板塊輪換仍有可為

美國12月非農就業人數增幅遠不如預期，不過失業率卻低過市場預期，接近全民就業水平。市場擔心聯儲局已沒有理由放慢收水速度，推動美債利息受抽升，科技股成繼續為挨沽的對象。
上週五杜指微跌4點，收報36231點；標普500指數跌0.4%，收報4677點；納指跌1%，收報14935點；羅素2000中小型股指跌1.2%。
杜指上週跌0.3%，標普500指數跌1.9%，科技股顯著走軟，納指大跌4.5%。
美國勞工部上週五公佈12月非農就業報告，期內增加了19.9萬個職位，遠低過市場預期的44.4萬個，係2021年1月來以最少。不過，12月失業率降則至3.9%，而平均時薪較上月升0.6%，按年漲4.7%。
總體而言，美國就業狀況已接近聯儲局的充分就業目標，而通脹高企，聯儲局將不可避免地加快收水和加息。三藩市聯儲主席戴利(Mary Daly) 上週五接受美媒訪問時表示，「若通脹維持高企,而且就業市場增長強勁,有理由認為聯儲局可以加快「收水」減買債步伐，又話希望「聯儲局比上次更快地開始收縮資產負債表。」
就業報告出街之後，美債債息全線向上，其中10年期國債息升上1.766厘的2020年1月下旬以來高位；30年期國債息收2.117厘，係去年10月中以來最高。上次美國10年期債息由2021年2月10日的1.13厘，用了約兩個月，升上1.73厘高位，納指亦由高位回落了8%以上至13000點，之後隨著債息回落反覆向上。今次10年期債息的升勢比上次更快，由去年12月初的1.34厘，用了約1個月，已升至上週五的1.766厘，而納指期內只微跌了0.1%，看來仍未反映利息向上這個負面因素，意味著後市壓力仍然很大。
Truist首席市場策略師Keith Lerner表示，聯儲局政策的轉變，往往會給市場帶來波動。在聯儲局提高短期利率期間，美股市場通常表現積極，因為加息往往與健康的經濟相關。而　瑞銀全球財富管理分析師認為，聯儲局貨幣政策的正常化，不會削弱企業利潤增長的前景，由於消費者開支強勁、工資上漲以及資本仍然易得，企業的利潤增長前景依然穩健。但由於利息向上會對高增長型科技股的估值方面造成壓力，此消彼長，市場亦傾向於將科技股換馬到週期性股票。
上週五，標普500指數科技板塊跌超過1%，而工業板塊靠穩，金融板塊逆市升1.2%，能源板塊升1.5%。而當中又以晶片股表現最差，Nvidia、AMD和高通都跌超過3%，SPDR標普半導體ETF跌3%。另外，特斯拉跌3.5%，重倉科技股的方舟創科基金再跌1.4%，收84.42美元，離全年低位82.65美元，已經不遠，後市有點危。
看標普500指數的科技板塊和金融、工業、原材料和能源板塊在去年12月初（美國10年期國債息開始由1.3厘反彈），至上週五的表現，已印證到市場輪換的狀況。科技板塊期內跌了7點，而工業和原材料板板塊升超過7%，金融板塊升9.8%，能源板塊就更厲害啦，升超過15%。隨著市場預期聯儲局收水和加息預期升溫，據最新的利率期貨交易數字顯示，市場認為聯儲局於本月決定加息的機會不高，只有10%，但在3月加息的機會大升至67.7%，到今年底，聯儲局會加三次息的機會有29%，加息四次的機會也是29%，即市場認為加息三至四次的機會共六成，已是一個大概率事件。可以估計，高增長型科技股在未來中短期內，依然受壓，板塊輪換仍會繼續。