房中的大笨象

上週五公佈的11消費者物價指數（CPI）顯示美因通脹係40年以來最高，聯儲局今日開會，與此同時，美國亦會公佈另一個重要通脹數字，11月美國生產物價指數（PPI），美國通脹率已經遠高於聯儲局的加息門檻，市場非常擔心聯儲局會作出激烈反應，自然會對股市造成很大壓力。美股昨日走勢亦比較肉酸，杜指低開12點，已經係全日最高，中午最低跌過361點，之後逐步回升，但尾市再急滑，收市報35650點，跌320點，跌幅0.9%；標普500指數亦跌0.9%，收報4668點；納指跌1.4%，收報15413點，羅素2000指數亦跌1.4%。

昨日美股的另一個壓力來自新冠疫情，雖然以色列的醫療研究團隊上週六表示，實驗證實，只要接種三針輝瑞/復必泰新冠疾苗，就可以有效對抗omicron新冠變種病毒。不過，由於omicron近期在美國大量傳播（加拿大亦不遑多讓，單係安省，每天新增感染個案又回復近1500宗的6月份高水平），上週日，美國公佈因新冠病毒致死的人數接近80萬的非常恐慌水平，昨日，英國首相約翰遜表示，英國確認最少有1人感染omicron後死亡，自然十分嚇人。

市場擔心美國可能會再度收緊防疫限制，經濟重啟概念股自然首當其衝，空航和郵輪股再度成升跌市重災區，美國航空、聯合聯空和達美航空昨日跌3.4%至5.2%不等，嘉年華和加勒比郵輪跌超過4.4%；時裝品牌Gaps跌3.8%，服飾零售Kohl’s大跌6.2%。封銷當然對能源需求造成影響，美國期油昨日跌0.5%，每桶收71.29美元，而能源板塊係標普500指數最差的板塊，跌2.8%。科技板塊亦不濟，跌1.6%，FAAMGN幾大科技龍頭股只有facebook較好，昨日收高1.4%，其餘全部下跌，其中蘋果跌2.1%，最弱的是晶片股，Nvidia勁跌6.8%，另一隻晶片龍頭股AMD亦跌3.4%，標普SPDR半導體ETF跌2.6%，拖累科技板塊的還有重磅股特斯拉，昨日插5%，收966.41美元，市值回落至9705億美元，與月初的高峰市值1.22萬億美元比較，市值縮水了2450億美元，差不多等如一家全球最大（以產量計）汽車製造商豐田（總市值2900億美元），正如大鱷索羅斯講過：拿投資當成娛樂，通常都無好結果（大約意思）。當然最傷的還是特斯拉的大小股東。

Leuthold Group的首席投資策略師Jim Paulsen表示，投資者目前有多重的顧慮，由美股最近快速重上歷史高位，新冠疫情方興未艾。不過，要數今日以至往後幾日的「房中的大笨象」，即非聯儲局議息會議結果以及議息聲明和官員們在之後的幾天的語調究竟有幾「鷹」了。

對於後市，瑞銀環球財富管理的首席投資官Mark Haefele相信市場能夠持續容忍更高的通脹數字，不過，更大的波動性仍然是美股的風險。他認為伴隨著聯儲局的貨幣政策仍然保持相對的寬闊性，大環境對股市仍是正面。他屬意於那些在全球的增長中成為贏家的公司。

不過，要留意的是，標普500指數踏入今年11月以來，已有6次曾收於4700點邊皮，但都無力再上，在4700點左近形成一個多頂的強大阻力位。更值得留意的是標普500指數上週五創了歷史收市新高，單論市盈率，其實已經很貴。據諾貝爾經濟學得獎者席勒（Robert Shiller）對標普500公司（12個月的市盈率）的統計，在過去的150年，平均為15.96，中位數為14.87，最高是在2009年5月，高達123.73，隨後大幅回調至不足15。而目前的市盈率為29.41，已經非常高。席勒認為，純由心理（並非基於基本因素）推動的市場波動是所有資產市場固有的特性，即所謂「非理性亢奮」（Irrational Exuberance ）（這個概念於1996年時任聯儲局主席格林斯潘提出），而市場泡沫就是由這種「非理性亢奮」造成，泡沫越吹越大，結果就是爆煲。當然，現在說美股會爆煲，還是言之尚早，但無論如何，相對而言，美股已經不便宜。