利貞 - 信義玻璃候回吸納 | 實力股起底

浮法玻璃產業情緒好轉，信義光能（968）股價造好，帶動信義玻璃（868）股價亦水漲船高。筆者看好信義玻璃比市場預期更具彈性，因為汽車和建築玻璃領域在潛在落成量低迷期間處於防守狀態，而且原材料成本在今年呈下降趨勢。

　　集團股價近月升勢凌厲，1個多月間股價已升逾5成，但相信集團今年業務將繼續改善，不妨待股價回調時伺機吸納。建議可於7.58元買入，中長線目標價10元。信義玻璃昨日收報7.86元，升4仙，升幅0.51%。

　　今年首2個月，集團浮法玻璃出貨量和售價較去年同期明顯改善。由於去年內地陸續推出支持房地產措施，推動去年下半年起玻璃需求量明顯改善。

內地救樓市利好需求

　　集團浮法玻璃的兩大成本為能源以及純鹼，今年首2個月能源成本按年下跌平均約4%，純鹼成本更下跌20至30%，故此相信集團上半年成本將較去年同期為佳，推動毛利率有所改善。

　　集團對今年浮法玻璃市場前景持審慎樂觀態度，此乃建基於內地政府確保物業項目竣工及交付舉措，以及最新發布的「白名單」，集團亦對下半年高峰期的平均售價變動審慎樂觀。

　　集團2023年資本開支約35億元，主要用於國內外擴產廠房、設備購買，中金測算其自由現金流約有15億元，仍保持充沛。集團預計，今年資本性開支為25億元，視乎工程進度等。

　　此外，集團去年已將債務減少53億元，令淨資本負債比率按年減少3.4個百分點至13.3%，預期今年債務會進一步減少。

去年純利升4.6%

　　信義玻璃截至2023年12月底止全年業績，受惠浮法玻璃及建築玻璃產品於內地市場銷量上升，抵銷人民幣貶值影響，錄得營業額267.99億元，按年升4.1%；純利53.65億元，按年升4.6%。每股盈利129.2仙；末期息派37仙，上年同期派22仙。期內毛利86.12億元，按年微降0.9%；整體毛利率由33.7%下降至32.1%，主要由於年內人民幣貶值及銷售成本增加所致。

　　管理層指，去年汽車玻璃收益略為下降，即使2023年汽車玻璃銷量增加，惟年內汽車玻璃成本、保險加運費價（CIF）銷售的海外運費下降及人民幣貶值，因而影響到汽車玻璃收益。

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