股神買金的啟示

中國央行昨日意外地宣佈續做7000億元本月到期的中期借貸便利（MLF），為4月以來首次超額續做。內地證券商認為，本月央行增量續做到期MLF，意味著流動性收緊過程告一段落。考慮到8月及9月正是地方債發行高峰期，央行將繼續通過加大公開市場操作規模等方式，維護流動性合理充裕。而鑒於本次1年期MLF操作利率穩定在2.95%，近期資金投放規模又較大，短期內降息降准概率會下降。
阿爺放水，刺激內地股市上漲，上證綜指昨日升2.3%，收3438點，帶動區內股市造好，恆指升164點至25347點。
亞洲股市的升浪，持續到歐洲，歐洲三大股市靠穩，德國和法國股市微升0.2%，英國股市升0.6%。美股則個別發展，杜指跌86點，收報27844點，跌幅0.3%；標普500指數升0.3%，收報3381點；納指在特斯拉勁抽11.3%推動下，升1%。要留意的是，標普500指數已連續兩日升上接近歷史高位的3387點便掉頭回落，顯得上衝無力。
市場的焦點，落在股神巴菲特旗下的巴郡大動作重整投資組合，沽走銀行股並轉投他一屑不顧的黃金股莫屬。根據上週五（8月14日）的新持股變動資料顯示，巴郡在第二季大幅減持銀行股，包括摩根大通、富國銀行、萬事達、VISA、PNC金融、M&T Bank和梅隆銀行等，更全部沽出了股神在金融海嘯時買入的高盛股份。
而讓市場訝異的是買入了2090萬股巴里克黃金公司（Barrick Gold）股票，佔了Barrick Gold 街外股票的1.2%，持股價值約為5.64億美元（大約每股27美元）。受消息刺激，Barrick Gold昨日勁升11.6%，收報30.13美元。而股神沽出的銀行股自然走低，富國銀行跌3.3%、摩根大通跌2.6%，高盛跌2.3%，標普500指數金融板塊跌1.5%，領跌大市。
Barrick Gold現時係全球最大金礦開採公司，總部位於加拿大多倫多，業務橫跨全球，主要經營黃金勘查、開發、生產和銷售。礦產項目主要在美國、贊比亞、多明尼加共和國、阿根廷、加拿大、沙地、澳洲、巴布亞新幾內亞、秘魯等多個國家，名下有接近30個礦山，擁有黃金儲存量9000多萬安士、白銀儲存量10億安士、銅儲存量60億鎊等，如果全部售出，市值約共2200億美元。
市場特別感興趣的是股神的突然轉軚，棄股買金。在過去的20年，股神曾多次非議黃金投資，比較有名的是在1998年，他在哈佛大學演講時說，「黃金掘出來之後熔煉，之後又將將黃金埋在一個洞中，還要花錢請人看守，這沒有任何效用，如果有火星人見到這個場景，肯定是抓破腦袋都想不通。」
很久以後，他接受CNBC訪問時說黃金除了好看之外，相對於股票，黃金只是一隻不會生金蛋的鵝，建議大家應該買股票而不是黃金。
在2010年，他接受《財富》雜誌如何看當時的黃金熱潮，他說：「你把歷來開採所得的黃金集結起來，可填滿邊長67英尺的立方空間，若以目前的金價計算，足以買下全美所有農地；你也可以買下10家艾克森美孚公司，外加1萬億美元資金入袋；抑或著你甘願坐擁一大堆黃金。你會如何選擇？哪一個能創造更大價值？」
講到這裡，有分析拿最近喪升的特斯拉和黃金ETF和黃金基金的總投資比較，截至8月7日，黃金ETF和黃金基金的總投資額達到3160億美元，創了歷史新高，而特斯拉昨日更升11.3%，收1835.64美元，創出歷史新高，市值達到3421億美元，剛超過全美最大銀行摩根大通的市值3039億美元。特斯拉一家公司的市值，已經超過了黃金ETF和黃金基金的總投資，可見特斯拉價錢有幾貴？
至於股神有沒有試過棄股買貴金屬，答案是有的。在1999年初，他就買入了1.3億安士白銀，之後在白銀價格回檔中不斷加倉，據市場人士測算，在最多時其頭寸差不多是全球一年的白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4，而平均成本價大約每安士5美元。到2006年5月，他沽清了手上所有的白銀，當時的價格大約每安士15美元。即係話8年內賺了3倍，年複合收益率大約是15%。
有分析認為股神今次突然沽銀行和買Barrick Gold，一定程度反映了股神不看好代表美國經濟的銀行股，而看好Barrick Gold的股價，扣除了Barrick Gold礦藏的開採成本（約佔市值的一半），公司資產淨值大約有1100億美元，即使保守一些，再打個八折，也有880億美元。而Barrick Gold現價市值約為536億美元，在兩日前只有460億美元，還是有數維。當然，其中最大的風險是貴金屬價格有機會會下跌，不過，看美元和利息走勢，這個機會不太大。
股神買金的啟示係股票升得太多，價值投資目標太難找了。
陸羽仁