利貞 - 友邦最壞時刻已過 | 實力股起底

　　股價一直疲弱的友邦保險（1299）終見回調，股價連升多日，相信其最壞時刻已過，未來股價或將隨大市好轉逐步回升。事實上，近期公司股價過度回調，惟其基本面仍然穩健，現估值相當於預測今年股價對內含價值比率約1倍，極度吸引。友邦保險將於今日（29日）公布首季業績，預期公司新業務價值增長達2成，利潤率亦按年擴張。中長線來說公司仍是保險股份中的首選之一，前景可以看好。建議可於52.4元買入，中長線目標價72元。友邦保險上周五收報54元，升2.45元，升幅4.75%。

　　早前公司股價大幅調整，除了因為市場氣氛疲弱、毛利率持續下跌以及主要財務指標增長令人憂慮等之外，估計是有投資者憂慮本港內地客離岸投保業務將被進一步整頓，但相信憂慮並不屬實，相信香港監管機構旨在標準化市場秩序，資本控制未見有進一步收緊的風險。友邦保險核心財務數據今年起逐漸恢復增長，加上資產負債表仍強勁，內含價值可靠，持續支撐帳面值。

　　友邦保險擁有穩健基本面及具吸引力的估值，相信今年主要財務指標將逐漸恢復增長，有助吸引資金重新回流，以及重新爭取到長期投資者的興趣。公司管理層表示，今年首2個月內地和香港新業務價值錄雙位數增長，顯示增長勢頭良好。內地時隔16年擴大自由行城市，將個人遊計劃的適用城市進一步擴展至西安及青島，屬多年來再次擴大，由於兩個城市規模大，相信訪港客戶投保人數仍有很大增長空間。

　　展望今年，高利率環境將在今年大部分時間持續，因此儲蓄產品帶動的業務量增長，將成為友邦保險今年新業務價值的主要驅動力，而整個地區的新業務價值利潤率反彈或恢復將較為緩慢。不過管理層對新業務價值增長展望仍然樂觀，尤其是對內地和香港市場，因為1至2月業務勢頭令人鼓舞。

    花旗預期，友邦首季新業務價值以固定匯率計按年升24%，以實際匯率計則升21%，受惠中國及香港業務走勢強勁，以及去年1月受疫情影響令基數較低。其中內地新業務價值以固定匯率計按年升22%，香港按年升42%，又指首季訪港內地旅客已回復至2018年的71%水平。該行預料，扣除內地及香港，去年下半年其他地區業務走勢持續至今年首季。

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