我佩服敢于認錯的人

　　人總認為聰明的人會發達，故會謂：「萬般皆下品，惟有讀書高」，所以要子女會考成績好，IQ高。試找個IQ爆棚的人來問他個問題：中國股市在奧運之後，是好是壞？

　　讀書讀得好的人會先翻查資料，於是可以找到近幾屆奧運與經濟、股市表現。綜觀過去五屆奧運主辦國的股市表現，除了1992年主辦國西班牙之外，其餘四個國家都出現所謂「奧運行情」，當中尤以韓國股市的漲幅較為突出，見附表。

　　這是很大路的做法，沒有調查沒有發言權嘛，研究後有甚麼發言？決策？買不買股？何時買？這是香港每一個人都要思考的問題，是每個港人終身幸福的問題，因為關乎你的強積金。可惜學校不會教，會考不用考。

　　要作出可以發達的如下分析，就要有IQ以外的其他元素。

奧運後A股料不大跌

　　國都證券研究員張翔向《***通訊社》表示，由於近期政府紛紛表態支持資本市場穩定發展，但卻沒有實質性的措施出台，估計在奧運期間大盤只會表現平穩，並不會出現所謂的奧運行情，反而隨着奧運的開幕，投資者已開始減持高估值的旅遊、酒店股。

　　對於奧運後股市的走向，張翔認為，若經濟沒有出現更壞的情況，大盤應不會大幅度下跌，主要是金融、石化石油股目前的估值已經很低，能對大盤起到支持的作用。加上市場已對中報有所預期，估計在9月份披露中報高峰期時，會有一些不太好的業績公布，但相信對市場不會構成大的衝擊。

　　張翔認為，出現大量新股一窩蜂上市的機會不大，以滬市為例，估計下半年新股發行規模不會超過上半年的668億元人民幣。

　　對於房地產方面，他認為雖然樓價仍看跌，但有關出現斷供潮的情況是發展商誇大其事，只是一場做秀，相信針對這方面的信貸並不可能放鬆。

　　他指出，滬綜指在現水平的估值已合理，下跌的空間有限，2500點將會有支持，但3000點則暫時有阻力。對於8月份近3,000億元「大小非」解禁，他認為在現時股市跌至低殘的水平，股東再減持的意慾已減少，加上不少是權重股，並且是中央控股的，這些股份減持的機會是微乎其微。

　　10A狀元可以給你個歷史往績，不過一如證監忠告，歷史往績不可以視為將來表現，此即是謂要預期將來，是要作另個考慮。

　　要歷史可以重複，就要今時（或將來），所有的環境因素、條件等都一樣才可，此好比如做餅，要原料、分量都一式一樣，才可以餅餅一樣，不會阿茂整餅，餅餅新穎。投資市場可以這樣嗎？肯定不可以。由於投資市場是今日可以不知明日事，故一定要眼觀四面，耳聽八方才可。

投資策略應因時而異

　　影響港股的主因，大家都知是香港的Accumulator、美國次按、中國宏調、環球油價、通脹、利率和經濟增長，這幾個因素都是月月在變，日日在變。年初的形勢跟今時的形勢已有很大不同，投資者的分析要這時而變，投資策略也要因時而異。

　　去年，公布港股直通車後，筆者對港股十分樂觀，到遲遲未來，又再加上美國次按有惡化，筆者於11月2日便寫了篇文，「估錯？沽錯？」講明自己全綫沽了貨和沽貨原因。亦就在11月3日，溫家寶宣布港股直通車暫不來，港股便急轉直下。

　　到2月11日，筆者為文《捱三年》，亦在港台周六的投資新世代節目中，謂可以6個月不看股報，不聽股聞。假如投資者認真忍不了手，筆者建議可以用個3、6、9策略。3月時用三成資金入市，6月時用六成資金入市，9月時就看形勢是要用九成資金入市，還是九成資金出市。提出這些舊文，旨在說明，不要股市（世事）如棋局局新，要摸着石頭，要時時應變，才可免輸，要起碼不輸，才可發達。

　　筆者洋洋灑灑，又應又變，又是否不輸？不是。股票的確是在去年11月2日前兩天沽清，但慘在Accumulator是黐身膏藥，甩不到手，又一個教訓，千萬不要輕易作出承諾。股票可以今日買，明日賣，不用作任何承諾，買了不賣，是自己給自己的束縛。但Accumulator一諾就要縛一年。當股市是千萬年太久，只爭朝夕時，風險可以很大。這是筆者在今次跌市中所交的貴學費，我會引以為戒。

撰文: 石鏡泉　**日報副社長兼研究部主管
欄名: 經濟與投資