牛年行尾運

美股牛年最後一個交易日繼續大幅波動，但有驚無臉，投資者行個尾運。杜指先插350點，之後反覆回升，收市倒升564點，收34725點，升幅1.7%；標普500指數升2.4%，收報4431點；納指升3.1%，收報13770點；中小型股也有不錯表現，羅素2000指數升1.9%。

科技股牛年執尾彩，FAAMGN和特斯拉幾大科技龍頭股顯著反彈，特別是蘋果爆升7%。蘋果上週五公佈季度業績，即使在供應鏈緊張和疫情的影響下，季度銷售額1239億美元，按年增長11%，創了有歷以來最高的季度銷售額，期內每股盈利2.1美元，亦高過市場預期。除了iPad之外，蘋果所有其他產品類別的銷售額都高過市場的預期。

另外，美國10年期國債息上週五由朝早的1.83厘回落至1.778厘，亦提振了科技股。facebook和微軟升超過2.4%，亞馬遜和Google母公司Alphabet升超過3%，特斯拉升2.1%。標普500指數科技板塊領漲大市升4.3%，最差的是能源板塊，跌0.6%，係11個板塊中惟一見紅的板塊，主要原因是油價見高回落，有點腳軟，美國期油上週五從朝早的每桶88.78美元回落，收市報86.82美元，輕微倒跌0.2%。

 有「女股神」之稱的Cathie Wood旗下的旗艦基金方舟創科基金（ARKK）上週五回升3.9%，收68.91美元，在延長交易時段再升0.8%，收69.47美元。不過，今年以來，ARKK仍累跌27.2%，較去年2月16日的歷史高位的159.7美元，仍縮水56.5%！

FactSet的資料顯示，從2020年第二季度到2021年第一季度，約有160億美元流入ARKK，其資產規模達到280億美元的高峰。但在過去的六個月，淨流出資金超過80億美元，超過同期其他股票基金淨流出量的總量，單是過去的一個月，就有14億美元的資金流出方舟基金，係美國股票基金（ETF）贖回榜單之首。ARKK的部分持倉，如Spotify、Block、Zoom和Roku，從近期高點下跌超過了50%。從2021年第一季度起買入ARKK的投資者一直在虧損，直到現在。Wood在上月的一篇博文中堅稱：「方舟的持股將出現反彈，經過近11個月的修正後，科技創新股似乎已經進入深度價值領域，其目前估值只是峰值水不平的零頭。」而方舟的客戶投資組合經理Renato Leggi表示，過去一周，部分投資者開始認同伍德的觀點，開始買入。她表示，方舟的投資策略著眼於長期。不過，要留意的是，ARKK重倉科技和生物技術股，這類公司幾乎沒有盈利，但估值卻很高。這些投機性的資產在疫情期間大幅飆升，主要得益於各國政府和央行為應對疫情封鎖而向市場釋放的巨量資金。不過，到了現在，隨著聯儲局最快於3月份開始加息，聯儲局主席鮑威爾在上週議息會議記者會上更表示不排除聯儲局在今年的議息會上都會加息，聯儲局今年將會開七次會，即未來可能會加息七次，與摩根大通的行政總裁戴蒙此前預測的不謀而合。利息上升，對高增長型科技股的借貸成本和未來現金流貼現值都會造成很大的壓力。事實上，隨著利息上升的預期，今年風險資產的收益開始一路下滑，投資者的行為邏輯也發生轉變，風險偏好重新調整。而這類風險投資基金的走勢，甚至可以看成為2022年金融市場的縮影。 

Wealth Enhancement Group的財務顧問Larry Carroll指出，由於ARKK在新冠疫情初期大幅上漲，即使現價已回落了很多，但較疫情前的大約40美元，仍有可觀的升幅，他認為「真正的問題是，我們是否應該購買更多？在當前這種環境下，方舟基金不會有太好的表現。」要小心的是，看似柳暗花明的事情，偶一不慎，就可能是火中取栗，成為容易受傷的投資人。

虎年到來，祝大家今虎年虎虎生威，投資無往不利。

陸羽仁