動招股價11.1元,首掛收11.86元,心動股價最高見45.5元,上周收報41.4元,累積升幅2.7倍。

  心動公司沾上的抖音效應,股價已經飛騰。有分析睇番內地科企龍頭騰訊(700) 股價及相關新聞 同阿里巴巴(9988) 股價及相關新聞 ,點解會無事呢?最簡單解釋就係兩間公司一早上市,令股東非常分散,外資可以透過買股份沾好處。以騰訊為例,最大股東不是中國人甚至華人企業,而是南非大股東。阿里巴巴主要股東係軟銀,美資雅虎都分享大量好處,制裁這些公司等同制裁西方自己。如果抖音一早上市,被迫賣仔的慘劇就有機會避免,所以上星期傳字節跳動加快來港,應該係空穴來風,只不過現在行動可能已經略遲。

  打壓愈兇港交所愈有利

  來港上市是否可以避過賣仔之劫,現在看不能太過樂觀。就算是今次幫唔到,從長遠來說,字節跳動都要考慮上市,當中香港有本身優勢。市場估計字節跳動估值或超過1000億美元,以美國出動到國家級打壓同搶仔,這個估值絕不誇張,消息提振港交所(388) 股價及相關新聞 逆市造好,收報370.2元。

  從美國打壓華為同字節跳動兩間大公司都係無在中國境外上市,即是外資無得坐地分肥,出手就可以肆無忌憚,掉轉角度去看,美國打壓愈兇,內地科企上市增加股東多元性以分散風險的誘因愈大,港交所這個概念愈強,從市盈率計雖然估值已達歷史高水平,但炒作動力強勁下,仍然好有可能挑戰400元水平。

  網教股都算宅經濟 落注要靠膽博膽

  疫情改變人們生活習慣,興起所謂的宅經濟。像阿里巴巴、網易等網企都是贏家,有些投資者繼續在這類股份中尋寶。當上半年大股網易掛牌後,內地投資者又把目光落在公司旗下的教育公司網易有道。

  網易創辦人丁磊以商業頭腦見稱,他創辦網易後很快就賺錢。他最近對網上生意發表看法,直言主要競爭對手不但是龍頭騰訊,還有快速冒起的短片公司如抖音,因為用家花在娛樂消遣的時間有限,手遊公司和短片公司潛在也存在競爭。過去網易在遊戲、音樂都與騰訊競爭,未來就要另闢戰線。

  丁磊現時看好的是網上教育市場,而且自行打造網易有道,去年還成功登陸了美國紐約交易所,同時又入股職問、分貝工廠等,實行多線進發。丁磊認為,手遊是個千億元的大市場,教育則是萬億元的更大市場。從今年新冠疫情爆發以來,網上教育成為正規授課的替代選擇,美國甚至要停止在線上課學生留境以逼令學校重開,從中可見丁磊的預測一點也不算誇張。

  網易有道已在美國掛牌,香港投資者暫時還沒有機會在本地買到,而且這類公司普遍都未有盈利。不過,像新東方在線(1797) 股價及相關新聞 雖然仍然年蝕幾億,但股價自掛牌以來由10元,升到上周收市的35.9元,足見敢膽博膽的投資者大有人在。

  陸羽仁

曱甴
曱甴 2020/08/02 09:55:15 回覆

今次嘅垃圾會選舉,應該叫「押後及凍結」,即已可以入閘嘅明年可以正常開展選舉工程;今次已被DQ嘅曱甴明年唔可以重新報名,亦不能接受任何新增報名參選。因為今次嘅選舉流程本身已經開始咗接受提名及確認呢一步,只係疫情嚴重嘅特殊情況而決定押後,所以應該係凍結選舉,而唔係押後到明年然後重新提名。重新提名重新開始玩選舉變相指今次開始嘅選舉無效不合法,警惕政府內部隱形曱甴嘅心計動機。

曱甴
曱甴 2020/08/01 18:35:33 回覆

希望明愛醫院中招嘅醫生係曱甴黑醫護🥳

大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2020/07/31 15:37:55 回覆

2357一講就食糊

2020年07月31日01:16 最後更新: 08:57

陸羽仁
kaka422617
kaka422617 2020/07/31 14:28:42 回覆

疾如風,徐如林,侵掠如火,不動如山 {#iconb_237}

大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2020/07/31 10:35:13 回覆

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kaka422617
kaka422617 2020/07/31 09:31:50 回覆

將軍,救我 {#iconb_67} 又升,救淡友 {#iconb_67}

kaka422617
kaka422617 2020/07/31 09:19:38 回覆

各位早

user

最新回應

animal666
animal666 2020/08/12

 

2028...

SIGH...

2028…

SIGH…

 

 

 

 

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唔買貴嘢

2017/07/25 09:28:51 網誌分類: 經濟

25Jul

          外圍股市變化不大,杜指跌66點,趁住市靜少少,我又無咁忙,答一答問題。

      近日經常有人貼我在2012年的舊文,質疑我在當年話樓貴,他們問我兩個問題,1. 點解「股平樓貴難永續」(當日文章的題)?  2. 2012年樓市是高還是低?

        簡答如下: 1. 仍然覺得股平樓貴難永續。2. 2012年樓市是高。我當日講樓升地產股唔升,兩者不會出現這麼大的差價,差價終將拉近。邏輯上之後會出現三種可能,第一樓價跌向下收窄和不高的地產股價的差距。第二地產股上升追趕樓價。第三樓價大跌樓價股價皆跌。

        如今暫時接近第二種情況,2012年樓價,以中原城市領先指數計,當年年中上升到110,比97年高位還要高。但當日恒生地產分類指數只有25000點左右。到今天中原指數升到159,地產分類指數升到36326點,中原指數升咗44.5%,地產指數升了45.3%,兩者升幅相當接近。

        唔買樓買地產股一樣升。你可以駁我買樓有槓桿,買股唔借錢無槓桿,呢樣確實係。你又可以駁我細價樓升幅比大價樓多,中原指數不完全反映現實。呢樣亦係,不過若你咁唔好彩走去買豪宅,或者新樓貴貴單位,而家比2012年跌了要蝕讓的大有樓在。

        我當日想講兩個觀點,第一是2012年樓價是高(這是第二個問題的答案,今天仍然覺得如此,不是今天更高,當日便不是高,樓價高低從租金收益率可以看到)。第二是有其他替代投資。

        第一點針對「自住的我」,第二點針對「投資的我」。先講第二點「投資的我」,這個世界有很多投資目標,不買本地港島樓去投資其他東西,可以買股票,也可以買其他地方的樓,如大陸樓,這就是所謂替代投資。最笨的如買我經常講的越秀房地產(405),每年派7厘息,2012年中3.6元,如今5元,賺價39%,加埋每年7%息,夾埋5年有70%以上回報,唔係好失禮。

        其餘如2008年、2009年我都幾經常講在大陸買樓,在2008年廣州市區天河樓1000元人仔一呎,即使到2012年也是1200、1300元人仔一呎,如今是5000元一呎,當然亦唔係咁多人買咗,我唔好講咁多,費事俾人媽我。不過對唔住,我自己過去幾年無在香港買樓,不過在大陸在倫敦買了樓,回報也不俗。所以覺得香港呢度樓貴,唔買有乜咁出奇。

        講番第一點針對「自住的我」,雖然我當日主要針對投資者,無叫人自住唔好買,我對自住用家買樓的問題都通常答案是「量力而為」,但如果你當日追問我,我會認為自住其實亦都唔太建議買。原因好簡單,我當日已覺得樓價貴,若財力唔夠夾硬去買,咁就咪制啦。

        我的心只想叫大家「控制風險」,自住樓也是長線投資,咁貴買風險幾高(今天係好高,明天可以係極高)。我見過1997年、2003年樓價大跌,好多人買了樓輸身家的慘況,有人被銀行斬倉,有人收入高頂得順,也供了20年貴樓,到今天才剛剛供完,20年收入主要拿了去供樓,特別是下跌之初頭5年,供貴樓搞到自怨自艾,搞到家嘈屋閉。所以我就扮晒巴菲特,叫大家不一定要買貴嘢。我年紀大啲,乜都見過,難免保守。

        講多兩句巴菲特,佢投資的基本點是不買貴嘢。但不冒風險不買貴嘢,貴嘢繼續升,提建議者會俾人鬧。巴菲特係芬佬,佢話試過唔買貴嘢,佢的巴郡表現跑輸大市,俾客戶日日鬧,又要沽佢隻股贖回投資,佢壓力好大,搞到電話都唔敢聽,捱幾年先至捱得過。

       都係唔好扮晒股神,我同巴菲特唔同,佢叻啲,我蠢啲。但佢搞基金怕客戶沽貨,我只係在免費網站吹吓水,無咁大壓力。我呢啲投資建議,你覺得啱睇可以睇,覺得唔啱睇可以咪睇,兩不相欠,相當自由。

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2012年樓市是高還是低?

2028...

SIGH...

 

 

 

股平樓貴難永續(大結局)

2028年xx月xx日 (xx:xx AM)

 

陸羽仁

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融High Tea——
股平樓貴難永續(下集)
2012-07-16
      
上周五是「黑色星期五」,但股市並不黑色,內地公佈第二季經濟增長只有7.6%,市場相當冷靜,內地上證綜指微微升鰦一點都唔夠,等如無上落,收2185點。港股亦撐住19000點大關,收19092點,升67點。

        不過呢個黑色星期五去到美國仲精采,早前摩根大通深受「倫敦鯨」交易員投資失利影響,但上周五佢公佈上季業績較市場預期佳,股價勁升6%,帶動整片美國金融股抽上,再加上歐美投資者認為中國7.6%經濟增長,不是硬覑陸,杜指爆升203點,大升1.6%,終止連跌六日的頹勢,港股應有反彈,特別係跌得好殘的內銀股,應有像樣一點的反彈。

        大戶操控詮釋權

        股市就係咁,上上落落,壞消息面世時,又話「好過預期」、「其實唔係咁壞鎹」,股市升彈。股壇老雀極短炒時鍾意炒相反,認為如何詮釋市場資訊的權利在大戶手上,佢地鍾意同散戶做對手,所以要極短期炒作,只能在市場評價好差時買,在評價好好時賣。

        上星期寫了篇文「股平樓貴難永續」,講起網友「硬道理」在09年中因錯判市況,將05年入市的自住樓賣掉,然後將所有資金分段投放在A50(2823) 及工行(1398) 上,如今樓價升了,投資的股票跌了兩成多。文章見報後,迴響不少,有不少甚為專業的老友都有評價,可以寫寫他們的寶貴意見畀大家參考。

        第一,順大潮流炒作。有一個擅作價值投資的老手,睇完「硬道理」棄樓買股的手法,有此感歎,「買股票要年年有表現,其實近乎炒作,不是投資,炒作要順勢,唔講你個網友『硬道理』把自住樓賣掉,要冒上替代使用成本高升的風險(租金上升),單就炒作而言,佢鱓做法都是逆勢施為。」

        投資老手話,股神巴菲特咁成功,除鰦佢善睇公司價值,低價入市之外,佢都有「順勢投資」的味道,才不止長線有表現,而且中短期都有表現。例如佢在2002年、2003年以2元多的低價大手買入中石油(857)
,除了因為中石油股價低迷外,還睇到2002年911事件後,美國大幅降息,美元將持續走弱,石油等商品價格將長線走強的大趨勢,當時美國石油股唔便宜,就買纒中國石油股,結果食正油價連年大升的潮流,多年後就在10元以上沽出中石油獲利。

        股神都要順勢買

        又例如巴菲特在2011年1月以440億美元收購美國第二大鐵路營運商伯林頓鐵路公司(BNSF)。巴菲特雖然聲稱這次收購是對美國經濟前景的一次豪賭,但如果真係咁睇好美國經濟前景,點解係買鐵路公司而唔係買銀行?巴菲特係睇住美國正發生可能長達10年的非槓桿化過程,靠借貸賺錢的銀行唔係咁掂,投資進入低回報年代,加上油價高企,所以就買入鐵路這種回報較穩定的傳統公用事業,這種行為和李超人去英國買電廠、水廠有異曲同工之妙。當然,巴菲特偶有睇錯大潮流出事的投資,例如油價高睇好電動車,過份放大呢個行業的發展,入股比亞迪(1211)
,結果概念掂生意唔掂,股神勝在以8元入股比亞迪作價夠平,所以佢未死只是跟風者死晒。

        投資老手話「硬道理」在09年買入工行和A50基金長獱,事後睇係逆勢投資,因為阿爺在08年驚得滯大力投放4萬億救市,令股市和樓市當年升得太勁,再加上基建泡沫,觸發巨大通脹,2010年開始要收水救亡,這種收水潮,對投資內銀的氣氛不利,「硬道理」投資失利,係睇唔飱呢個收水大勢。反而好多人中短線炒纒內銀,跌得多買鱓,升一兩成走人,仲搵到食。

        第二,買樓有利長獱。我有另一個老友是極資深投資銀行前輩,佢20年前係巨型銀行的投資銀行部獱fit人,一直鍾情股票長線投資,唔喜歡買樓,當然佢亦有兩三間樓畀自己和屋企人自用,但他和香港人大多數發達方式不同,主要投資放在股票之上,而且係20、30年咁長獱。

        這位投行前輩舉鰦個例,佢話當年佢在包銷上市的公司中,揀鱓好鱓公司,用好少錢例如一、兩萬去買它們的股票(呢鱓錢在他而言只是零錢),買鰦十家八家公司股票,夾埋只是用鰦十幾萬,到而家無計歷年收的利息都值400幾萬,當中仲扣埋有一家公司執鰦笠股票變廢紙。佢話我可能唔覺得400幾萬係乜№錢,但佢只想試纒證明,長獱優質股票,獱得夠長有好回報。

        散戶買股難長獱

        當然,佢當年係投行大佬,睇住呢鱓公司上市,知道晒佢地盤數真假,佢長獱的股票有質素。佢承認呢個係事實,普通股民唔識揀,好多時會揀鰦鱓垃圾股,佢以內銀為例,雖然好多人怕內銀有壞帳黑洞,佢就唔係咁驚。呢個前投行大佬係中國好友,話中國第二季經濟仲有7.6%增長,仲話已經見鰦底,咁有乜№大問題,你睇纒歐美日的經濟有幾多增長?點解覺得美國好似安全過中國?美國最好的年代也只月3點幾巴仙增長,美國今年第1季增長只有1.9%,有幾好?所以拉長十年睇,佢唔覺得股票投資有乜問題,但你要日日問股價,日日去比較,咁就大問題囉,心理好易不平衡。

        前投行大佬話,一般人買樓好過買股,除了因為買樓有槓桿外,還因為買樓焗你長獱,但買股好易出出入入,但完全唔贊成投資者買股「游水」(將長線投資的股份高位沽出低位獱番),因為覺得大部份股民沒有合適的心理質素,所謂高沽,可能升少少沽鰦,結果只有輸錢股會長獱,賺錢股一早就沽走。內銀現價息率4厘、5厘,點解唔可以長獱?佢認為若有心理質素長獱,買樓買股都得,只要選擇低位入市獱佢十年廿年就得啦。

        第三,最怕係樓價追股價。聽完呢兩個朋友的意見,雖然好似一個話內銀唔得,一個話內銀得,其實只是中短線和長線的分別,內銀價殘,卻是大家都同意的事實。

        有一個靚女朋友上周問我,好買唔好買一個西半山樓盤投資,16000元一呎,佢想買一個500呎細單位租畀人,話利息咁平,隨時供平過租,有租金淨收入。我計一計,500呎單位盛惠800萬大元,呢鱓單幢樓實用率好低,500呎樓有300幾呎都偷笑,呎價真係貴得好緊要。但我見靚女貌美如花,好怕叫佢唔買一年後升到20000元一呎佢鈬找我晦氣,只能咁同佢講,樓價咁貴,但利息續低,升3成變20800元一呎當然有可能,但跌4成變9600元一呎也有機會,好似跌的機會大過升少少,就算升鰦上20000元一呎,兩年內賣要畀特別印花稅,利潤無鰦一大截,叫三思才好後行。

        靚女又問睇完我話「股平樓貴」,係唔係股價會大升?我見靚女一面「炒相」,好似唔炒樓想炒股咁,就提佢小心係「樓價追股價喎」,在這種百年不遇的金融海嘯中,投資唔好太冒進啦。

        陸羽仁

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融High Tea——股平樓貴難永續

      

2012-07-09

 

       中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激,主要因為外圍唔好,內地股市上周五早段一度唔升仲要跌,搞到港股早段都要插,尚幸上證綜指當日午後都炒番上去,最後升1%收場,造2223點,港股都算收復失地,恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想,杜指跌124點,港股今日都要捱一捱。

      股市唔好景,炒股的人愈來愈少,傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機,不過在歐美大崩圍兼大放水時代,傳統智慧係唔係咁啱用,都令人存疑。股票買唔買都得,但買樓有實際使用需要,就必須處理,令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問,我覺得問題有普遍性,所以不妨引述一吓。

      網友「硬道理」咁講:「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者,在09年中因錯判市況,將05年入市的自住樓賣掉,然後定下長遠投資目標,當時看好中國的長遠投資前景,將所有資金分段投放在A50(2823) 及工行(1398) 的股票之上,期間看着樓價不斷上升,雖然十分痛苦及無奈,但依然嚴守紀律,分段吸納,但3年過後,租金已將賣樓的利潤耗盡,自己的投資卻原地踏步,後期更是反覆向下調整,其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%,工行也下跌了22%,在後期將買貨目標轉至民行(1988) 及中銀香港(2388) 才止血,但倉位已滿,分配大概為A50 50%,工行30%,民行10%,中銀香港10%,由於A50及工行佔去總投資額的80%,令總投資虧損嚴重,本來看錯市受教訓是應該的,唯有處變不驚,靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資,暫時偏向以不變應萬變,除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持,這策略在這時勢還可取嗎?」

      沽樓買股受重創

      「硬道理」又問:「尤幸內子沒有給予太大壓力,亦從未有因為經濟緊逼而爭辯,但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求,但現在似乎在2014年利息回升之前,也看不到有再上車的時機,要說置業的好時機,可能還要再等2016年,因樓市縱然下調,開始時也會比較反覆,大量的剛性需求,會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈,直至積壓已久的購買力完全釋放後,樓價便會正式受到考驗,陸老師同意這觀點嗎?」

      他又說:「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑,我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時,借了一些額外資本,總利息成本為0.3%,我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作,最低目標是保本,幸運地由於市況好轉,暫時的成果比預期更成功,由於要控制風險的關係,所以不打算加大短炒的資金,但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」

      「硬道理」的提問很長,佔了不少篇幅,希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費,我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲,所以不妨長篇引述,我以點列回應。

      第一,賣自住樓要小心。我一直在講,如果是投資的樓,覺得樓價好高,賣咗出街,即使樓價再升,也只是賺少了,只要平常心對待即可,但賣自住樓要小心好多,這是一個百年不遇的金融海嘯,各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題,結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文,就係議論美國1929年的大蕭條,主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根,就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論,係唔係咁簡單放啲水就得,無人知,正因為咁,美國的利息政策係點,亦好難估。利息影響樓市,所以樓市的中短期後向無人摸得準,人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂,但到底幾時加息呢?

      若伯南克成功救番美國經濟,可能在2014年,甚至更早就加息,樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂,而且再步向衰退,美國有通縮而唔係通脹問題時,只能令利息超乎想像長期低企,咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓,好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好,若一方賣樓,另一方老婆老公唔同意,鬧得一兩年,離婚都有可能,最悲哀係離咗婚樓市先至跌,證明當初賣樓的決定係啱,但一切都太遲,所以賣自住樓,除了睇市之外,還有一個感情因素要考慮。

      第二,做咗不要後悔。好似「硬道理」咁,睇落有清晰思路,有自己邏輯,就不要動搖。他的理論是樓貴股平,所以賣樓買股,而家睇落唔啱,因為樓升股唔升,佢有少少動搖,仲借錢炒股,我建議佢唔好借錢炒股,因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略,好易一錯再錯。堅持買股長線投資,可能5年後發現係啱。

      長揸平貨是正道

      第三,股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」,長期低息,大量放水,谷高通脹,推升實物資產,令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起,但供應相對彈性的股市炒唔郁,結果出現內地十年股市原地踏步,樓價升咗10倍的畸型現象,雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場,令股票供應大增,但兩者背馳成咁,都有股票太便宜、樓價太貴之歎,恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌,睇商品已睇到,反映商品價格的商品研究局指數(CRB CCI Index)去年4月上到691的高位,現已大幅回落至545,技術上跌20%已入熊市,佢已從高位跌21%,熊味不輕,再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前,長期只是在200至250中間浮沉,未來若全球經濟再走弱,對商品需求再減,商品價格下行空間極大,其他貴價資產亦然,內地房產價格已回吐,香港樓價又能否長升不跌?當然,我講的是長線走勢,短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇,對無樓者仍然係好大煎熬。

      第四,長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者,本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入,認為散戶點解買樓易搵大錢,買股無乜進帳,皆因持股坐唔定,升少少就走,所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」,所以你忍得住長揸,或許可以發達。不過好似「硬道理」咁,長揸A50基金和工行,而家仲要輸20、30%,心理上的確好惡頂,本來長揸A50基金有1.7厘息,好過放銀行,揸工行有5.8厘息,簡直吸引,唔睇股價就得,我的建議係揸落去,唔好低價出貨。若真係頂唔順,又估大市可能都係波動上落,可以等大市從低位升3000點時沽部份股票(只沽部份,不要清倉),博佢回吐跌番2000點時揸番,也是降低成本的方法,但要好有紀律去做,唔好太受市場影響,唔係沽咗唔去買番,就變成低位出貨,這種「游水」動作,要有定力才好做。

      最後總結,一般人覺得買樓容易炒股難,主要係揸股票無定力,買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨,才是正道,如今樓貴股平,要長線投資,選擇清楚不過。

      陸羽仁

 

曱甴
曱甴 2020/08/11

垃圾會嘅曱甴真係食屎食著綠豆,中央皇恩浩蕩賜你哋一年10/月,每洗一元都要默念感謝中央萬歲萬歲萬萬歲呀,否則用完要嘔凸食咗要背脊骨落。家陣曱甴失業率咁高,唔係只只曱甴都搵到10/月㗎,而且搵埋呢年可能以後一世都冇機會搵10/月㗎啦。

子龍 (kaka就是大叔的契哥)

fly兄: 人人得而誅淡友.......救我........ {#iconb_67}

fly仔
fly仔 2020/08/11

賣國贼漢奸, 人人得而誅之 {#iconb_316}